養老保險基金是企業、個人繳付的錢，是群眾的“養命錢”，預計未來將有兩萬多億資金進入投資運營。剛剛結束征求意見的投資管理辦法中，給出了20多條養老金投資路徑，投資股市只是其中之一，其他還有銀行存款類產品、債券類產品、大型基礎設施建設等領域。辦法規定基金投資股市的比例為30％以下，持有品種除了股票，還包括股票基金、混合基金等。

 

　　“投資有風險，入市需謹慎”，這是每個投資者入市前都應當知曉的一句話。而近期股市的劇烈波動，令公眾更加擔心養老保險基金入市“炒股”的安全問題。但是，遠離股市的養老金就真的安全嗎？按照目前的規定，養老保險基金只能買國債、存銀行，如此保守的投資運營看似保障了安全，卻很難實現基金保值增值的目標。近年來，全國養老保險基金保值困難，在物價水平快速上漲的背景下，實際上處于縮水和貶值的狀態。

 

　　養老保險基金的這種縮水狀態，本身就是最大的危險。我國養老金是否存在“缺口”，是近年輿論經常熱議的話題。盡管一些權威專家指出，養老金不存在收不抵支，所謂資金缺口是個偽命題，但隨著老齡化加速，社會養老負擔越來越重，養老基金的資金壓力將越發沉重，這卻是一個真實而沉重的問題。目前我國65歲及以上老人占比近10%，老年人口贍養比達13.1%，即100名勞動年齡人口要負責贍養13.1名老人，而到2030年，可能形成4個人贍養1個老人的局面。

 

　　一方面是壓力沉重，另一方面卻是養老資金沒有被有效利用并造成貶值。養老保險基金整體縮水狀態造成的損失有多大？2000年至2014年，全國基本養老保險基金平均年化收益率僅為2.32%，遠低于同期的通脹水平。根據一些學者的計算，這些年來，我國基本養老保險由于收益率過低造成的貶值損失近1000億元。由此可見，除了投資風險以及侵占、挪用等違法違規行為，貶值也是必須考慮的影響養老金安全的重要因素。而此次推出投資管理辦法，讓養老金通過市場化運營管理實現保值增值，正是維護基金安全的重要舉措。

 

　　全國社保基金是中央政府集中的社會保障資金，主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要，社保基金成立15年以來，年均投資收益率達8.38%。養老保險基金與社保基金對比，盡管資金來源不同，但功用及未來的運營方式都基本相似，兩者因此具有高度的可比性。如果以社保基金作參照，可以發現，即將進入市場化運營模式的基本養老保險基金，風險是可控的，前景是光明的。

 

　　投資有風險，不投資風險更大，這是養老保險基金面臨的無法回避的挑戰。包括股市在內的各種資本市場確實有風險，但過往的經驗也證明，風險是可以管理的。未來市場化運營的養老保險基金，只要能確定明晰的治理結構，合理控制風險資產的投資比重，完全可以做到有效地分散風險，并獲取令人滿意的綜合投資收益。