創新創業早期階段，被稱為“死亡之谷”，大量社會資本不愿投資，成為投資的“市場失靈”時期。

　　證監會主席肖鋼26日在陸家嘴論壇表示，早期的構思階段、開發階段、初創階段構成日后基礎，因此必須解決創新創業企業“最先一公里”的資金來源問題。

　　虛擬資本對科技創新作用重要，股票和債券則是最具代表性的虛擬資本。“黨中央、國務院高度重視發揮資本市場服務科技創新的作用，出臺了一系列政策舉措。”肖鋼表示，目前正在建立和改革創業板制度，放寬上市準入門檻，擴大行業覆蓋面，建立再融資制度。

　　相對創新創業企業而言，當前對接的市場已有多個層次。一是創業板，已經上市的500多家公司中，官方定義的高新技術企業占九成；二是新三板，這一市場設立之初的定位就是服務創新型、創業型、成長型企業，截至5月底掛牌公司達到2487家，其中高新技術企業占比77%。同時，社會資本對創新創業企業大量參與，有私募股權基金參股的掛牌公司占比近50%。三是私募市場，截至5月底，已在基金業協會登記的私募股權基金和創業投資基金管理人共6903家，認繳資金規模達2.21萬億元。

　　但是，與1500余萬家中小微企業、30余萬家科技型中小企業的總體規模相比，目前的資本市場并不能滿足需求。有關于下一步的改革，近期討論很多，包括戰略新興板等也取得新的進展。

　　肖鋼在陸家嘴論壇上對多層次市場做出明確。他表示，證監會將進一步加快多層次資本市場體系建設，建立多層次股權市場。同時，進一步壯大主板、中小企業板市場。

　　他還稱，要推進交易所市場內部分層，在上海證券交易所設立戰略新興板。事實上，關于戰略新興板設立的必要性市場頗有爭議，有觀點認為既然有創業板就不必再設戰略新興板。這次陸家嘴論壇上，證監會主席首次公開對戰略新興板的定位作出表態，即“與創業板市場錯位發展、適當競爭”。

　　對于新三板，肖鋼提出，“新三板”作為全國性的證券交易場所，要充分發揮其以機構投資者為主的制度優勢，切實完善主辦券商制度，場內業務與場外業務發展并重，公募與私募并舉，豐富投融資產品和工具，健全“小額、便捷、靈活、多元”的投融資機制，全面增強服務創新型、創業型、成長型企業的能力。

　　對于區域性股權市場，肖鋼表示要繼續規范發展，使之成為企業投融資對接平臺、企業改制規范平臺、政府扶持資金運用平臺。同時，建立工商登記部門與區域性股權市場的股權登記對接機制，支持股權質押融資。研究設立專門服務于區域性股權市場的小微證券公司試點，建立區域性股權市場與“新三板”的合作機制。

　　證監會26日下午發布《區域性股權市場監督管理試行辦法（征求意見稿）》。在這份文件中，對區域股權市場的定位、功能、規則、監管以及支持措施做了全面闡述。根據目前的定位，區域股權市場是為區域內中小微企業私募證券的發行、轉讓及相關活動提供設施與服務的場所，本質上是“私募證券市場”。

　　另外，肖鋼表示，還要開展股權眾籌融資試點，為創新創業者開辟新的股權融資渠道；進一步推動私募市場發展壯大，增加創新創業資本的有效供給，完善風險投資機制，擴大創業投資、天使投資，吸引更多民間資本流向科技創新領域。

　　多層次股權市場，也為注冊制落地提供了基礎。

　　證監會主席助理黃煒曾介紹，注冊制不再保留持續盈利等條件，發行條件主要是關于發行人組織結構、財務報告和合規狀況等客觀要求。上市條件可以由交易所設置包括財務指標、市場指標、公司治理等不同要求的差異化條件。因此，相應地在交易所內部形成不同的板塊分層，由企業根據自身條件和需要自主選擇上市的交易所與上市板塊。