沒有哪一個重要經濟體的市場是這樣瀕臨死亡的。

　　短短一周時間，全球最重要的金融衍生品市場之一——中國股指期貨市場竟面臨著“流動性枯竭”并連續暴跌的窘境。如果一定要尋找類似的案例，1995年的日本阪神大地震期間的日經225指數期貨市場以及2001年遭受“911”恐怖襲擊的美國市場也許可堪比較。

　　然而與他們不同的是：這一窘境的源頭卻是市場監管層自己，他們正在親手扼殺僅僅降生5年的股指期貨市場。

　　筆者接觸的各領域人士，無不對這種粗暴的處理方式感到膽寒，每一個人都明白這背后的誘因：對未知事物的恐懼，已經征服了投資者的理性，并進一步裹挾了市場的監管層。

　　期初，有聲音稱期指已經成為海外機構做空中國的“特洛伊木馬”，然而根據中金所公布的持倉數據，股災發生以來QFII/RQFII僅增倉2121手，且均為套保持倉，這意味著海外機構持有的是股票現貨多頭頭寸。

　　后來，又有聲音稱期指成交量巨大并帶動股票現貨價格下挫。期現價格的唯一聯系方式便是套利交易，根據數量小到可憐的融券數據，融券賣出股票并買入期貨套利的可能性可謂微乎其微。

　　最后，所有的疑問終于指向一個不可證偽的老問題：連續暴跌的期指價格影響了多頭的士氣，帶動了現貨的下跌。期貨和現貨，到底誰影響誰？有如雞生蛋蛋生雞的問題一樣難解。

　　于是，監管層決定從源頭消滅問題的根源：將孩子和洗澡水一起倒掉。

　　從一開始悄悄進行的窗口指導，到后來大張旗鼓的討伐“惡意做空”，整個市場和輿論陷入了一場莫名的戰爭之中：惡意做空者似乎無所不在、膽大心細、頂風作案，屢屢將期指砸至跌停，甚至IC合約一度創造出駭人聽聞的900點貼水。

　　為了消解做空者令人厭煩的壞消息，大批旨在限制交易的政策迅速出爐，無論是套保者、套利者還是投機者，都遭到了無差別傷害：不僅空單開倉受限，多單同樣受限，投資者放棄了交易，市場瀕臨死亡。

　　與此同時，股票市場的暴跌卻根本沒有放慢腳步。

　　原因很簡單，期貨為現貨投資者提供了“保險”。當期貨市場失去功能，現貨投資者的唯一理性選擇就是第一時間拋掉手頭的股票，哪管未來洪水滔天。那砸在期指跌停板上貼水900點的巨量空單，便是股票現貨持有者最悲愴的哀鳴，他們正在求救！

　　此情此景，有如一場經典的希臘悲劇：在逃避厄運的路上，與厄運迎頭相撞。

　　面對這場前所未有的危機，我們必須承認：蓬勃發展的中國資本市場，無論從廣度還是深度都已經超出了絕大多數投資者所能理解的范圍，即便是專業投資者也概莫能外。能夠將現貨、期貨、期權、ETF等市場結合起來融會貫通的專家已經堪稱國士無雙。

　　在信心比黃金還要珍貴的當下，奄奄一息的期指市場正在讓我們付出沉重的代價。

　　這是中國資本市場的幼稚病，而這場危機，也必然成為中國資本市場的成人禮。