上周以來，全球市場突陷恐慌。本周第一個交易日，中國股市周一暴跌8.5%，回吐今年全部漲幅，周二繼續暴跌;美國三大股指周一一度全部觸發熔斷機制;歐洲三大股指跌幅達4%左右，泛歐績優股FTSEurofirst 300指數收盤重挫5.4%;日經225指數周一收盤下跌4.61%。

　　其他市場與股市一樣黯淡：涵蓋22種大宗商品的彭博大宗商品指數本周一創下1999年以來的最低點，國際原油連續8周下跌，創下了1983年以來的第二長連跌期，銅、鋁等基本金屬跌至6年新低。不少新興市場貨幣也跌至低點。

　　股市、商品貨幣、大宗商品全部淪陷，不禁令人想起1997年亞洲金融危機和2008年金融危機的一幕。特別是新興經濟體被不少輿論視為主要的風險源。

　　那么，狼真的要來了嗎?按照熊彼特的理論，經濟運行有一定的景氣周期。每一個中周期的時間大約為9—10年。從2008年全球金融危機爆發算起，已相當接近熊彼特的周期定義。而花旗的“經濟意外指數”從另一個側面為此作出了證明。目前這一指數已處於曆史高位，這預示著未來市場出現惡化將是大概率事件。

　　但實際上，全球經濟還遠未到如此悲觀之時。一方面，盡管當下從中東、歐洲東部到朝鮮半島，仍然遍布危險的導火索，但並沒有促使全球經濟形勢逆轉的安全事件發生。另一方面，全球經濟的運行環境總體來看在趨於改善而不是惡化。美國經濟處在堅實複蘇的進程當中，隨著希臘與國際債權人達成第三輪救援協議，歐債危機蔓延的風險已初步消除，基於對以往金融危機的深刻反思，全球金融業的監管都有所加強，到目前為止，並沒有出現第二個“雷曼事件”。

　　中國股市自6月中旬以來的大幅下跌，很大程度上是資本市場制度設計不夠完善的反映，而不是經濟基本面的全部寫照。盡管在實體經濟層面仍面臨不少挑戰，但需要看到，經濟數據的變化部分是主動調整結構的結果，中國經濟整體平穩的基本面沒有變。此外，服務業的增長能夠部分對沖制造業的下滑。中國仍可在全球主要經濟體中保持較高的增長率。

　　更重要的是，中國不缺少應對貨幣危機的外彙儲備，也不缺少應對經濟下行的政策儲備。25日，中國央行決定，自26日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基准利率，以進一步降低企業融資成本。自9月6日起，下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長。准、息雙降，與正在進行時當中的商事制度改革、國企改革、一帶一路建設等一起，為激發經濟活力、釋放改革紅利、有效輸出過剩產能提供了巨大空間，並共同構築了應對各種市場危機的防線。

　　當然，對於近期市場的劇烈動蕩也要保持足夠警覺，需要建立起應對市場動蕩的有效機制，避免恐慌情緒反複向實體經濟傳染。但也應該看到，從宏觀層面，中國經濟整體形勢企穩，而且，存在巨大的回旋空間，穩增長、調結構、“雙創”等已經在開始發揮作用，可以預計下半年，中國經濟仍可保持合適的轉速。