香港金管局的統計數據顯示，自2008年至今，受到美國量化寬松措施零利率等因素影響，市場流動性大增，其中約1100億美元流入香港市場，樓市、股市漲字當頭。

 

　　“福兮禍所伏”，美元升值數載，美聯儲加息箭在弦上，“一旦美國開始加息，香港和美國出現利差套利的機會，資金可能陸續流出香港”，屆時，股市、樓市如果失血過大，必然重創香港。但愿如金管局總裁所言，“金管局承接的1100億美元的資金目前主要用于購買短期美國國債，從而應對這些海外資金隨時兌換離港”。

 

　　“我被投資者問到最多的問題是：現在買入港股還來得及嗎？滬港通額度老爆滿買不進去了可怎么辦？”

 

　　港交所行政總裁李小加開了一個新媒體欄目——“小加網志”，在港股通額度連續被用盡后，對這個問題給了一個建議：“不要急！不用慌！”

 

　　怎能不急？

 

　　單單4月份，恒生指數漲幅就超過10%，有網友在“小加網志”留言，“道路阻塞，志愿軍無法過江啊！”

 

　　股市是資本市場最靈敏的“溫度計”，眼下的香港，除了股市，樓市聲浪也高，漲字當頭。另一個“溫度計”是離岸人民幣存款利率，經歷數月攬儲大戰后，香港八大銀行齊降人民幣定存利率，“人民幣流動性充裕狀況至少會持續到7月份”。

 

　　除了從投資標的觀察香港資本市場的熱度，還可以從港元匯率的變化來觀察。為了穩住港元匯率，香港金管局4月以來12次向市場注入超過700億美元，這是海外資本在香港沸騰的最直觀標志。

 

　　股市牛犇

 

　　A股沖上4000點，大批股民涌向新的價格洼地，投資港股的通道里擠滿人，港交所行政總裁李小加說，“我想給大家一點小小的投資建議……不要急！不用慌”

 

　　香港股市有多牛？數據顯示，2015年1月至4月，恒生指數累計漲幅為18.40%。特別是4月以來，海外資金涌入香港，4月8日、4月9日連續兩天港股通單日額度告罄，港股漲勢迅猛，其中4月10日當周漲幅達7.9%。

 

　　興業銀行分析師在接受《國際金融報》記者采訪時表示，如今香港幾乎是“全民皆股”，這在一波牛市中是非常正常的現象。

 

　　牛市之下，“股神”出沒，演員趙薇就是其中之一。香港聯交所信息顯示，2014年12月20日，趙薇夫婦通過其控制的投資公司Gold Ocean Media入股阿里影業，占股9.18%。5月6日下午，根據港交所披露的最新消息，趙薇夫婦近期減持阿里影業共2.56億股，套現約9.984億港元。

 

　　從公開數據看，香港金管局是最牛的股神。第一季度，香港外匯基金因為投資香港股票賺得91億港元，扭轉去年首季的虧損情況，按季大升近90%。金管局總裁陳德霖在接受媒體采訪時強調，雖然目前港股走勢較佳，但金管局仍然會小心考慮外匯基金的投資組合，不會因為市場的短期走勢而為投資組合做大動作的調整。

 

　　事實上，令陳德霖更操心的是，因股市走強，蜂擁而至的海外資本。為了維持港元聯席匯率，香港金管局除在亞洲交易時段向市場注入港幣，還多次在歐美交易時段買入美元，賣出港幣。數據顯示，4月9日至今，金管局已經12次共計向市場注入714.89億港元，逼近去年24次注資總額約750億港元的水平。

 

　　有分析認為，香港股市走強，很大程度上是受益于中國內地兩條消息。3月27日，證監會發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，即日起，規模達5萬億的公募基金不需合格境內投資者(QDII)資格即可通過滬港通機制投資香港股票，并專門規定了參與程序。3月31日，保監會接力，調整保險資金境外投資政策。

 

　　富瑞首席環球股票策略師Sean Darby在最新的分析報告中稱，香港和內地股票市場之間有很大套利空間，中國內地有更多資金循滬港通機制南下至香港市場。

 

　　在中國首席經濟學家論壇上，瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟學家陶冬告訴《國際金融報》記者，內地資金介入港股可以分成三期，“第一期是證監會允許公募基金投資港股后。最初入場的其實不是公募基金，而是公募基金經理自己的錢、朋友的錢以及各路土豪的錢。在資金尋求A股中走紅概念在香港的估值洼地以及AH股之間的股價偏離。第二期是內地機構投資者開始登場，以國企中等體量公司為投資標的。第三期則有大量中資潮涌般進入，投資理念和手法趨向規范，做足盡職調查與研究，以國企藍籌為投資標的。”

 

　　陶冬認為，“這三期時間上互有重合，目前主力是內地機構投資者”。

 

　　樓市暢旺

 

　　盡管香港盡最大努力抑制樓市過熱，但香港豪宅銷售依然火爆。那么，瘋狂的香港樓市還能漲多久？吉姆·羅杰斯斷言，“3年內香港房價會大跌五成以上”

 

　　股市火，樓市也沒閑著。陳德霖坦言，“香港樓市仍處于上升周期，個別一手樓銷售及成交暢旺，但二手樓交投明顯減少，樓價沒有明顯變化”，“近期資金流入不排除與香港樓市有關”。

 

　　數據顯示，4月份，香港一手樓盤累計銷售超過2500個單位，是去年6月以來新樓盤賣得最多的一個月，市場預計，5月份，香港新樓盤成交量可以達到2700-3000宗。中原地產研究部高級聯席董事黃良昇稱，2015年，香港落成的私人住宅有11139個，其中51%已經售出，年底前有望賣出90%。

 

　　除了新房市場，樓市二手市場也“殺紅了眼”。根據香港土地注冊處最新數據，今年第一季度，香港總共有13685宗二手住宅買賣登記，成交總額達到864.94億港元，同比上升了18%。利嘉閣地產研究部主管陳海潮稱，香港二手樓盤成交金額的升幅已經創下了11個季度的新高。

 

　　值得注意的是，第一季度，二手交易宗數只是同比上升了5%，這意味著樓價大幅上升。年初以來，香港豪宅價格上漲5%左右，與業內之前預測的今年可能下跌5%的預判截然相反。彭博亞太區房地產行業分析師方興曾發表報告稱，如果政府的土地供應量還是跟過去十幾年的水平一樣，則樓價很難降下來。中原地產代理預計，這樣的趨勢會帶動今年香港新屋銷售額輕松突破去年創紀錄的1780億港元，達到2400億港元(310億美元)。

 

　　近年來，香港樓市持續飆升，在2014全球房價最貴十大城市中，香港位居第五，每平方米均價為16125美元。如此高房價，不僅讓60%左右的工薪階層望樓興嘆。香港房價已經升至普通民眾無法承受的高度，要求政府考慮出臺樓市降溫舉措的呼聲日益高漲。其實，香港特別行政區政府此前就曾出臺措施，遏制樓市投機性需求。今年2月份收緊了700萬港元以下房子的房貸，但成效并不明顯。分析人士稱，這樣的舉措基本上影響的只是香港的中產階層買家。

 

　　越來越多的人開始相信，香港樓價還會繼續往上升。就連首富李嘉誠也認為，香港樓市難有大的跌幅，他在近期長江實業股份有限公司特別股東大會上稱，香港的建筑成本越來越貴，達到了歷史高位，勞動人手也越來越緊張，相信香港樓市不會有大的波動。

 

　　不過，《國際金融報》記者近日從香港運輸及房屋局了解到，第一季度，一手私人住宅施工量及落成量出現大跌，施工量只有2000個，同比大跌75%；落成量只有900個，同比下跌69%。

 

　　有“商品大王”之稱的吉姆·羅杰斯，日前卻對香港樓市發出警訊，“如果未來兩年美聯儲進入加息周期，引發美元持續升值，香港資金外流，香港政府可能會取消港幣對美元的聯系匯率制度，屆時香港房價也會受到沖擊”。

 

　　羅杰斯大膽斷言：“3年內香港房價會大跌五成以上”，“有些人仍然會說，香港土地供應少，房價沒有下降空間。但每次泡沫出現時都聽到這句話，我就不會當真”。

 

 

　　由于內地最近一段時間降息、降準，貨幣供給充裕，加上人民幣貶值預期減弱，香港地區的銀行因離岸人民幣資金池充裕，不再需要像前幾個月那樣高息吸引人民幣存款

 

　　股市走牛，樓市成交旺，中外游資潛入香港，使得香港離岸人民幣市場流動性明顯改善。自4月23日以來，香港八大銀行齊降人民幣存款利率。而在此之前的近一年時間，香港人民幣存款利息一直在攀升。

 

　　自2014年5月以來，香港人民幣存款利率逐步上升。2014年10月之后，香港人民幣存款利息大幅提升，市場中短期平均人民幣存款利息高于3%。盡管高息攬儲，但今年初以來，人民幣存款還是有所降低。3月31日，香港金融管理局公布的數據顯示，截至2015年2月底，香港人民幣存款環比下降0.86%，至9729.95億元，繼去年12月首次突破萬億元大關后，連續兩個月下降。

 

　　有分析認為，“存款減少，主要反映跨境貿易結算下香港對內地的支付多于內地支付香港，以及企業經銀行賣出人民幣比買入為多，以致企業存款下跌。”香港金管局公布的數據顯示，今年前兩個月，經香港銀行處理的人民幣貿易結算額達人民幣10100億元，比2014年同期增加14%。香港人民幣即時支付結算系統交易金額進一步上升，今年2月平均每日交易金額達人民幣9629億元。

 

　　離岸人民幣的供需狀況決定了其利率的走勢。有分析認為，“從供給面看，自去年下半年以來，人民幣升值預期的下降、在岸和離岸市場人民幣匯差擴大是導致離岸人民幣存款增量下滑的重要因素；與此同時，因國內股票市場上漲及滬港通開啟，導致離岸人民幣資產的資金需求卻在上升”。

 

　　為了減緩人民幣流動性緊張，截至4月23日，大部分香港銀行的人民幣存款利率都達到了4%的水平，最高的一年期人民幣定期存款達到了4.5%。香港地區包括永隆銀行、南洋商業銀行、恒生銀行等多家銀行的人民幣存款利率(一年或一年以內)高達4%以上，而內地一年期存款利率上浮30%到頂后僅為3.25%，兩者差距明顯。

 

　　“4%的定存利率算是一個‘非正常高’的水平了。現在企業貸款息率也不過約4%，但人民幣存息卻一度高達4.5%，即使現在回落至3.5%左右也算是較為理性的水平，但凈息差仍然偏窄。”上海商業銀行執行副總裁兼產品拓展處總監陳志偉表示。

 

　　4月中旬以后，離岸人民幣市場流動性緊張出現緩和跡象，香港銀行開始下調存款利率。4月28日，中銀香港將一年期人民幣定存利率由3.5%下調至2.9%，跌破3%大關，這已經是其自4月10日以來第七次下調人民幣定存利率。實際上4月份已有包括渣打銀行等發鈔行在內的8家香港銀行全面下調人民幣定期存款利率，降幅普遍在0.20-0.25個百分點。

 

　　據香港《經濟日報》報道，永隆銀行存款部主管龔志明認為，“當前投資人已轉戰炒股，高息吸客的作用減低；相信業界會逐次微減人民幣存息，令新息率回復約3.5%的原本常態”。

 

　　星展香港財資市場部董事總經理王良享表示：“內地降息降準預期上升，加上香港的銀行目前人民幣資金出路有限，銀行沒有即時的人民幣資金需求。”

 

　　外儲小勝

 

　　香港外匯基金在第一季度投資中，僅賺66億元。陳德霖表示，2015年，宏觀經濟和全球的金融環境都比2014年更復雜，有更多變數。最重要的變數莫如美國利率正常化的時間和步伐，香港外匯基金投資組合還是以穩為要

 

　　香港資本市場這么旺，香港最大的“投資人”——香港金管局管理的外匯基金表現如何呢？

 

　　數據顯示，第一季度，受外匯投資虧損拖累，香港外匯基金僅賺66億元(港元，下同)。其中，香港股票賺91億元，其他股票回報收入185億元，債券投資也賺錢，只有外匯投資表現最差，虧損332億元。

 

　　香港外匯基金設立于1935年，根據《貨幣條例》(現為《外匯基金條例》)設立，基金持有支持香港紙幣發行的儲備。香港金管局成立于1993年，當年外匯基金規模為3500億元，截至2014年年底，外匯基金規模已達31521億元。

 

　　外匯基金的法定用途十分簡單，維持香港的貨幣和金融穩定。用陳德霖的話說，“外匯基金是香港金融穩定的最后一道防線。香港的‘城墻’要高、‘彈藥’要足，才可以有足夠實力去抵御未可預見的震蕩。”

 

　　就首季外匯投資的表現，陳德霖解釋，匯率改變有周期性，現時為強美元周期，因此其他貨幣貶值，造成外匯虧損，“不應以短線去看外匯基金表現，認為中長期來說，外匯虧損及收益將會扯平”。

 

　　由于股市收入頗豐，有媒體問是否會加大對股市的投資時，陳德霖認為，雖然目前港股走勢較佳，但仍然會小心考慮外匯基金的投資組合，不會因為市場的短期走勢而為投資組合做大動作的調整。他又指出，歐美股市已經累積較大升幅，而且是為量化寬松去支撐，當美國利率正常化開始，較難預期股票市場的反應，故投資會保持謹慎而小心。