兩市昨跌近8% 創板跌幅創紀錄
A股雪崩 牛市告急
【香港商報網訊】昨日A股，又是一個可以載入歷史的黑色星期五。上證綜指暴跌7.4%，收4192.87點，創年內第二大單日跌幅。深成指慘跌8.24%，收14398.79點;創業板更大跌8.91%，收報2920.70點。滬深兩市逾兩千股票跌停，股指期貨亦全線跌停。最近9個交易日滬指跌近千點，市場信心受到嚴峻考驗，股民恐慌情緒揮之不去。降準預期落空、場外配資縮減、抽血效應不減是近期A股暴跌的主要原因，前所未見的槓桿牛市以前所未見的慘烈暴跌，教訓了無數股民。不過，接受本報採訪的專家指，長期來看，A股慢牛格局未變，當前持續重挫是對前期巨大漲幅的風險釋放，藉此引導A股回歸合理估值。香港商報記者 朱輝豪
兩周暴跌近千點 一日兩千股跌停
昨天是本周A股最後一個交易日。早盤，滬深股指大幅低開，此後多次探底4300點附近。臨近午盤，滬指跌幅擴大至5%，盤中失守4300點。午後，滬深和創業板三大股指持續低位陰跌，股指期貨接近跌停，滬指跌破4200點。滬深股指一度重挫超8%，創業板資金集體出逃，暴跌曾超9%，收盤跌8.91%為史上最大跌幅。創板個股近乎全線跌停，股指亦從前期高位回調逾兩成。
從板塊上看，所有板塊昨全線下挫，無一幸免。煤炭、有色、軍工等權重股跌幅靠前，銀行、保險等金融股跌幅靠後。
槓桿牛資金牛攜手離場
今年以來，A股大盤已經歷三次恐慌式暴跌︰2015年1月19日、5月30日及6月26日，上證綜指分別下跌7.7%、7.5%和7.4%。
對於近期暴跌，中證監新聞發言人張曉軍昨表示，這是市場前期過快上漲的調整，也是市場運行自身規律的結果，同時也與年中流動性、資金去槓桿等因素有關。他指出，雖然市場出現回調，但改革開放紅利釋放、市場流動性以及居民財富分配的格局未變，經濟企穩、大眾創業等因素均將激發市場活力。
中山大學嶺南學院金融學博士熊衍飛接受本報採訪表示，造成A股連續斷崖式下跌原因可歸納為︰一是本周市場對央行降準預期落空;二是上周天量「打新」(即認購新股)資金未充分回流，市場觀望態度明顯;三是降槓桿要求下，兩融逐漸降溫，場外配資退出;四是滬深兩市總計28家企業獲准發行，市場對抽血效應更為敏感。
「最近高層鮮有提及股市，這是傳遞市場需降溫的信號。本輪調整前，A股瘋狂上漲，滬指一度突破5178點，以致賭徒行為盛行。因此，政府適當打壓是為了健康『慢牛』行情。通過收縮槓桿、打壓場外配資等手段引導『瘋牛』回歸『慢牛』，讓市場回歸合理健康狀態。」熊衍飛說。
經過兩周大跌，滬指大幅回調23%，配資爆倉屢見不鮮。據悉，5000點左右建倉的場外配資已基本清理，4500點左右建倉的大多已觸及到預警線。而由於絕大多數客戶及時補足保證金，大規模傘形信託平倉的現象尚未發生。
牛市邏輯未變積極調倉
對於後市，多數投資者及業內人士仍相信牛市基本邏輯並未改變，是次深調並非「牛轉熊」的象徵。
長城證券認為本輪牛市並沒有結束，下半年有很大概率會從全面性牛市向結構性牛市過渡。結構性牛市並不否認指數還會創新高，而對於投資者而言，更重要的是持倉結構。未來可能會出現類似2007年「530」後的大幅分化，部分個股持續上漲，指數創新高，但很多個股不再創新高。現在要做的是，利用反彈積極調倉，以順應下半年可能的風向變化。
熊衍飛亦認為，當前進入中期調整階段，牛市基本邏輯未變。其判斷依據為︰一是A股納入MSCI指數是「政治任務」，這將倒逼決策層改善當前資本市場的運行效率，「慢牛」行情更有利於政策的推進;二是本輪牛市由政策紅利引起，諸如國企改革、央企重組、工業製造4.0、資本「走出去」和「互聯網+」等政策紅利還在持續發酵;三是社會融資規模和M2低於同期增速，未出現貨幣寬鬆轉向信用擴張;四是CPI未上行到3%以上，迫使適度寬鬆貨幣政策轉向。「在時機選擇上，建議投資者在當前中期調整中減倉觀望，待股市企穩後適當加倉，第四季度末堅決減倉。在股票選擇上，建議配置互聯網+消費、信息安全、基建和有重組預期的國企改革股。」他說。
不過，長期看好中國市場的摩根士丹利，上個月下調了有關評級，並為上證綜指設置了新的目標位——預計有28%的下跌空間。也就是說，如按近期高點5178.19點計，上證綜指或會跌至3728點。
特稿
陸家嘴論壇 牛人話牛市
昨日，2015陸家嘴論壇在上海開幕，當前劇烈動蕩的A股自然成了眾所關注的話題。
過去一周，A股市場發生了「七年一遇的股災」，本周，「黑色星期四」「黑色星期五」接踵而至。昨早，就在中證監主席肖鋼發表主旨演講之前，市場還對他期待頗多，希望其能給市場提振信心和人氣。而與肖主席演講同時發生的事情是：滬指大幅低開，盤中破4200點，創7年最大跌幅;創業板則創出史上最大跌幅。
大會茶歇期間，肖鋼接受媒體採訪。對於股市能否站上8000點的問題，肖主席笑而不語，匆匆離場。這令人想起兩周前，他還在中共中央黨校講演，聲言「『改革牛』存在，A股不差錢」。
同為本次論壇輪值主席的上海市長楊雄在談本次論壇大背景時說：「近期股市……」隨後停頓了數秒，並未繼續說下去——此時，在場聽眾會意地爆出笑聲(哈哈，股市怎麼了?)——接着，楊雄補充說：「近期股市……上下波動，熊牛轉換。」
論壇間隙，原中金公司總裁朱雲來(前國務院總理朱鎔基之子)則自我調侃：「人家說，你一走股市就火了。」有媒體問，現在A股「是否不行了」時，他反問：「你信嗎?哪個國家股市半年漲一倍的?」至於官方控制股市「慢牛」節奏的說法，他直言，「官方要有那麼大本事就好了!」
高盛中國區首席投資策略師哈繼銘演講時，上台後先鞠躬，並說「股市跌成這樣，大家還認真聽，向大家表示敬意」。他表示，在中國股市要想賺投資標的的錢是很難的，因為公司沒有什麼盈利，即使盈利也很少分紅，除了幾個大銀行之外。所以，中國股市是一部分聰明的投資者賺一部分不太聰明投資者的錢。他在論壇間隙接受專訪，被問及A股大幅震蕩已然風聲鶴唳時表示，股市上漲最終還是需要實體經濟和企業業績來支撐;這種實體經濟走弱、股市走強相背離的狀態，本身就是難以持續的。(鐘俠)
商譚
莫論熊市牛市 常懷敬畏之心
王長久
上周五A股千股跌停，這一周演變成了兩千隻股跌停;兩周下來，上證綜指從5178點回到4139點，千餘點大跌讓「槓桿牛」花容失色，萬馬齊喑。這就是股市，這就是中國股市，漲起來任性，跌起來亦然。
氣球扎個洞會點樣
去年7月21日開啟的本輪行情，本來是一輪具有合理性的行情。舉目四望，美股走出次按危機陰影，屢創歷史新高;日股牛蹄奔騰，歐股不甘落後。中國股市沒有理由一熊到底。隨着滬港通開啟，A股確認了2500點合理性;三次降息兩次降準，牛市感覺終於找到。但是，問題也隨之而出——最大的就是槓桿資金逐漸失控，場外配資槓桿從1比4甚至到了1比9;合規的兩融槓桿也上了天，最多時有2.24萬億元之多。槓桿資金入市基本靠賭，賭對了一夜暴富，賭錯方向輸錢虧本。如此，A股成交屢創世界紀錄，滬股最高一天成交了1.3萬億元!
然而，靠賭博資金支撐的只能是短命牛市。2000年，經濟學家吳敬璉曾說A股連賭市都不如。到了2015年，終於等同賭市了!今年，內地已少有人再談價值投資了，市盈率被拋棄，市膽率、市夢率、市傻率橫行。
最近兩周，A股究竟怎麼了?兩周前，A股已成被槓桿資金吹大了的氣球，裏面太多賭性十足的空氣。就在本月12日和13日，有關方面曾聲色俱厲地宣布封殺場外配資入口。這看上去就像是給氣球扎了個洞，很小也很細。但常識話你知，氣球被紮個洞會怎樣?洩氣是第一反應，爆炸是第二反應。上周暴跌是洩氣，昨日暴跌是爆炸，爆炸的是槓桿牛市的泡沫。
26歲A股還是細路仔
內地股市有26年歷史，說起來時間好長，但放在世界股市歷史裏還是極短。26年來，A股持續上演的是牛熊輪迴，牛短而熊長是基本特點。
為何26歲了，依然還像個不經事的細路仔?關鍵是A股還沒有成為價值投資的市場。股票在許多投資者手上其實就是撲克牌，或者說是麻將牌，拿撲克牌的人是不關心牌是否有價值，關心的是如何用好以及獲利。一場牌局下來，交換的只是人民幣的輸贏，而非手上的撲克或麻將。牌局過後，各回各家，鮮有人關心麻將或撲克本身了。
同時，證券分析界26年來一樣沒長大。行情來了，一個勁地唱多;行情沒了，又一個勁地唱空，堅持理性分析、價值分析的人太少了。
資金堆積的牛市沒了
當下A股，是牛市調整還是熊市開啟?爭論不休。但是，不管是牛市還是熊市，投資者對股市還需常懷敬畏之心。
滬指兩周跌去1000點，後市如何走?一須看管理層態度，二要看資金還能不能回來。上周大跌後，中證監沒有就此作評，這本身就是一個信號。本周大跌之後，28家公司集體發行繼續放行，這也是一個信號。今天又是周末，中證監如何表態就是風向標。
隨着股市下跌，A股成交額亦開始下降。這說明資金特別是賺大錢的主力資金開溜了，躺着也賺錢的日子過去了，做多資金是輕易不會回來的。場外配資平倉盤差不多出盡，融資盤也在連續暴跌中受到考驗。股市行情靠的是賺錢效應，有賺錢效應在，資金自然不愁多;反之，虧錢效應來了，即使挨家動員還有無人應答。A股上億散戶能夠參與的只能是躺著賺錢的階段，餘下時段基本上也就是炮灰。
現在是不是熊市?還不好說。但至少已經不是資金堆積的牛市。帳面上賺錢的，不妨一走了之;帳面上保本的，可暫且離場;就是虧本的，也要適時減倉，防止股指繼續回落。散戶能參與的也就是牛市，熊市肯定不是散戶天堂。