作者：顏安生

　　自6月15日以來，尤其6月26日之后，A股的不斷大跌已經引發了股災，盡管為了呼吁政府出手救市，一些輿論編造了很多聳人聽聞的國際陰謀論，金融戰爭在A股打響等理由，但不可否認，這次股災來得比較兇猛，不僅中小投資者血流成河，部分券商和金融機構也可能深受其害，由於政府通過行政手段介入了股市，并且部分已經準備IPO的企業臨陣被叫停，因此，此次股災有可能導致全盤皆輸的局面。

　　暴露監管漏洞

　　此次股災如此突然和猛烈，已經超出了市場的預期，雖然政府高調救市，但效果不佳，幾乎到了失控的地步。何以至此?回過頭來分析，內地A股自創立以來，盡管在運作制度、IPO模式、投資文化等方面幾乎沒有變化，監管體制和監管水平也沒有進步，然而，在最近十幾年，A股的規模與市值迅速擴大，已經躋身世界股市排行榜前列;同時，內地的金融業態已經發生了很大變化，互聯網金融強勢崛起;加之內地證監部門為了增加股市的交投活力，對投資者的約束越來越少;而融資融券的實行及股指期貨的推出，則大大增加了市場潛在的不穩定因素。面對種種新情況、新形勢，內地的證券監督部門卻以不變應萬變，沒有因應股票市場的急劇發展而在監管方面推陳出新，完善監管體系，延伸監管觸角，提高監管能力，結果形成巨大監管漏洞，從而任由各種違法炒作資金肆虐股市，最終釀成股災。

　　其實，A股在去年的一年已經上漲了50%，如果說這一漲幅還不足以引起內地證券監督部分的警醒，那麼，在今年頭五個月里A股繼續高歌猛進，不僅再次錄得30%的漲幅，市值沖高到70萬億元人民幣，而且受股市賺錢效應的吸引，廣場大媽們也紛紛投入股市，更為可笑的是，一些農村的農民也丟掉農活不干紛紛參與炒股，此情此景足以引起證監部門的高度重視。然而，這一切不正常的現象被證監部門認為是理所當然，因而，盡管股市亂象叢生，許多問題已經暴露得相當明顯，但都被股市的虛假繁榮所掩蓋，證監部門沒有提前介入監管，也根本不知道如何監管，最終只能眼睜睜看著股災的發生。

　　事實上，由於監管不力而導致的金融危機在不久前的2008年金融海嘯中已經有著深刻教訓，在金融市場的日常運行中，為了追逐利益，金融機構和投資者的市場行為往往會放大市場風險，監管者絕不能把控制金融風險的希望寄託在行業自律上面，防範金融市場風險的最大責任只能由金融監管者來承擔。金融監管者可以超然於金融市場利益之外，其主要職責就是維護金融市場秩序、防範金融風險，其主要監管手段就是研究金融市場變化，發現業界問題，制訂和修改金融管理制度，檢查金融市場主體遵章守法的運行情況等。如果面對千變萬化的股市監管體制、手法、人員、責任等都一成不變，那麼，這種所謂的監管就形同虛設。A股的市場監管已經接近虛設的程度了。

　　今次A股暴跌或成改革契機

　　接下來，內地的證監部門必須認真檢討，深刻反醒，汲取教訓，趕快將監管漏洞彌補上去。為此，從大的方面來說，內地證監部門必須進行大刀闊斧式的改革，改變官僚體制，真正把監管責任落實到部門，具體到人;從小的方面來看，要有一套新的制度，迫使有關部門和監管者能夠主動適應形勢變化，跟蹤市場動態，不斷調整監管制度，不斷更新完善監管手段，從而確保股市風險能夠得到有效控制。如果這次A股暴跌能夠帶來中國證券監管模式的一次革命，那麼，股災也未必不是一件好事，因為，通過證監的完善與提升，能夠確保今后A股更長遠健康發展。