最近在外部形勢不穩下，香港經濟的前景更令人關注。次季香港GDP增長近2.8%，令上半年增幅達到2.6%，頗出人意表，港府也要調高全年增長預測。然而展望未來不明朗及不穩定因素大增，財爺亦預期下半年經濟表現會轉差，實際動向為何值得探討。

　　七月飛霜經濟受損

　　進入下半年，一些新的重大負面因素已相繼浮出，特別是源自中國內地的冲擊接踵而來，除經濟持續放緩外，還觸發了金融市場的不穩，影響廣泛而深重。與此同時，國際形勢亦覺不妙，歐洲及日本的經濟仍然低迷而未見起色，美國次季增長雖良好，但只是首季表現受天氣影響后的反彈，而更引人憂慮者是聯儲局看來仍維持今年內加息的傾向，其后果或比預期的大。

　　在內地及海外不利因素的夾擊下，香港經濟已明顯受到壓力，并集中反映於旅游、外貿及相關行業。例如7月份零售額便下跌2.8%，而訪港旅客數目亦持續減少，同比跌8.4%，當中內地客跌9.8%。在港消費較高的過夜客數目跌11.6%，當中內地客跌14.7%。

　　在這游客減縮的形勢下，酒店及零售各業均受到冲擊，連帶商店租金亦開始有下行壓力。一些商戶已關門或遷移，甚至部分跨國名牌企業亦計劃縮減或結束在港業務，故旅游及相關行業有7月飛霜之說。

　　旅客的數據顯示了結構劣化的趨勢。一是較高消費的過夜客源跌幅較大，令旅業等的人均收益趨降，高檔零售商及酒店的業績隨之下滑。二是內地客由領升轉為領跌，過去是增長高於平均，現時是跌幅高於平均，顯示內地旅客的帶動出現了由正變負的逆轉。在這方面香港并非唯一事例，澳門的情况更為觸目驚心;日前澳門政府宣布因賭業收入銳減，故要收緊公共開支。

　　過去澳門政府以「慷慨」派錢分富於民見稱，現竟要收緊，乃震撼性逆轉，這對香港是個警號，港澳間頗有難兄難弟的意味。

　　及早調研積極部署

　　隨着外部環境尤其內地因素變化，對香港經濟出現結構性逆轉的問題必須有足夠重視。香港與內地的交往及經濟聯繫日益深廣，故內地因素轉變將比過去的影響更大也更快到來。特別要注意如上述內地因素的效果可由正轉負，所謂成也蕭何敗也蕭何。港澳作為內地開放門戶，經濟對內地的依賴程度日深，出現這種逆轉的影響更為重大。當然，在港澳外還有一些國家，如資源出口大國澳洲等受影響較大，最近澳洲元大貶便是反映之一。

　　對於內地因素變化的動向及影響，港澳等均須及早做好有關調研，并作出應變部署。引致變化的誘因可能包括來自內地、本港及國際的源頭，必須分清其作用、渠道及力度，從而選出有效對策。以本港旅客收縮為例，便包括各種誘因：一、內地客的旅游需求轉變，如在反腐政策下本港搜購高檔消費品的客量大減。二、內地及外國貨幣相對港元貶值，及外地對中國旅客放寬入境管制等，均有助轉移內地客前往海外目的地。三、本港旅游資源單調、設施不足及本土派的趕客行動，均令本港對內地客的吸引力下降。

　　當前尤須給予高度關注的是香港與內地的金融合作。香港扮演內地金融開放門戶角色，已成了近年兩地合作的重點，而人民幣離岸業務、資本市場連通和資本帳自由兌換等領域的合作，更是重中之重。但也正因此，最近中國A股市場及人民幣匯價的震蕩，已帶來了重大的影響，并對香港造成至少兩方面的冲擊：一、令本港的涉內金融業務拓展受阻。二、對本港的金融體系包括聯匯制度產生壓力。如近日人民幣存款拆倉引致港匯上升，令金管局要對銀行體系注資，這乃之前未見的新因素，并導致在東亞資金流失、貨幣下跌的大環境中，港匯出現逆勢而行的异象。這些情况確值得有關方面密切留意，以防觸發危機。凌昆