在新興市場當中，中國的債務情況已算較佳，外資只持有1.7%中國債券；但外資持有其他新興市場的債券卻高達30%。

 

　　釋放資金至「穩增長」

 

　　中國的債務占GDP急升至現在之220%、企業債務占GDP上升至現在之134%、地方債務上升至2014年之22.57萬億人民幣。近期，中央政府已宣布把地方政府債券置換存量債務額度擴大至3.2萬億人民幣，約占地方債務總值15%，有助降低地方政府償還債務的壓力，釋放更多資金至「穩增長」項目。

 

　　中央政府原欲利用A股牛市，讓企業集資償債，甚至國企控股公司利用IPO上市籌集資金等。可如今股市受挫折，故只有依靠開放債市。今年7月份國企的總債務達71.3萬億人民幣。

 

　　冀望中國經濟轉型成功

 

　　過去中央政府一直強調經濟可以「保七」，一如保持A股於4000點時，全球投資者初時仍滿懷信心，而如今已失去A股4000點關口。筆者相信全球各國認為「保七」的信譽幻滅，尤其新興市場及成熟的出口資源國家，總之經濟增長保不了7%、A股萎縮、人民幣匯率支撐不了，外國現對中國的黑箱作業更加摸不著頭腦，因而不敢冒進，不斷在內地與香港股市高位減持及大幅獲利。

 

　　資源大國加拿大連續二季GDP為-0.5%，顯示出現經濟衰退；巴西、印度等新興市場更非常惡劣，澳元及加元兌美元今年至今已分別下跌12.835%及11.68%，巴西雷亞爾更大跌26.5%。若希望這些資源出口國的經濟、貨幣及股市回升，中國經濟見底為先決條件。

 

　　其次，習主席提出之「中國夢」、一帶一路及海上絲路等必須成功推行；中國早前成立亞投行時氣勢非常，配合當時A股及各方面環境，但已遭到美國重重阻礙，包括與東南亞諸國和日本等成立TPP、大肆宣傳中國在南海興建基地等，令鄰國不敢貿然與中國合作和進行基建工作等，引致一帶一路發展緩慢。

 

　　眾所周知，日本新干線的建造費用非常高昂，但她寧願「做蝕本生意」，不斷與中國互相競爭；中國不能消耗這三大過剩，從冀望雙贏變成雙輸之局面；美國卻可在出售武器方面等從中獲利。但中國轉型不成功的話，全球經濟必然受累，對美國的影響更深遠。若中國轉型成功，中國當然受惠，美國在中國金融開放后更加受惠。

 

　　全球華人國際投資交流會主席

 

　　東驥基金管理董事總經理龐寶林

 

　　逢周二刊出