算上元旦前最後一個交易日，到1月8日，中國股市又是一輪比較大的下跌，不少人已經定義為中國股災的3.0。一年以來，每次股市大幅下跌，嘲笑證監會就成為一幫loser和股市公知、股市二流批評家的樂事，一些虧得灰頭土臉，被家人罵得抬不起頭來的股市消費者，就一廂情願地希望證監會主席肖鋼下台。

　　新年以來，剛實施不久的熔斷制度就因為連續2次導致股市提前收盤，引發了段子手們空前的創作熱情(也不知段子手們有幾個能成為寧財神這樣真正靠編段子吃飯的人)，老王成為中國股民們知道的在世的、最著名的喜歡吃辣椒的人。於是肖鋼再次“成功”地按股民的“設計”下了台。

　　這裏要問一句，本周激烈反對熔斷制度的人，有多少人在這個制度宣布之時就反對這個制度，反對意見明確出現在自己的博客或公開發表的文章中?有多少人專門向證監會反饋過這種意見?

　　還要問一句，如果以後中國股市出現7%以上的跌幅，又會有多少人跳出來破口大罵指責證監會反複無常，強奸民意，停止了熔斷制度?

　　不管因為到了年齡的原因，工作調動的原因，是辭職的原因，是因為其他原因，肖鋼離開證監會主席這個崗位只是時間問題。那么果真按照一些股民的意願，讓肖鋼下課，中國的股市究竟能不能出現如下幾個改變：

　　改變之一：中國股市能不能改變七虧二平一盈，成為七盈二平一虧?

　　這個顯然是不可能的。從一個十年或更長的周期來看，在經曆了一個完整的牛熊周期或熊牛周期之後，股市整體估值回到一個基本相同的水平，則上市公司盈利的增長將導致股市財富的真實增長(對投資人而言，則要扣除交易費用)。

　　但如果只是幾個月，一兩年的行情，股市基本上不創造財富，某種意義上講一些人大虧貢獻了大賺之人的利潤。

　　去年虧損累累的投資人的錢去哪裏了?當然不是無端蒸發了，而是流入了在上證指數2000點左右就提前布局，並在高位撤出的投資人口袋之中。每當股市跌到一個相對的低位，失去信心虧損離市的投資人，就在股市中留下了隨手可撿的財富。這種股市規律，不是肖鋼下課就能改變的。

　　改變之二：中國股市就不會有暴跌了?

　　沒有任何一個經濟體的股市，會僅僅因為一個監管官員的離職而不再出現暴跌行情。股市自有其運行規律。股市最大的規律是漲久必跌，漲高必跌。

　　越是曆史不長的股市，越是投資者經驗普遍不豐富的股市，散戶交易量占比越大的股市，發生暴跌行情的概率就越大。

　　盡管目前A股市場較去年上證指數5178點的高點風險釋放比較充分，但畢竟離2014年2000點左右的低點仍有巨大的累積漲幅，經濟仍在探底，誰也無法保證中國股市今年就不會再有單日千股跌停的行情出現。

　　改變之三：投資人的投資水平就能明顯提高?

　　我加入的一些股票投資類的微信群、QQ群，水平越高的人，越鄙視內幕交易，在股市暴跌時陰陽怪氣的話越少。

　　而那些投資水平差的人，每當股價下跌就像祥林嫂一樣抱怨不休，就是不知道檢討自己在投資上犯了哪些錯誤，以後如何避免這些錯誤。

　　在中國股市妄想不勞而獲，甚至是實現財務自由的人，有多少人認真學習了100本以上的股票投資經典書籍，而不是妄想有人能持續又准確地向他們免費提供黑馬股的名單?

　　不過實事求是地講，我本人並非是一個在股票投資上勤懇學習的榜樣，很多股票投資的經典書籍，我是進入股市五六年以後才首次閱讀(入市的第一次牛市以虧損告終，痛定思痛才加強學習)。

　　記得巴菲特說過一句話，大意是對投資真正有效的方法都已經印刷成冊出版了。我自從2012年末，在入市第13個年頭終於認為自己“得道”後，從未公開過自己在股市中生存的投資方法，但我發現一些投資大師，個人投資者，真的就在自己的書籍中公布了自己的有效投資方法。

　　中國的投資者們真的普遍不愛學習，因此韭菜割了一茬又一茬。對任何一個個人投資者或是虧錢上百倍於個人投資者的機構投資者，如果不能老老實實地學習股市基本常識，不懂裝懂，把自己扭虧或是賺大錢的希望寄托於證監會主席的更替，還是趁早離開股市為妙。

　　肖鋼自上任證監會主席以來，中國股市漲幅其實非常大，從2013年3月17至今，上證綜指從2278至3186，漲幅為39.90%。這么大的漲幅，那些成為市場失敗者的人，為何還留戀股市?嫌被割的不夠痛，被別人賺得不夠多?

　　改變之四：投資人因股市下跌虧損的錢就能從財政部門得到返還?

　　這同樣不可能。正常完成的交易，不管買賣哪一方是因為錯誤的決策，還是因為下單時點錯了數字，甚至是小數點點錯了(2014年1月8日，滬市182天的正回購交易，盤中出現了價格為105的交易，估計就是小數點點錯了。這個價格相當於用108%的年利率融資，當天的最低價是4.5，收盤價是5.32)，完成的交易都不會被宣布為無效。

　　投資人必須為自己的投資行為負責，盈利了，稅務機關不會來征稅，虧損了，也不可能得到財政部門的補償。

　　改變之五：中國股市就不會有IPO的壓力了?

　　中國股市長期以來，基本上一直是一個融資市。中國股市不過20多年的曆史，上市企業的數量卻已超過有一兩百年的美國股市。這恐怕也是中國股市最近十多年漲幅顯著落後於發達國家成熟資本市場，和金磚國家中印度、俄羅斯、巴西股市的重要原因。

　　雖然中國的經濟增長速度明顯快於多數國家，中國的利率卻明顯低於一般的發展中國家，俄羅斯、巴西的利率一直在10%以上，印度利率在5%以上，而中國早已經在3%以下了(低利率是股市上漲的重要推動力之一)。

　　2008年金融危機之後，中國股市是全球主要資本市場中，少見的沒有超過2007年曆史高點的股市的另一個重要原因即是，中國新股的三高(高市盈率、高發行價格、高超募倍數)發行，這種涸澤而漁的IPO制度，恰恰是肖鋼當證監會主席之後被糾正的。

　　2014年開始的新IPO制度顯著減少了IPO對股市資金面的壓力，上證指數2000點到5178點的漲幅恰恰是新的IPO制度推出後發生的。即使肖鋼真的辭職下課，中國股市也不大可能像B股市場一樣，一二十年沒有IPO的融資壓力。

　　改變之六：中國股市的各類勾兌就不複存在了?

　　這裏引用某個微信公眾號中一篇文章的一段話：“中國的投行界，太多權貴把控的色彩。從實體公司，到PE，到上市發行，到二級，到金融機構，等等，都能夠很明顯地看到不少權貴的蹤影。

　　他們在觥籌交錯間，在鶯歌燕舞間決定資本市場很多層面的事情。資本市場幾乎成了一個群體的套現平台。從已經被調查的證監會官員，所謂的私募大佬、股神，和一些企業的高管，券商高管，已經出事的投行界的形形色色的大老虎， 可以嗅出背後的血腥味。這一切，肖鋼的在位與離職都無法左右。

　　是不是中國股市真的這么黑暗，不能妄下結論，但中國股市中不少人獲得內幕消息，從股市中掠奪大量財富，恐怕是事實。不可否認的是，在肖鋼當證監會主席期間，對內幕交易和其他市場違法行為處罰最嚴厲，罰金最多，不少搞老鼠倉的基金經理進了監獄。

　　或許有人說是因為股災發生了，處罰嚴是為了平息民憤，其實2008年中國股市跌幅更大。

　　即使肖鋼真的下台了，也無法全面斬斷從股市這個貨幣池中抽水的違法水管。或許讓國家安全部門介入對股市內幕交易的調查，會立竿見影，但為什么這樣的事直到去年夏天才發生?

　　改變之七：中國股市短線炒作之風會刹住了?

　　大約在2000年，美國老虎基金的朱利安尼，因拒絕參與當時泡沫明顯的網絡科技股的炒作而基金業績不佳，導致投資人大量贖回，被迫清盤。據說當時也有投資人責怪巴菲特食古不化，堅持價值投資，錯過了納斯達克的大行情，准備在股東大會上對巴菲特扔雞蛋。

　　朱利安尼是不幸的，因為納斯達克在其基金清盤後崩盤了，直到十多年以後才重返曆史高點;巴菲特是幸運的，沒有迎來飛向他的臭雞蛋，因為股東大會召開時，投資人才發現巴菲特管理的基金抗風險能力顯著強於一般基金。

　　美國股市尚且如此，就不要指望中國股市有多聰明。

　　最近幾年，中國小盤股的估值泡沫不斷膨脹，眾多投資人踴躍參與賭博行情，積累了巨大的風險，去年就導致了較多投資人的巨虧。

　　投資價值明顯的大盤藍籌股卻被認為是舊經濟的代表，沒有前景沒有希望，乏人問津。如果我沒有預料錯的話，以創業板股票為首的高估值小盤股，未來即使沒有注冊制的全面實施，也會有一次更大規模的崩盤，散戶們會損失慘重。

　　然而中國股市的這種炒作局面，不是肖鋼下台就會明顯改觀。事實上即使是公募基金，也普遍成為估值泡沫巨大的創業板上市公司的前十大股東。

　　改變之八：股市的印花稅就會取消，央行就會大幅降准降息?

　　每當股市下跌較多，幾乎都有人跳出來喊降低印花稅。印花稅已經降到了有史以來的最低點，降無可降。我1999年3月入市之時，面對的是雙向征收，稅率為千分之四的印花稅，現在只有千分之一且單向征收。

　　可見眾多投資人對股市的基本常識不甚了了。財政部才是印花稅稅率升降的決策機關，貨幣政策的決策機關則是人民銀行，這些機關和證監會是平級單位。中國的央行從未專門為股市出台利好政策。

　　養老金入市是重大的利好政策，但決策權同樣不在證監會。大幅增加QFII額度，引外資入市的決策權在央行下屬的外匯管理局。這仍不是證監會的職權范圍。

　　央行行長下台，證監會就停止IPO，或是繼續禁止大非和上市公司高管減持股份，以示慶祝，這顯然是荒唐的。肖鋼辭職，央行、財政部就出台股市的利好政策，同樣是意淫。

　　改變之九：券商對股市的分析預測能力就能顯著提高?

　　券商的分析報告是不少投資人投資股市的燈塔。問題是券商的預測報告基本上是沒有用的。每一輪上漲市或是下跌市，都會出幾個券商的明星分析師，不過卻基本上沒有持續准確預測股市的長青樹。

　　2011年預測神准的淩鵬，轉行做公募基金經理後業績相當差。真正的長青樹其實在民間，很少有人知道他們的名字。我目前也只知道不到5個人。

　　最近10多年，券商沒有一次集體准確預測了第二年的股市。2005年末，券商普遍沒有預測到第二年的大行情。2006年末，券商普遍認為當年上漲較多需要調整。2007年末券商普遍預測黃金十年剛開始。2008年末券商普遍預測金融危機導致的股市下跌很難結束。2009年末券商普遍認為第二年行情看漲。2010年末券商很少准確預測了第二年的股債雙殺。2011年和2012年，券商胡說八道的比比皆是。

　　2013年基本上沒有券商提出牛市要開始了。2014年末，基本沒有券商准確預告了2015年的暴跌行情。新年第一周，上證指數就快速跌破了較多券商對全年行情波動預測的下限(3200點)。

　　准確預測股指漲跌方向、幅度，是神仙才能完成的事，對於年複一年把自己的決策依托於券商的投資人，不論誰當證監會主席，投資前景都是比較黯淡的。

　　改變之十：人民幣匯率貶值就能暫時結束，海外套利資金就會重新淨流入中國股市?

　　對於新年後第一周的暴跌，不少人怪罪於熔斷制度，恐怕人民幣的快速貶值帶來的壓力更大。長期以來美元、日元、歐元零利率，人民幣匯率也長期堅挺，導致較多資金通過合法、不合法的渠道湧入中國，賺取匯差和利率差(2007年2月27日全球股市暴跌，就是因為日元加息導致套利資金的拋售)。

　　新年開始後，不少去年已經將購匯額度用完的中國居民，重新獲得了新一年的購匯額度，集中購匯，這也是新年開始人民幣對美元匯率較快貶值的重要原因。這種貶值，也導致部分境外套利資金從A股市場撤離。這個基本面，不是換個證監會主席就能改變的。

　　美元即使加息，海外美元的無風險收益率也不過0.5%左右，而人民幣無風險理財產品4.5%的比較普遍，人民幣每年對美元貶值不超過4%，換匯沒什么意義。

　　大宗商品價格大幅下跌後，中國也顯著增強了持續獲得外貿順差的能力，出人民幣大幅貶值的基礎在哪裏?不過看淡中國的前景，看淡人民處匯率是部分人的合法選擇，但可以肯定的是，金融市場上的心理因素無法中長期戰勝基本面的影響。

　　其他的問題還有，肖鋼下課了，中國股市垃圾公司就會大量退市而不是成為重組炒作的對象?眾多經驗不多的散戶就會終生不再通過高杠杆配資參與股市博弈?

　　作為一名市場人士，實在搞不清楚肖鋼如果真的不再擔任中國證監會主席，對A股市場上的失敗者有什么好處，對他們未來的投資之路有什么幫助。

　　這兩天在微信群中，有人抱怨熔斷制度，我不小心說了句實話，就是這個微信群中不少人掌握了不錯的投資方法，有控制風險的經驗，因此其實不少人的盈利額，超過去年5178點股市崩盤之前的水平，所以股災對這個群是好事。

　　股市真是一個投資人之間血腥博弈的場所，入市不是兒戲。投資人對完美中國股市出的多數主意其實都是餿主意，即使是好主意也基本無法抵達決策層的桌面。

　　投資人最需要做的是努力學習，了解各類投資方法，尋找有效的投資方法或交易策略，抱怨股市制度、證監會官員，除了散布負能量，真看不出有什么意義。（作者：黃祖斌）