編者：不謀全局者，不足謀一域。在全球化聯系日益緊密的今天，世界經濟中的任何風吹草動都在直接或間接地影響中國經濟發展。深入跟蹤研究世界經濟問題，謹慎研判世界經濟走勢，對保持我國經濟發展的好勢頭意義重大。
王天龍
當前世界經濟值得關注的十大問題
當前世界經濟中的以下十個問題，或者說世界經濟呈現出的十個特點，值得我們研究者和政策制定者高度關注。
第一，世界經濟增長緩慢，仍未走出金融危機陰影。
2008年全球金融危機爆發后，世界經濟增長出現了斷崖式下跌。之后在各國政府的協同努力下，全球經濟開始緩慢復蘇。2015年以來，全球經濟繼續溫和增長，但是增長動力明顯不強。總體上看，世界經濟仍未擺脫全球金融危機的陰影，尚處在危機后的深度調整階段。做出這個判斷，主要有兩個方面原因：
一是全球增長仍未回復到危機前的狀態。根據世界銀行[微博]的預測，預計2015年全球經濟增長率為2.8%，2016年和2017年分別為3.3%和3.2%。從2000年以來的全球經濟增長情況看，今后三年全球經濟仍然處在增速下行的態勢之中。
而作為全球經濟發展的重要動力，國際貿易還很低迷。根據世界貿易組織[微博](WTO[微博])的預測，2015年全球貿易增長預期為4%，遠遠低于全球金融危機前十年平均年增長6.7%的水平。全球貿易低迷，表明世界經濟增長仍然乏力。
二是全球經濟仍然處于前期危機應對政策的消化階段。各國為應對全球金融危機而采取的種種宏觀經濟政策，其負面影響仍在延續和發酵，并正引發新的問題。全球經濟并未康復，危機后遺癥特點明顯。
第二，發達經濟體各有苦悶，增長動力不強。
從數據上看，美國經濟增長情況相當不錯。2010年以來，美國經濟同比增長均在2%以上，2015年一季度同比增長2.88%，成為發達經濟體板塊的領跑者。但我們認為，美國經濟復蘇并沒有看上去那么美，經濟復蘇動力在減弱，去庫存壓力在加大，通縮壓力上升。
今年以來，美國消費者物價指數(CPI)一直在-0.2%至0.1%之間的低位徘徊。一個值得關注的現象是，美國銀行業在囤積資產。根據彭博社報道，2015年以來，美國銀行業連續增持美國國債和機構債等安全資產，規模超過2萬億美元。今年2月份，美國商業銀行持有的現金已經超過2014年全年水平。商業銀行囤積資產和現金，表明美國銀行借貸意愿很低，是實體經濟低迷的重要反映，抑或為未來潛在沖擊做準備。
歐洲經濟復蘇一直低速溫和，2015年一季度同比增長1.1%，在歐洲央行[微博]量化寬松政策刺激下，通縮形勢也有所緩解，CPI6月份已經“轉正”。但歐洲經濟前景仍然堪憂，主要是其實體經濟仍然缺乏新的增長點，重振競爭力任重道遠。加之歐元區失業率很高，部分重債國深受債務危機困擾，地緣政治和歐元區內政治持續干擾其經濟發展和重大問題決斷，預計歐元區經濟難有大的起色。
日本經濟復蘇稍好于預期。2015年一季度環比增長2.3%，是近15年來的最高漲幅。但由于日本國內市場狹小，人口老齡化嚴重，日本軍國主義復活影響其與亞洲鄰國的經貿關系等因素，日本經濟仍將在迷茫中徘徊。
第三，新興經濟體脆弱性上升，或面臨較大調整。
新興經濟體在世界經濟中的比重和重要性上升，是當今世界經濟格局變化中值得關注的大事。特別是2008年以來，以金磚國家為代表的新興經濟體成為世界經濟復蘇的重要動力。但目前，新興經濟體國家經濟走勢正在分化。印度經濟比較搶眼，2015年一季度增長7.5%，是金磚國家中增長最快的。南非經濟增長保持穩定上升態勢，一季度回升至2.1%。中國經濟增速雖略有回落，但仍然保持了7%左右的中高速增長。
與以上國家相比，金磚國家中的俄羅斯和巴西經濟增長則不那么樂觀。受西方制裁以及國際油價大幅下跌影響，2015年一季度俄羅斯經濟同比下降1.9%，為連續兩個季度下降。巴西經濟一季度同比下降1.6%，連續四個季度下降。其他一些新興經濟體經濟形勢也苦樂不均。
新興經濟體經濟走勢分化，發生動蕩和調整的概率上升，是當前國際經濟中值得關注的風險。
一是出現金融動蕩。2015年6月份新興市場遭遇了 2008年以來最大規模的一次資本流出。根據IMF[微博]數據，2014年新興市場國家的外匯儲備總額出現了1995年以來的首個年度下降，國際資本異動正在消耗新興經濟體國家的外匯儲備。
二是經濟增長放緩。新興經濟體國家結構性改革進展遲緩，在全球經濟的繁榮時期，很多國家未有效推進改革，而逆風時搞改革則更加困難，經濟結構性矛盾成為新興經濟體國家的重要硬傷。
三是債務風險累積。盡管從債務規模和債務杠桿率來看，新興經濟體國家的債務形勢仍然相對安全，但近些年新興經濟體的債務增長速度過快。根據麥肯錫數據，2007年以來，全球債務增長中有47%來自新興市場國家。債務增長過快，違約風險相應加大。
第四，大宗商品價格下行，世界經濟通縮風險上升。
2013年以來，大宗商品價格指數開始呈現下跌態勢。大宗商品價格指數(CRB)從570左右的高點開始下跌，2015年5月份以來，CRB指數快速下跌至目前的409.96。IMF全球初級產品價格指數也從2014年1月的180.12，下降至2015年6月的123.3。
原油價格從100多美元/桶開始下跌，降至目前的60多美元每桶。低油價對全球金融體系是重要威脅，主要是很多國家的油企，油價下跌時囤積了很多石油等待油價回升，但從目前情況看，油價短期內可能不會大幅回升，這使得相應的儲存費用、銀行貸款以及相關證券化資產都有遭受損失的風險。
國際鐵礦石價格也跌至低點。大宗商品價格下跌，很可能把全球帶入通貨緊縮的泥潭。從目前全球通脹形勢看，世界經濟通縮風險越來越大。IMF發布的全球CPI顯示，發達經濟體七國集團(G7)通貨膨脹率2014年僅為0.98%。2015年美國、歐元區、日本的通脹水平均均在0%左右徘徊。通縮是經濟發展的雙刃劍，在一定程度上增加居民購買力的同時，也會加重債務負擔，給經濟發展帶來很多負面影響。
第五，全球債務杠桿率增加，可能引爆新危機。
希臘債務危機成為目前全球市場的焦點事件。實際上希臘有大約15億美元的債務已經違約，這也使得希臘成為IMF歷史上首個違約的發達國家。7月13日，歐元區領導人就希臘第三輪救助達成一致意見，以歐洲金融穩定機制(ESM)給希臘改革以金融支持，這避免了希臘退出歐元區的最壞結果。但希臘問題只是歐債危機的冰山一角，預計歐洲主權債務危機可能卷土重來。
首先，歐元區主權債務負擔仍然非常沉重。2015年一季度，歐元區債務占GDP的比重為93.2%，不僅遠高于60%的警戒線水平，而且延續上升態勢。一些重債國比如葡萄牙、愛爾蘭、西班牙、意大利等國家的債務形勢并未根本好轉。其次，歐元區經濟增長疲弱，制約債務問題的解決。再次，政治干擾和制度缺陷仍然存在。從全球范圍看，歐債危機是全球性主權債務危機的預演和縮影。全球主權債務風險正日益顯露，可能成為新一輪危機的引爆點。
2008年以來，全球主權債務不斷增加。根據相關數據，以2013年匯率折算，到2014年二季度末，全球債務存量增長了57萬億美元，債務杠桿率(用債務規模占GDP的比重衡量)從270%上升到286%。目前全球債務總額比2008年金融危機爆發之前還多，發生危機的概率在上升：一方面由于原油價格重挫，可能導致很多能源類公司會違約。
另一方面，全球國債收益率在飆升。特別是2015年5月份以來，投資者加速拋國債，全球國債收益率上升，美國、歐元區、澳大利亞、加拿大、日本的國債收益率都出現飆升。國債市場是金融市場的重要基石，很多金融產品跟國債市場掛鉤，如果國債市場大跌，可能會導致大量以國債為抵押和質押的杠桿產品平盤或者清盤，進而傳導到股市和商品市場，引發連鎖危機。
第六，美聯儲加息臨近，加劇世界經濟波動。
美聯儲主席耶倫近期已經明確表示，美國將在今年晚些時候加息。從美國經濟基本面、維護美元國際地位以及引導國際資本流動的需要等方面來看，美聯儲加息也將是必然選擇。從歷史經驗來看，美聯儲在長期低利率后實行加息，往往會導致國際資本流動格局發生重大調整，引發局部金融危機，1980年代的拉美危機和1997年亞洲金融危機均如此。
2008年發端于美國的全球金融危機爆發后，美聯儲通過量化寬松貨幣政策大量投放流動性，導致部分新興經濟體國家資產泡沫化，經濟、金融脆弱性上升。美聯儲貨幣政策轉向，意味著近6年來支撐世界經濟緩慢復蘇的寬松貨幣環境發生改變，將極大地增加世界經濟復蘇的不確定性和風險。
美元是世界上最重要的國際儲備貨幣，美國利率水平直接影響全球很多資產價格的確定，特別是全球以美元計價的債務比重很高。美元流動性收緊、匯率走高以及加息，都會使債務國還本付息的難度加大。
此外，由于大宗商品價格低迷，很多商品出口國用來償還債務的美元收入因此減少，更使得這些國家雪上加霜，變得更加脆弱，發生危機的可能性大增。美元的特里芬難題，使得推進國際貨幣體系改革成為當務之急。
第七，全球主流央行政策分道揚鑣，貨幣戰爭漸行漸近。
與美聯儲加息預期相對應，是其他主要國家央行實行降息和量化寬松的貨幣政策。全球主流央行政策分道揚鑣，導致全球流動性環境冰火兩重天，更加劇了全球資本異動。2015年年初開始出現全球貨幣政策寬松潮，幾乎全球所有主要國家的央行都參與其中。歐洲央行3月份推出了歐版QE政策，從3月9日至明年9月，每月花600億歐元購買總額1萬億歐元的歐元區債券，向經濟中釋放流動性。日本央行6月19日貨幣政策會議，決定維持其寬松貨幣政策不變，繼續以每年80萬億日元的規模向市場注入流動性。
此外，包括印度、巴西、俄羅斯等新興經濟體國家以及丹麥、瑞士等國家也都實施了降息，寬松貨幣政策在全世界全面開花。全球寬松貨幣政策將給國際經濟帶來兩個主要風險：一是導致全球資金流動變局。如歐元區資金正涌向美國和新興經濟體國家，很多機構也在撤離歐元。IMF數據顯示，2009年，全球央行有28%的儲備資產是歐元，到2014年三季度已經降到22.6%。二是全球寬松潮可能會引發匯率戰。主要國家貨幣競爭性貶值會沖擊全球匯率體系，引發匯率大幅波動，對全球貿易開展和實體經濟復蘇具有巨大不利影響。
第八，規則之爭激烈，美歐聯手為全球建章立制。
全球規則之爭已經超越了市場和商品之爭，成為全球競爭和大國博弈的制高點。美國總統奧巴馬在申請國會的貿易談判快車道授權(TPA)時，主打牌就是美國必須制定經濟規則。值得關注的趨勢是，美歐等主要發達國家正聯手為全球經濟未來建章立制，力圖掌握未來競爭的主動權。
突出表現在全球經貿規則的“T協議”三角上，即美國主導推動的“跨太平洋伙伴關系協定(TPP)”，美歐正在開展的“跨大西洋(8.87, -0.22, -2.42%)貿易與投資伙伴關系”(TTIP)以及美歐主導的服務貿易規則(TISA)。其中TPP和TTIP已經引起廣泛注意，但TISA可能是一個更加需要重視的領域。TISA談判啟動于2013年初，旨在推動達成更高標準的服務貿易協議，在跨境數據流動、國有企業非公平競爭等方面設立新規則。根據現有文件資料看，參與TISA談判的23個國家和地區，其經濟總量占全球GDP的三分之二，服務貿易額占到全球貿易額的68.2%。TISA談判獨立于WTO框架之外保密進行，達成協議后再與其他希望進入的國家進行談判。
更加重要的是，在這個T協議三角中，沒有金磚國家的參與，有意將金磚國家排除在外，隱含著美歐等主要發達經濟體對金磚國家的戒心。美歐也在這個T協議三角中，加快建立匯率制度規則，加快打造信息技術領域的國際標準，這一動向和趨勢，應該引起各國高度關注。
第九，地緣政治動蕩，世界進入多事之秋。
全球經濟走勢分化正在導致地緣政治動蕩與混亂，而政治混亂又反過來加速全球經濟走勢分化。烏克蘭危機仍然在延續和發酵，而中東則戰火重燃。2015年4月，沙特對也門開始進行空襲，拉開了海灣合作委員會軍事介入也門沖突的序幕。
也門雖然國土面積不大，其產油量每天也只有十幾萬桶，但是它緊鄰全球能源貿易中心沙特，控制著重要的石油運輸通道亞丁灣和曼得海峽，這是油輪東出波斯灣向西航行的必經之路，而曼得海峽2013年原油和精煉油輸送規模約為3800萬桶，一旦橫亙于非洲之角和中東之間的曼得海峽被封鎖，就會導致從波斯灣到蘇伊士運河和蘇麥德輸油管道的游輪停運，對石油市場投資者的心理將造成重大沖擊。
也門正逐漸成為世界最大的石油出口國沙特和伊朗之間沖突的最新戰場，其發生長期沖突的可能性，增加了沙特和其他海合會國家被迫卷入戰爭的風險。普遍認為，新一輪中東戰爭或已爆發，將對國際原油市場和國際金融市場帶來重大影響，影響全球經濟發展。
第十，新科技革命和產業變革加速，成世界經濟亮點。
當前新科技革命和產業變革正在加速，而且變得越來越快。移動互聯網、云計算、大數據，新一代信息技術正在成為傳統產業轉型升級的重要動力，工業4.0，智能農業、眾籌、眾包等新經濟要素不斷涌現，也在催生新的產業和新經濟增長點。世界上很多國家正運用互聯網思維來滿足需求、升級產業和創造市場，并將其作為調整經濟結構，轉變發展方式的重要途徑。
比如Uber、滴滴打車等現代“共享經濟”正成為重要的經濟形態，其特征是整合信息數據庫，建立以移動互聯網為依托的第三方平臺，線上聚合消費需求并牽線搭橋，線下進行服務交易和移動支付，幫助消費者獲得更加便利實惠的服務，引領新一輪消費革命。美國已經出現對共享經濟的投資熱潮，2014年風險資本投入約17.3億美元。
共享經濟理念與實踐正在迅速發展壯大，全球現在有數千家從事共享經濟的機構，涉及交通運輸、融資信貸、房屋租賃、音樂電影等領域。2013年共享經濟領域共創造了35億美元的收入，年均增速逾25%，并且已經建立起了初具規模的受眾群，呈現自我進化的良好態勢。英國商務部認為，共享經濟等新商業模式有利于最大限度利用社會閑置資源，具有巨大經濟潛力，英國將采取歡迎和支持態度，并力爭成為該領域的前沿領先者。
我國宏觀調控應趨利避害審慎應對
在這樣的國際經濟形勢下，我國應該審慎應對，做好宏觀經濟政策研究和準備，力爭做到防范風險、趨利避害。
第一，以更積極的政策姿態應對全球通縮風險。
現代宏觀經濟理論的重要教益之一，是短期宏觀經濟政策應該以熨平經濟周期為主要目標，實行逆周期操作。從全球形勢看，目前全球經濟陷入通縮的風險增加。我國的經濟運行也存在一定的通縮壓力。
根據國家統計局的數據，我國消費者物價指數(CPI)從2014年7月以來開始呈現下降態勢，截至目前平均漲幅不到2%，今年6月份CPI漲幅僅為1.4%。而工業品出廠價格(PPI)下降更是嚴重，2015年1月以來平均同比下降4.5%左右。
經濟下行將繼續導致需求不足，反過來又對經濟形成負面影響。通縮可能會導致公司削減工資或者裁員以維持利潤，會加重企業債務負擔，加劇金融體系的風險累積。因此，我國的宏觀經濟政策應該在穩中求進的政策總基調下，更加適度強調“進”的方面，保持宏觀經濟政策相對寬松。
第二，應該采取繼續適時降息降準的貨幣政策。
通縮風險是寬松貨幣政策的重要條件，目前我國通貨膨脹壓力不大，放松貨幣政策具有空間。從實際情況看，我國的利率和存款準備金率都比較高，應該繼續適度調降。貨幣對經濟運行影響復雜，貨幣政策過緊，容易造成我國經濟結構發生逆向調整。因為資金越緊張，那些沒有硬資產抵押、資金可得性差的創業企業、民營企業、科技企業就越難以融到資金，從而難獲發展。而那些有硬資產抵押的行業，往往是已經存在很長時間的房地產企業和產能過剩行業，這些行業可以憑借其資產抵押和市場地位獲得很多資金，支付更高的融資成本，從而出現經濟結構逆向調整的問題。
資金利率過高，也刺激和倒逼更多實體經濟資金從實業流向高利貸等部門，形成資金在金融體系空轉，增加了未來經濟發展的風險。此外，由于我國一些領域市場化改革不充分，存在不少“財務軟約束”借款主體和“僵尸企業”，這些借款者對市場利率不敏感，由于市場地位等因素大量吸收信貸資源，擠出中小微企業融資，強化了經濟的結構性矛盾。應繼續適時降息、降準，為經濟發展提供流動性支持。
第三，應高度重視防范和化解債務風險。
在全球債務形勢的大背景下，我國的債務風險也應該引起高度重視。我國目前債務規模總體可控。根據IMF數據，2014年我國政府債務占GDP比重為41.06%，遠遠低于60%的國際警戒線標準。但近些年我國債務增長過快，蘊含很大風險。國際清算銀行(BIS)認為，一旦一國私人部門信貸規模與GDP的比值顯著超過其長期均值水平，則該國銀行業的經營困難很可能在未來3年內出現。
近一段時間以來，我國債務形勢也出現了一些值得關注的新情況：一是保險公司加入影子銀行體系。根據相關數據，2014年保險業對基礎設施投資增長57%至1.1萬億元人民幣，保險資金大部分投向了地方政府融資平臺的債務。二是伴隨經濟減速，財政收入大幅回落。今年以來，不少地方財政收入都出現了負增長，全年完成財政收入增長目標有很大困難。三是中國債市違約將慢慢變得常態化。
過去一些中小型企業發行的債券產品有違約，現在較大型企業發行的債券也開始違約。債市走勢和風險，關系到我國改革和發展的大局，是中國經濟的大考。應該未雨綢繆，借鑒國際經驗研究制定可能的債務危機應對機制。通過債務置換等方式，“有序”去杠桿。還可以考慮適當擴大財政赤字并集中增加發行長期建設國債。
第四，警惕并應對貨幣戰爭。
匯率穩定對全球經濟增長至關重要，但同時，匯率也是大國角力的重要工具，用好這一工具經濟和政治意義重大。當前主要國家實施寬松貨幣政策，導致本幣貶值，人民幣變相升值，這給我國經濟發展帶來很大負面影響。
一方面，人民幣升值在很大程度上侵蝕了我國制造業的競爭力。相關調研表明，日元相對人民幣貶值已經造成了日本工業機械產品競爭力上升，擠壓了中國同類產品的市場空間。
另一方面，人民幣升值導致我國出現了“內需外流”的現象。購買力外流不利于我國擴大內需和經濟轉型升級。據統計，2014年我國消費全球奢侈品達1060億美元，占全球奢侈品消費的46%，其中76%的奢侈品消費發生在境外，達到810億美元。應對可能的匯率戰，可以考慮再適當擴大人民幣匯率波動幅度，在人民幣匯率承壓的時候，允許人民幣適度貶值，從而穩定出口，化解人民幣匯率風險。
第五，對新技術革命要更加包容支持。
“大眾創業、萬眾創新”是本屆政府提出的重要執政理念，是中國經濟轉型升級的重要動力和現實路徑。面對新技術革命，政府政策和監管要更加包容和開明。比如，共享經濟的很多活動都處于現有經濟體系的灰色地帶，政府在一定程度上掌握著生殺大權，這就需要政府更加包容，在實踐中慢慢解決存在的問題，而不是采取拒絕和“封殺”的態度。監管往往落后于創新，監管機構應與時俱進，跟上科學進步的步伐，形成企業、消費者、監管機構共贏局面。
此外，我國應超前布局、大力推進智能物流骨干網建設。融合信息技術，構建智能物流骨干網絡，是現代物流服務體系創新發展的方向，能夠為“物聯網+”提供重要支持。應把構建高速、融合、安全、泛在的新一代信息基礎設施作為國家重大項目予以支持和推進，政府要拿出真金白銀，實實在在地進行精準補貼。
(作者單位：中國國際經濟交流中心)