作者：崔啟斌;鄒晨輝

　　隨著美聯儲加息腳步的臨近，全球流動性與新興市場經濟關系再次被提上議題。昨日，央行金融研究所所長姚余棟在“《財經》年會2016：預測與戰略”上稱，到2017年全球M2將出現斷崖式下跌，全球貨幣供給也將隨即進入漫長冬天，當前時間段為漫長冬季來臨前最后的“秋天”。在新興經濟體中，中國由于流動性充足，仍會“溫暖如春”。

　　姚余棟表示，他的這一結論立足于今年初提出的新的全球流動性衡量方式，即將美聯儲、歐洲央行、日央行、英格蘭銀行的M2折算加總，由此估算出全球的貨幣乘數。實際上，在2000-2007年這個時間段內，全球M2的增速是5.3%，2003-2014年是0.36%，從中可以看出M2是明顯下滑的。按照這種算法，2017年M2會出現斷崖式下跌, 姚余棟稱。

　　具體而言，“我們覺得全球經濟目前經過了四輪QE，第一輪美國實行了QE1，第二輪美國的QE2、日本的QQE開始施行，第三輪美國推出QE3。日央行繼續實行了第二輪QQE，導致了基礎貨幣在上升。實際上，QE和QQE都是需要購債的，終究有一天是沒有東西可以買的，歐洲央行不斷擴大單一債券可以買的比例，于是可能在2017年結束。由此可以看到，2017年M2會出現斷崖式下跌”。姚余棟如此表示。

　　那么當前要如何抓緊時間善用最后的“秋天”呢？姚余棟指出，新興市場以前借了很多外債，土耳其60%GDP都是外債，在這段時間之內要還一些，不要依賴于過度的外債，“秋天”之后，外部融資條件可能會更嚴重，趕快著手解決錯配問題。另外，一定要抓緊結構性改革，推進供給端的改革。“由于中國經濟有足夠的抵押品，有足夠的流動性，就是基礎貨幣，全球即使流動性進入一個漫長的冬季，但中國國內溫暖如春，大家一定要放心。我們自己有造血功能，能夠提供充分的流動性，保持經濟的轉軌。”姚余棟最后稱。