作者：劉柯

　　最近比較熱門的話題，是不少巨頭紛紛海歸，包括分眾傳媒、巨人網絡等，而它們的回歸途徑驚人相似——借殼，而且是借中小企業板上市公司的殼。以七喜控股、世紀郵輪為代表的中小板公司，股價一飛沖天。可以說，如果創業板的大牛股多出自本身題材的炒作，那中小板的大牛股則多出自自身被借殼。

　　那么問題來了，為什么是中小板的公司會如此牛？

　　最關鍵的，是目前中小板定位確實比較尷尬。它就是給傳統中小企業來上市的，還是傳統中大企業？怎么和滬深主板企業區分？要說創新型企業，它又怎么和創業板區分？按中小板的一些量化上市標準看，最近三個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元；最近三個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元；發行前股本總額不少于人民幣3000萬元。創業板為最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；要求最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%；最近一期末凈資產不少于2000萬元，發行后股本不少于3000萬元。由此可見，如果一定要從公司主業和財務指標上區分創業板與中小板，根本沒法分，中小板從一開始就是一種試驗板，這是不爭的事實。

　　既然是試驗板，政策也是留了后門的，那就是允許被借殼重組，而創業板公司是嚴禁改變主業的借殼重組的，這是為什么中小板借殼重組相當活躍的重要原因。中小板上市的大多都是屬于抗風險能力比較弱的公司，受行業和宏觀環境波動影響比較大，同時也具備船小好掉頭的優勢。此外，中小板公司很多都是自然人控股公司，有比較強烈的市值管理欲望，而且為了把市值做到最大化，一切都好說好商量，主業既然做不走，那賣殼也不失為一種非常好的方式。比如七喜控股，如果依舊只在主業上拼命，它怎么也實現不了現在近140億的總市值。

　　那么，重組對象為什么又親睞中小板公司呢？原因也很簡單，除了上述的自然人控股一切都好談，中小板公司大多都是新公司，歷史包袱不重，即便是主業不善的公司，都沒什么歷史問題，很多還成為資產重組的契機。這點也是為什么主板的借殼很多是國資性質的實際控制人內部操作，新銳的重組標的公司現在已經很少去眷顧主板殼資源了，因為那些ST，每一家背后都有一本難念的經，惹不起躲得起。

　　現在，由于IPO堰塞湖始終存在，而上市資源有限，管理層也大力支持真正意義上的借殼重組，充分發揮資本市場價值再發現和資源再分配的功能。遵循這一思路，我們可以按照總市值偏小、行業發展前景不明朗、公司基本面還有 “賣相”、大股東轉型或者說賣殼意愿強烈的標準來進行篩選，中小板里還有很多金礦可挖。舉個例子，珠海的石化類倉儲公司恒基達鑫，受原油和石化產品降價影響，主營石化倉儲業務持續萎縮，收入持續下降，轉型動力比較充足。公司總股本袖珍，家底不錯，產業遍布華東華南，實際控制人是私營企業，一切條件都符合，就是不知道會不會被資本大鱷給看中。