人民币贬值当然有迹可寻，实在是逼不得已！中央已利用双降(减息及降准)、一带一路、亚投行等刺激股市及经济，奈何部分刺激经济政策仍需时发酵，而内地经济数据仍然欠佳，上周公布的7月零售销售、工业生产及年初至今固定资产投资的按年增长率均有所放缓；加上A股早前大幅下泻及影响股市走势，令人民币今年内加入国际货币基金组织(IMF)的「特别提款权」(SDR)之机会减低，净利率也处於历史高水平，中央短期又何需维持人民币汇率呢？倒不如利用人民币贬值以保增长。事实上，自2010年至今，人民币对比多只货币升幅强劲(其中，人民币兑欧元及日圆更分别上升约37%及43%)，加上中国工资不断上涨，令内地制造业及出口大受打击，难怪中央要利用人民币贬值以「保七」。

 

　　效欧日等国刺激出口

 

　　监於内地经济情况放缓，相信各位理解中央利用货币贬值刺激经济之举，此对内地投资者为最有效、立竿见影及短痛之法；日本及欧洲等早已利用货币贬值及大量发钞等刺激金融市场，其经济及大型企业(尤以出口企业)因而改善不少，既然珠玉在前，中国何不效法之？

 

　　德国及日本为仅次於中国的出口大国，她们均大幅受惠於货币贬值，相关情况有目共睹；即使日本积弊接近25年，其经济已病入膏肓，唯有利用货币贬值短期刺激大型出口企业，最后带动股市上升，也旨在争取时间寻找其他解决方法，中国亦如是。

 

　　究竟人民币贬值属一次性或是持续性？虽然人民银行研究局首席经济学家马骏指出这属一次性调整，但我们预料人民币在短期内将持续贬值，因为人民币兑美元汇率中间价跟随市场机制，虽然不知悉其计算方法，却对人民币资产(包括股市、债市等)造成一定的下行压力。

 

　　人币长远前景仍看好

 

　　若人民币汇率趋向市场化，人民银行必然在人民币贬值至某一水平时采取干预行动，究竟6%至10%、视乎需要！抑或像A股设立某些水平(如3500点)。笔者认为，若人民币只贬值5%，作用可能不太大，记得欧洲、日本及其他新兴国货币贬值幅度达双位数或以上，更何况中国乃全球出口国之首，故笔者预料人民币在短期内还有机会再贬值5%。中国此举当然另有所图，旨在为人民币加入IMF的SDR及人民币市场化机制准备，一石二鸟！考虑到人民币汇率更趋向市场化，有助人民币於明年加入IMF的SDR货币篮子，及中国经济有望慢慢改善(受惠於减息及降准、财政刺激方案等)，我们仍然看好人民币长远前景。

 

　　中国为保持经济发展及稳定社会民生等，不得不把人民币贬值及逐渐步向市场化，美国民主、共和两党谴责人民币贬值乃「挑衅」行为，共和党总统候选人特朗普更扬言「中国是在摧毁美国」，制造恐慌是也！难道如此强大的美国真的被中国容易地摧毁吗？所以美国能否容许人民币再度贬值为关键之一，一如欧洲及日本等盟友可按照自己的需要把其货币贬值般。

 

　　对冲基金正伺机突击

 

　　部分对冲基金及炒家相信人民银行将会再度贬值人民币1次或2次，他们现正虎视眈眈及伺机突击，趁中国经济下滑风险增大及人民币弱势之机获利。人民币贬值带动全球股市及汇市大幅波动及下跌，相信不少海外优质股份估值十分吸引，并可考虑趁低吸纳，如LVMH股价於上周二至上周三期间共下跌逾10%，笔者相信人民币贬值不会影响内地人士购买LVMH的产品意欲，况且LVMH在欧洲的店铺设有限购制度，每人只可以购买10款产品或限制一定数额，故於限购时期需求仍多於LVMH的生产数量，各位不妨考虑买入LVMH及其他欧洲名牌企业股份。在内地及香港市场方面，出口股及旅游股必然受惠，一如日本及欧洲般，但人民币需进一步贬值才更具吸引力。全球华人国际投资交流会主席东骥基金管理董事总经理庞宝林逢周二刊出