希臘公投(Greferendum)于北京時間上周日(7月5日)12:00開始，其主題為——是否應該滿足國際債權方要求來換取救助。

　　“國際債權人救助希臘的短期經濟成本仍然小于‘希臘退歐’所帶來的長期成本，加之當前希臘已經資本管制，瀕臨絕境，因此皮球仍在債權人手里。”復旦大學歐洲問題研究中心主任丁純教授在接受《第一財經日報》專訪時表示，“希臘退歐”不是一朝一夕之事，必須設立新的機制來開除希臘，而且因為涉及全歐盟，要全體一致通過的可能性是很小的，無法建章立制。

　　與此同時，國際上呼吁“放棄希臘”的權威聲音更是不少。來自英國的中國證券監督管理委員會國際咨詢委員會主席霍華德·戴維斯爵士(HowardDaivs)昨日在上海高級金融學院（SAIF）2015年畢業典禮期間接受本報記者采訪時坦言，“即使留在歐元區，希臘面對債權人的緊縮要求也無法實現經濟增長，留下的成本巨大，何不妨退出自力更生?”

　　不過，不論公投結果如何，“退歐”始終會被希臘再度作為要挾的籌碼。屆時，希臘發行的貨幣新德拉克馬(Drachma)要如何被引入?其貶值預期會如何演繹?歐元又將何去何從?

　　公投：“潘多拉魔盒”只是剛剛開啟

　　對于各界紛紛認為是“一投定生死”的希臘公投，事情遠非表面那么簡單。

　　在丁純看來，希臘債務其實是一個高度依靠技術性、決斷性的問題，需要民眾選出的領導層(即“精英主義”)加以引導。由于百姓往往是信息不對稱的受害者，因此以公投的形式讓百姓決定“退歐”是希臘政府推卸責任的行為，百姓可能也成了政府繼續與債權人博弈的籌碼。

　　可以說，“麻煩”才剛剛開始。

　　相關專家告訴記者，即使是公投以“贊成”收尾，也不代表能迅速達成救助共識，在對于債務緊縮、減債與否等關鍵問題上，雙方仍可能繼續博弈;以“反對”收尾也不代表會馬上退歐。

　　丁純表示：“歐洲的強國英國和德國本身也存在反歐洲一體化勢力，其認為是一體化才會讓本國被‘無賴國家’拖累;而如希臘、西班牙等弱勢國家則把反緊縮看成是歐洲一體化的惡果。因此‘希臘退歐’可能會打開潘多拉魔盒，造成一體化終止。正是由于魔盒徹底打開后的結局不得而知，核心施救國才不敢輕易對希臘揮手告別，希臘也正是利用了這點來進行長期博弈。”

　　此前，各界對于“希臘退歐”的預期空前高漲，原因是布魯塞爾方面表示——希臘退歐并非不可能。

　　丁純認為，債權人的態度轉變有兩大原因。其一，向希臘施壓，否則希臘將持續要挾;此外，不改口或怕變相鼓勵現在好吃懶做的反緊縮國家，如西班牙和塞浦路斯等。

　　接下來還有“難關”或“大限”需要希臘攻克。7月13日將召開歐元集團會議，是歐元集團在希臘7月20日向歐洲央行償付之前最后一次會議。這無疑是一個高風險事件，因為這可能是各國財長就放款達成協議的最后機會。

　　7月20日則是更為令人擔憂的高風險事件，因為歐洲央行持有的35億歐元希臘國債在20日到期，違約將導致歐洲央行切斷緊急流動性援助資金，這也可能成為“希臘退歐”的第一步。

　　新德拉克馬：推新貨幣“說易行難”

　　按相關專家的分析，“退歐”可能長期成為希臘的政治籌碼，那么如果真的發行新德拉克馬，其前景會如何呢?

　　從表面上來看，勢必面臨兩大難題：以何種方式引進新的紙幣和硬幣?如何處理既存的銀行賬戶、債務和以歐元降價的金融工具?

　　第一個問題可能較為容易解決。據彭博新聞社消息，希臘央行在雅典Holargos區的一個印刷廠印刷歐元，而這一印鈔廠在歐元區成立前印制的就是德拉克馬。

　　“一國貨幣就好比是一國名片，因此必須謹慎對待。”一位外資企業高管說道。

　　一般而言，引入新貨幣需要6個月，有時甚至更長，最長可達2年。設計者必須先畫出紙筆草樣，安全專家此后將增加防偽技術，如水印或特殊印鈔油墨，銀行官員也需要計劃究竟要如何設計面額以及如何將貨幣輸入銀行。

　　第二個問題則更為棘手。“如何建立有效發行機制是最具挑戰性的，要確保新貨幣普遍可得。”克羅地亞財政部長拉洛瓦茨(BorisLalovac)表示。

　　由于發行貨幣需要一定時間，因此在此期間，歐元和新德拉克馬這兩種貨幣不得不暫時共存。歐元創立于1999年，而歐元實質上引入使用則要在三年后，也就是2002年1月1日。不過在此后的三個月，如法郎、馬克等其他貨幣仍和歐元共存了兩個多月。

　　此外，法律機制也要迅速跟進。任何以歐元簽署的合約都需要重新制定。

　　也有一種可能性，就是希臘經濟可能出現“自由落體”，屆時就可能需要另一場國際援助了，不過那時候情況可能比現在更糟糕。

　　歐元走勢的兩大變量：美聯儲和希臘

　　由于希臘只是歐元區很小的一部分，各界的焦點仍在于——歐元下半年的走勢究竟何去何從?

　　某外匯交易員向記者坦言，“希臘退歐”對于歐元可能是利好，因為這無異于剝離一筆壞賬。但若由此導致其他反緊縮國家跟風，歐元的穩定就不復存在了，因此難以判斷歐元走勢。

　　據外媒調查，歐元/美元在今年7月末時仍將接近當前水平1.10。歐元/美元今年以來跌幅超過8%。這表明歐元已消化了希臘問題的不確定性。多數受訪分析師表示，希臘局勢的最新動態并未改變他們對歐元未來一年走勢的預估。

　　也別忘了，沉睡的獅子遲早會醒來——美聯儲加息對歐元的影響或才是最為主要的。自去年7月以來，美元已經累計升值近20%，由于近期各界對加息和加息幅度的預期減弱，因此美元暫時回調盤整。但隨著主流觀點預計的9月加息時點到來之際，美元很可能迎來下一波強勢行情。畢竟，歷史上幾乎每一次美元牛市都是以近40%的漲幅收尾，這次可能仍有不少空間。

　　“美聯儲加息幅度可能有限，首次幅度或為0.25個基點甚至是0.125個基點，但這已經可以表現出其開啟正常化進程的態度。”業內人士告訴記者。

　　有分析師預計，歐元/美元6個月后將下跌約5%，至1.05，一年后在該水準附近。