一場驚心動魄的股市大波動正在逐漸離我們遠去，但留下深刻教訓不可不總結。市場不是永遠都對的，自由市場經濟不是萬能的。當市場發生嚴重錯誤時，政府強力糾錯必不可少。股市必須與本國經濟和金融實力相匹配，不能過分放縱金融衍生品的泛濫，金融創新必須穩健推行。經過了風雨，我們又成長了一大步。控制自己的情緒，盡可能地不要做超出承受能力的事，永遠不要把自己逼到沒有退路的投資境地，就能把股市投資變成一件快樂的事情。

　　歷時三個月的大幅震蕩行情告一段落，有官員和學者發出了股市調整大致到位聲音。“十一”長假過后，市場人氣趨旺。驚心動魄的股市巨震正在逐漸離我們遠去，但留下深刻教訓不可不總結。

　　據筆者的歸納，至少有如下這么幾條：

　　教訓之一，市場不是永遠都對的，自由市場經濟不是萬能的。當市場發生嚴重錯誤，甚至威脅整個國家的金融安全和經濟健康穩定發展的時候，政府強力糾錯必不可少。過去，我們對成熟市場曾經發生的股災，引發金融危機和經濟衰退的危害性，只有隔岸觀火的認識。越來越多的各個階層的中國人，通過此次股災，有了切身體會，放任的自由市場經濟不是萬能的，稍有不慎，便會成為一條把國家金融和經濟引導到爆發危機甚至導致金融和經濟崩潰的道路上去。

　　教訓之二，股市發展必須與本國的經濟和金融實力相匹配。股市規模不是做得越大越好，股指和股價也不是漲得越高越好。這次滬深股市的巨震，對所有的參與者都是一次“真刀真槍”搏殺的實戰型風險教育演習，沒有一點點花架子，其警示作用，對指導我們推進理論研究與科學實踐相結合，穩步發展資本市場尤為有效。

　　在滬深股市牛市行情剛興起時，就有著名金融機構大膽預測，此波牛市滬市要漲到16000多點，更有“權威”專家預估會達到20000點，才會調整。試想：在滬指5000多點時，滬深股市市值已達70多萬億，一旦回調，就造成巨大的市場壓力，甚至被人惡意利用，形成股災。如果沒有大幅調整，滬市就沖上16000多點，按數理邏輯推論，滬深股市市值至少要達到230萬億左右，如果達20000點，滬深股市的市值可達280萬億以上。在股市大幅上漲之后，調整30%乃至50%，都可說是正常的，甚至是必然的。假如滬指沖到20000點，市值達到280萬億以上，即使回調30%，市值損失近100萬億，試想，那會給我國金融和經濟產生怎樣的沖擊？更別說，從去年6月至今年6月的市場表現中，指數每上漲1000點，各種融資比例就會以幾何級數翻倍增加。到16000點或到20000點，融資市場將會膨脹到怎樣可怕的規模？

　　教訓之三，不能過分放縱金融衍生品的泛濫。金融當然得適應社會的發展和變革，必須創新。但金融創新必須穩健推行，因為這是關系國家金融體系安全、國民經濟安全的根本性問題。近年來我國資本市場衍生品過于泛濫，已成令人擔憂的現象。把已被西方國家市場實踐證明是毒品的一些金融衍生品盲目拿來即用，還冠之于“金融創新”的漂亮招牌，迷惑監管者，欺騙或吸引投資者和投機者。有些金融衍生品的運作者，自己也沒弄懂這些金融衍生品的性質以及可能的后果。因此，監管者必須提高監管水平，不能缺失對金融衍生品泛濫的監管責任。

　　教訓之四，一旦發生股災和金融市場的危機，必須采取果斷措施。當6月底在場外高比例配資的配資盤已爆倉強制平倉、傘形資金也被強制平倉之后，如果沒有政府強力干預，2萬多億的證券公司合規的融資盤即將被強制平倉。要是那樣的話，將造成更為慘烈的懸崖瀑布似的千股連續跌停景象，這就遠不是數十萬50萬元至上億資產投資者“被消失”了，而將導致股市和金融體制的窒息似死亡。

　　教訓之五，不可忽視市場風險，盲目跟風。滬深股市中存在著嚴重的“老鼠倉現象”，幾乎是盡人皆知的事。那些敢于1:3、1:5、1:8，甚至更大比例透支的資金，不少就是消息靈通、買股票有人托底、上漲有人接盤、穩賺不賠的老鼠倉資金。由于其操作的隱蔽性、私密性和規避監督檢查的手段多樣化，證監部門對此還難以查處。此次股災，突如其來，猝不及防，很多老鼠倉被強制平倉，慘敗甚至破產出局，雖然大大減少了證監部門的工作量，也使股市變得更公平。但對于一般投資者來說，老鼠倉猖狂的股票，往往是沒有多少業績瘋狂上漲的股票，也是造勢最厲害的股票，切勿盲目聽信傳言，切忌盲目追漲。

　　教訓之六，不可輕信造題材編故事的股票及推薦者。造題材，編故事，吸引投資者跟風炒作那些沒有業績的股票，是各國都存在的股市欺詐的一大特點，滬深股市自也不例外。這種股票，下跌空間往往難以想象。這次有很多證券營業部的大戶消失，就是因為盲目聽信造題材編故事的股票及推薦者，造成巨大虧損，甚至被強制平倉。

　　教訓之七，牛市會大漲，也會大跌。任何市場到了過于沖動甚至瘋狂的時候，投資者千萬要留心，不能過分樂觀。在世界各國多種類型的資本市場中，都出現過很多本來已很成功的投資者，沒有死在熊市中，而是死在牛市半途中的悲劇。那些以為大牛市行情不創新高，就只能漲不會跌的人，越漲越加大融資比例追高買股待漲，就會重復過去樂極生悲的故事。

　　教訓之八，永遠不要去參與自己不能承受其代價的投資或投機活動。查查這次幾十萬以至幾十億元資金化為烏有的投資人，絕大多數人的悲劇，都是因為大規模融資而釀成的。不能想當然地以為股市的走勢一定會按照自己的想法，或者專家所說的那樣演進，股市真正的風險，往往是人們想不到的風險。深究起來，銀行、證券公司、基金公司、信托公司、抵押公司等，在簽訂合同時，把所有能夠想到的風險，都寫進了合同中，但有句話說，你能想到的風險，不是真正的風險。

　　經過了風雨，我們又成長了一大步。控制自己的情緒，盡可能地不要做超出自己承受能力的事，做一個理智的投資者，永遠不要把自己逼到沒有退路的境地，就能把股市投資變成一件快樂的事情。

　　（湯闖新 獨立經濟學者，知名財經作家，著有《大國競爭決定世界變局》等）