本輪中國A股市場的暴跌，主要源於內地場外配資和融資槓桿泡沫的爆破，導火線正是證監會收緊場外配資和雙融的風險警示。要求6月30日前要嚴查清理場外配資和槓桿融資，終導致6月26日A股的暴跌，演繹了有史以來股市崩塌的黑色星期五。雖然中國央行、財政部和證監機構之後連發多招救市維穩，如：6月28日的減息降準，7月6日的限制沽空，券商護盤和7月8日的央企拒減增持，部分股票暫停交易、擴充券商信用額度、放寬保險基金入市等強力舉措。但A股表現並未如預期的持續反彈，直搗4500點關。而僅延續了三日的千股漲停，滬綜指由地位3300多點，回升到4000點未能守穩，再次尋底，上演千股跌停。

　　內地資金有流入香港跡象

　　15日滬綜指再次由3900多點高位，回試了3700點的支撐。尾盤在金融、石油等護盤指標股的拉抬下，勉強收於3800點上方。顯示滬綜指4000點上方已構成短期頭部，壓力較大。儘管證券監管機構將券商減持限制位定在4500點，但目前3900點至4000點之間已形成強大估壓區間。多空雙方在此區域將展開激烈的拉鋸爭奪。港股走勢則相對理性平穩，恒指在經歷了7月8日黑色星期三的快速暴跌2300多點後，次日迅速收復250天牛熊線，並連續三日反彈，成功奪回25000點重要關口。並連續四日穩守其上。顯示港股仍然強勢，港匯持續偏強7.75上限，內地資金有換馬流入香港的跡象。

　　據有關機構統計，從7月初至今，A股市場流出資金已達631億港幣。其中：7月1日至8日在美國註冊或上市的中國股票基金淨流出達13.3億港幣，為2014年4月以來最多流出。7月2日至8日主動基金扣除匯金救市的ETF流入後的淨流出達50.1億港幣。7月6日至15日「滬股通」累計淨流出資金更高達486億港幣。7月9日至14日A股ETF則由7月前的淨流入轉為淨流出82億港幣。幾項合共走資已達631億元。顯示內地投資A股市場的機構資金正悄悄撤出，這也就是近期A股壓力仍大，4000點上方已形成市場做空傾向的原因。而香港未見規模走資的現象，港匯仍然堅挺，外資基金仍在流入。說明中外資本的下一輪對決角力，很可能就發生在香港。

　　須及時構築防火牆

　　日前，希臘政府以抵押500億歐元的監管資產，換取歐盟新增860億歐元貸款的高昂妥協代價，與歐盟達成協議，並獲其國會通過，可繼續留在歐元區。但意味著希臘在勒緊褲腰帶的同時，經濟將持續衰退，並繼續拖累歐元區經濟，因此，消息公布後，歐元兌美元匯率7月15日已快速跌穿1.10關口。同時美聯儲主席耶倫宣布美國今年內有望加息，美元繼續走強，人民幣貶值壓力趨升。美匯指數繼早前升穿100後，再升0.5%，達97.15水平。美元走強亦導致金價和油價繼續下跌。由於未來國際經濟與金融形勢極不明朗，隨著預期9月美國加息周期的臨近，中國等新興資本市場的避險資金將繼續流向美元，同時內地資本市場的槓桿清理和泡沫擠壓，都將導致A股市場構成前所未有的壓力。種種跡象表明，短期內A股市場續弱，資金失血狀況難以改變。香港作為亞洲國際金融中心和中國資本市場的重要國際資金池，及國際資本的重要通道，地位極其特殊和重要。未來中外資本巔峰對決與角力的主戰場將移至香港資本和金融市場。因此，內地與香港有關方面應保持高度警惕，未雨綢繆。應盡快檢視完善管理體制與市場機制漏洞，構築防火牆，快速釋放槓桿泡沫，不斷加強風險警示和投資者教育。中國央行更要加強外匯資本管治，嚴防人民幣匯率的激烈波動。