日元近期连续下挫
顏安生
6月2日，東京匯市1美元兌日圓升逾125價位，這是自2002年以來美元兌日圓盤中首次觸及125的水準，創下2002年12月6日來的最低匯價。日圓本季度已下挫3.8%，為全球跌幅第二大貨幣，僅次於紐元，日圓仍行進在貶值通道上。
量寬貶值救經濟
眾所周知，安倍上台之后，實施了一套所謂的安倍經濟學，根據安倍政府的要求，2013年1月22日日本央行宣布，決定引入2%的通脹目標，同時決定自2014年起實施每月定期購入資產的「無限期」貨幣寬松措施。日本央行表示，對於2014年起的每月購入額度，暫定為13萬億日圓(約1456億美元)。安倍政府在上台不久即推出無限量版量化寬松措施，其如意算盤是：在歐美日諸國的QE對抗競賽中，只有將QE措施推向極致，才能讓日圓快速貶值，以刺激出口、支援本國經濟；同時，通過日圓貶值和氾濫以推高通脹，從而刺激本國國內需求，最終振興經濟。
在安倍經濟學實施之前，日本首相安倍晉三曾預期，只有讓美元兌日圓保持在1：90左右的水準，才能保證日本出口具有競爭力。1：90的美元兌日圓的水準成為了安倍經濟學首個追求目標，而日本央行無限量版量化寬松措施的推出，令日圓應聲而跌，并且在短時間內實現了美元兌日圓1：90的水準，跌至兩年半新低。然而，安倍經濟學的實施效果差強人意，除了初期顯現出一定效果外，安倍政府所期望的結果基本落空，根據日本官方公布的數據，2014年日本貿易逆差為12.78萬億日圓，同比增長11.4%，連續第三年刷新峰值，創35年以來新高。這是日本貿易連續第四年出現赤字。面對這種局面，安倍政府還能夠做什麼呢？
2014年10月31日，也就是美聯儲宣布QE正式退出歷史舞台之后的第二天，日本央行便出人意料地對外公布，日本將進一步放寬貨幣政策，決定擴大資產購買規模，將基礎貨幣年供應量由70萬億日圓增加至80萬億日圓，將日本債券購買規模每年增加30萬億日圓。日本央行貨幣政策委員稱，貨幣寬松有可能長期持續。有報道指，截至2015年底，日本央行向市場注入的基礎貨幣將突破350萬億日圓，逼近美國的約450萬億日圓（約4萬億美元）；在寬松資金占國內生產總值的比率方面，日本這一比值將達到70%，遠遠超過美國的20%和歐洲的10%的水準，在世界範圍看也實屬罕見。如果寬松政策持續至2017年上半年，日本向市場注入的資金量也將超越美國。
日圓料未跌完
回顧歷史，1985年9月22日，美國夥同德國、法國、英國逼迫日本在紐約的廣場飯店簽訂了著名的「廣場協議」，其主要目的是迫使日圓升值，以解決美國的貿易赤字問題。協議簽訂之后在五國的聯合干預之下，美元持續大幅度貶值，1985年9月，美元兌日圓仍在1美元兌250日圓上下波動，3個月后，美元迅速下跌到1美元兌200日圓左右，跌幅25%。到1995年4月，日圓的匯率急升至1美元兌79日圓，創下歷史紀錄。
美元對日圓貶值了20年，美國與日本經濟的差距也越拉越遠，尤其當今西方世界為挽救經濟幾乎無一例外地選擇了量化寬松與貨幣貶值的策略，安倍正是看到了這一契機，試圖令日圓貶值回覆到歷史水準，增強日本產品出口競爭力，以重拾昔日的經濟輝煌。如此判斷，日圓貶值還有很長時間。