從中國流向海外的民間資金正在增多。一年的流出額高達2200億美元，相當于中國外匯儲備減少額的5成左右。在中國外匯儲備減少的背后發生了什么？有觀點認為從中國流出的資金進入歐美的股市、房地產和美術品等領域，今后可能在發達國家引發泡沫。

　　20世紀初期的意大利畫家阿梅迪奧-莫迪利阿尼的作品11月9日在紐約的拍賣行佳士得(CHRISTIE'S)拍出1億7040萬美元的價格。英國《金融時報》(FT)報道稱，拍得這件作品的是一位中國富豪。

　　此外還有消息稱，購買美國住宅的外國人數方面，最近中國超過加拿大躍居首位。在全球的資產市場上，中國資金的存在感不斷增強，讓人聯想到1980年代后半期的日本資金，當時日本資金借助日元升值，相繼買下紐約摩天大樓和畫壇巨匠的作品。

　　大部分流入歐美

　　中國的外匯儲備在2014年6月底達到峰值的3萬9900億美元，2015年9月底減少了4800億美元，減至3萬5100億美元。

　　伴隨著民間資金流向國外，中國當局實施了旨在穩定本國貨幣的賣出外匯、買入本國貨幣的匯率介入舉措，導致外匯儲備的減少。換言之，外匯儲備的減少意味著海外資產的保有者從國家變為個人。

　　在中國，跨國境的股票和債券交易受到限制，表面上這些民間資金流向海外的規模難以掌握。受到關注的是國際收支統計項目之一的“誤差與遺漏”項目。指的是從經常收支或資本收支流出的與海外的資金往來。

　　據中國國家外匯管理局統計，中國的“誤差與遺漏”自2009年轉為凈流出414億美元之后，凈流出額除2011年之外持續增加。

　　從2014年6月之后的數據來看，截至2015年6月底的1年里累計凈流出2200億美元。這相當于2014年7月～2015年9月間外匯儲備減少額的46%。

　　這2000億美元以上的資金究竟流向哪里了呢？三菱UFJ摩根士丹利(34.17, -0.08, -0.23%)證券的首席經濟學家田坂圭子表示，考慮到從中國流出的資金會在他國被記錄為“誤差與遺漏”(凈流入額)部分，因此對國際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])的統計進行了確認，結果發現“去除不計算在內的‘避稅天堂’外，流入美國和歐元區的可能性較高”。

　　流向日本股市和房地產？

　　如果是國家外匯儲備的話，主要會被用來購買國債，但作為民間資金，則很容易流入股市和房地產市場等價格波動風險較高的產品。中國的“誤差與遺漏”在2014年累計凈流出1401億美元，而2015年1～6月期的凈流出額增至上年同期9倍的901億美元，大幅超過2014年。加上中國經濟減速，田坂表示“從中國流向海外風險資產的資金轉移趨勢今后將持續”。

　　中國資金似乎也流入了日本。日本的對外、對內證券投資統計數據顯示，中國對日本國內短期債券的投資額9月為買超7210億日元，連續9個月凈買入，從2015年初以來的累計凈買額累計達4萬3600億日元，是2013年峰值(1萬9600億日元)的2倍以上。這些資金可能成為流向日本股市和房地產的待機資金。

　　本文作者為日經QUICK新聞 編輯委員 永井洋一