近期，人民幣匯率波動明顯。昨日，離岸人民幣兌美元在倫敦交易時段跌穿6.7水準，創新低，跌幅超過1%。在岸人民幣匯價亦下跌，夜市交易跌幅擴大至超過400點。離岸及在岸人民幣價差突破1700點，創新高，這已是今年以來連續第3個交易日下跌。人民幣匯率快速貶值及離岸市場大幅波動，有美聯儲加息與國際金融市場動蕩的外因，亦反映央行決心讓人民幣匯率盡快接受市場化考驗，促進匯率市場化改革的態度，因此容忍度在上升，不斷放寬人民幣匯率的波幅，這是人民幣匯率市場化的表現，也是人民幣匯率市場化所要達到的目的。惟人民幣匯率大幅波動常態化，將令很多投資者無所適從，必須在心理和實際上有充足的準備，做好匯率風險管理。

　　歲末年初，人民幣貶值與升值的交替波動已成為國際金融市場關注的一大焦點，人民幣呈現出在波動之中貶值的勢態。去年12月人民幣匯率即出現10日連跌及5日連漲，最後一個交易日更上演過山車行情，離岸人民幣兌美元一度下瀉140點報6.5872，又出現反轉再度急升200點。今年首個交易日，人民幣兌美元在岸、離岸匯率雙雙大跌，且近幾個交易日，人民幣均延續跌勢，兩地匯差不斷擴大，相繼刷新4年多低位。2015年全年，人民幣對美元中間價貶值5.7%，其中自去年8月匯改以來，離岸人民幣已貶值約6.6%，在岸人民幣累計貶值幅度也超過5%，眼下市場對人民幣貶值預期難以消退，短期兩地價差或維持高位，不排除繼續擴大的可能，匯率波動將更為明顯。

　　考慮到過去的10年間，人民幣兌美元累計升值逾40%，人民幣適當回調整理不足為奇。當中，美國正式進入加息周期，美元持續走強，導致資本加速流出風險增大，與此同時，不少新興市場面對衰退風險，歐洲、日本復蘇態勢脆弱，與美國貨幣政策分化明顯，相關的不同步做法，無疑令國際金融形勢更加錯綜複雜，加大了人民幣的貶值壓力，亦無可避免會加劇市場波動風險。

　　更重要的觸發點源於中國對人民幣的市場化改革。有跡象表明，央行有意促成由市場力量主導的這一輪匯率調整，除釋放貶值壓力，讓匯率反映中國經濟基本面外，加快人民幣國際化進程相信是考慮因素之一。按照中國推出的「一帶一路」、亞投行、自由貿易區等設想，須在人民幣自由兌換、開放資本市場、匯率市場化等方面取得進展，走向成熟，以充分適應市場，發揮市場的定價作用。面對市場供求變化以及應對市場預期調整，匯率往往會出現較大的波動和變化，這是正常的，央行不斷放寬人民幣匯率的波動幅度，不排除正進行「壓力測試」，以加速人民幣匯率市場化。

　　在新形勢下，匯率波動市將無法迴避，面對市場環境的改變，投資者誠應做足準備，做好風險管理，衡量承擔風險的能力與能耐，再做決策。

　　香港商報評論員 周武輝