一個被動基準保持了原樣——然而這對世界市場而言是件大事。

　　新興股票市場的主要指數提供商MSCI明晟已決定，暫不采納將中國內地A股部分納入其旗艦新興市場指數的建議。因為有價值1.7萬億美元的基金以該指數為基準，這一決定具有深遠影響。

　　如今，A股能夠被納入的最早時間是2017年5月，屆時目前A股的牛市(不到12個月漲了一倍多)很可能已經逆轉。

　　MSCI明確表示，與中國有關部門的商談仍在繼續，它仍在向著最終納入A股的方向前進，且隨時可能做出納入A股的決定。

　　然而就目前而言，關鍵在于中國尚未在三個方面讓指數提供商信服：首先，向外國投資者分配額度的過程必須“更加順暢、透明和可預測”；其次，資本必須獲得更大流動自由，讓所有投資工具擁有每日流動性；第三，滬港通機制的實益所有權問題必須得到澄清。

　　圍繞所有這幾個問題都已展開密集討論。但看上去占上風的意見是，在一些投資者能夠買賣A股、而另一些不能的情況下，讓他們面對一個包括A股的基準是不公平的。

　　MSCI想要納入A股——如今A股顯然已是新興市場世界的一大組成部分——但就目前而言，該公司認為中國有關部門做得還不夠。

　　中國當局一直明顯熱衷于推動MSCI納入A股，盡管許多懷疑論者聲稱，鑒于A股市場過去12個月內已翻番，這將導致境外資金在頂部接盤。

　　與此同時，這將對基金管理行業產生深遠影響。中國的規模將加大在新興市場內部配置資產的難度。

　　據MSCI介紹，若按照真實權重納入全部A股，中國將占到新興市場指數的43.6%。這固然準確反映中國對新興市場的重要性，但會讓資產經理幾乎沒法開展工作。

　　正如紐約Emerging Global Advisors的尼克-斯密西(Nick Smithie)所說，“中國對這個指數來說太大了”。

　　他懷疑不會有任何人認為，一只近一半資產配置在中國的“新興市場”基金真正算得上多元化，并預測可能會出現一系列新的指數。

　　他提出，很快會出現許多新的指數類別，比如“除中國外新興市場”，“除中國外亞洲”，以及“僅中國A股”。

　　就沒有發生的事件而言，這件事算是大的。

　　譯者/闌天（FT中文網）