去年以來一直桀驁不馴的內地股市，現在成了小綿羊。昨日一天上證綜指波動區間只有42個點，而查看最近一年內地兩市K線圖就會發現，自今年6月26日以來，內地股市出現了前所未見的一字盤整走勢。19個交易日，陰線陽線犬牙交錯，維持著窄幅盤整的格局。

　　而市場的另外一個特徵是縮量，上海股市8月26日低見2850點之時成交還有4600多億元，昨日已經萎縮到2300多億元，萎縮幅度達到一半。而長時間的縮量震盪或為后市埋下重磅隱患。

　　地量反彈埋重磅隱患

　　9月底恰逢季末，銀行業監管考核對流動性有季節性的影響，而此次適逢中秋、國慶節假日，居民取現需求上昇加大銀行備付壓力。與此同時，由於年內央行外匯占款持續減少，且7、8月份降幅顯著擴大，目前銀行超額備付金并不十分充足，使得銀行體系流動性抗沖擊的能力有所下降。

　　資金面的緊張也傳導到內地股市。數據顯示，上周（9月14日至9月18日）證券保證金凈流出735億元，日均餘額為2.45萬億。這是保證金連續第三周凈流出，三周累計凈流出2633億元。本周和下周保證金凈流出的態勢相信也不會改變，而且有可能出現五連跌的情況。

　　除此之外，隨著保證金的持續流出，市場新增投資者的數字也在持續回落。中國結算最新周報也顯示，上周新增投資者數量28.1萬戶，環比前一周減少5%。A股投資者交易活躍度和持倉數比例也繼續回落。上周參與交易A股的投資者數量為1952萬戶，占已開立A股賬戶投資者數量的20.77%，前一周該比例為20.96%；期末持有A股的投資者為5029萬戶，占已開立A股賬戶投資者數量的53.50%，環比前一周的53.89%繼續減少，為連續第三周減少。

　　反覆磨底耐心為上

　　多項數據顯示，市場成交持續地量給市場埋下了重磅隱患，現在的市場均勢是管理層護盤的結果，一旦市場失去了保護傘，則市場均勢將難以維持。

　　種種跡象顯示市場信心仍在「築底」，市場一個月來一字盤整走勢就說明，現在的市場仍在反覆磨底，市場在等待消息面資金面出現明顯的變化。一是清理場外配資如何收場，二是人民幣匯率趨穩會否出現變化，三是全球資金流出中國市場的幅度連續減小的態勢會不會出現變化，四是股權質押警報會否解除，五是管理層維穩會不會出現明顯的改變，六是註冊制改革會不會重新被提起等等。

　　內地股市過往走勢顯示，市場一旦轉入熊市，就需要一個漫長的休養生息過程。如2007年10月16日到2008年10月28日的股災之后，內地反覆維持了5年多的盤整。而本輪股災之后，市場盤整才維持了一個月，時間上和空間上都顯得不足。所以，目前管理層護盤是護而不舉，國家隊救市是救而不追，市場信心恢復需要一個漫長的過程，不會輕易轉勢。

　　市場磨底是一個反覆的過程，即使市場出現一定的行情，也很難再現瘋牛走勢。而且，內地股市本來就缺乏價值投資氛圍，跌出了估值底、地量底，也未必就能見到信心底。沒有信心底，市場就很難出現轉勢，出現的行情都是有限行情。在目前情況下，投資者仍需要拿出更大的耐心，等待下一個牛市的到來。

　　王長久