“成也杠杆，敗也杠杆”，在最近三個多月的股市行情中有所體現。對此，隨著市場對場外配資的清理速度持續加快，杠杆資金對A股市場的沖擊影響也驟然下降。

　　清理存量配資，當屬最近兩個月內A股市場的真實寫照。按照上月初市場發布的清理要求，實則將存量配資的清理工作劃分為四個階段。

　　具體而言，即存量規模在10億元以下的於9月11日前完成清理;10至50億元的於9月18日前完成清理;150億元以下的於9月底前完成清理。至於300億元以上的存量規模，則要求在10月底前清理完畢。

　　由此可見，若按照正常的流程，實則意味著目前A股市場的存量配資清理工作已經完成大半，而A股市場轟轟烈烈的“去杠杆化”工作也基本步入尾聲。

　　不過，值得一提的是，就在上月中旬，監管層亦對清理配資采取了新的方式，即不簡單采取“一斷了之”等方式完成清理配資的工作。對此，一方面給予了市場清理場外配資一定的寬松空間;另一方面，則預示著A股市場的場外配資工作已經步入了“平穩有序”的階段。但是，從另一種角度分析，實則此舉也在某種程度上延遲了市場清理配資的周期。

　　除此以外，進入今年10月份以來，市場對於配資的清理，亦有新的動作。其中，就在近日，監管層要求對子傘賬戶采取關閉賣出權限的操作，而在不久之前，市場早已關閉了存量傘形分倉賬戶的買入權限。由此一來，隨著市場對其買賣權限實行雙向限制，實則讓這類賬戶的操作流程進一步複雜化，而市場的場外配資清理進程也得到了顯著地加速。

　　不可否認，在最近三個多月內，A股市場的“去杠杆化”力度已然在持續增大。與此同時，在市場加速“去杠杆化”的過程中，實則也給市場帶來了一定的沖擊影響。其中，發生在今年6月至8月間的股災風波，當屬市場過快清理配資的直接後果。

　　然而，隨著A股市場配資清理工作步入尾聲，實則也進一步弱化了配資資金對市場的沖擊影響。

　　時至今日，A股市場的場內融資規模已經回落至9600億元附近的水平，已較今年6月中旬最高的2.27萬億回落過半。至於A股市場的場外配資規模，也實現了大幅度地降低，至於市場中潛藏已久的不規范配資業務，也已得到了大面積地清理。

　　由此可見，經曆了一場轟轟烈烈的“去杠杆化”過程之後，A股市場的整體杠杆率已經得到了迅猛地降低。與此同時，A股市場潛在的系統性風險也已得到了較好地釋放。或許，隨著配資清理步入尾聲的階段，實則也對A股市場的沖擊影響已經大不如前了。

　　但是，筆者認為，雖然目前A股市場的“去杠杆化”工作已經接近尾聲，但前期市場轟轟烈烈的配資清理節奏，卻給了市場一個沉重的心理沖擊。

　　此時此刻，面對市場的反彈行情，對於投資者尤其是資金量較大的投資者而言，他們的操作策略也趨向於謹慎。顯然，經曆了一場股災風波的洗禮之後，也讓不少資金回歸了理性。(郭施亮)