【香港商報網訊】記者伍敬斌報道：最近兩日，離岸人民幣匯率大幅走高，至前晚11時許，人民幣對美元漲超800基點;昨日，本港人民幣隔夜利率(Hibor)更升至66.815厘。業內人士認為，人民幣此番上漲或是中國人民銀行對離岸市場進行干預的結果。有專家分析，離岸人民幣匯率上漲，主要原因還是由於此前投機性資本的套利行為使人民幣一度走低，而中國經濟基本面並不支持人民幣匯率大幅下跌。另有專家認為，離岸匯率上漲原因是香港人民幣流動性不足，相信未來人民幣匯率形成機制將日趨市場化。

 

 

　　本港人幣隔夜利率創新高

 

　　昨日，香港財資市場公會公布，人民幣香港銀行間同業隔夜利率(Hibor)升至驚人的66.815厘，創歷史新高。

 

　　此番離岸人民幣(CNH)市場，借貸成本大幅上升勢頭從11日開始，由前一交易日的4.00厘升至13.396厘，即從上周五的4.01%飆升至13.40%，上漲939個基點，創下2010年有數據以來的新高，與之對應的是離岸人民幣匯率亦出現大幅上漲。

 

　　當日，香港金管局表示，這意味離岸人民幣流動性很緊張，已為銀行提供流動性支持。相比之下，港元隔夜利率僅為0.0457厘。定盤價公布後，離岸人民幣繼續走高，盤中一度達6.5661，這是去年10月以來首次較在岸人民幣匯差轉為溢價，之後全天在6.58左右浮動。

 

　　官方證實人行干預離岸匯率

 

　　業內人士認為，離岸匯率上漲可能是人行對離岸市場進行了干預。在經歷了上周的大幅貶值之後，中國央行主導了一場驚天逆轉，一方面連續三天上調人民幣中間價，另一方面抽乾離岸市場流動性，左右開弓打爆空頭，初戰告捷。此前，人行網站轉發中國貨幣網特約評論員文章稱，一些投機勢力試圖炒作人民幣並從中牟利，其交易行為與實體經濟需求無關，不代表真正的市場供求，只會導致人民幣匯率異常波動，向市場發出錯誤的價格信號。昨日，中央財經領導小組辦公室副主任韓俊證實人行干預離岸匯率的消息。「做空人民幣不會得逞，因為央行會進行干預。」他說。

 

　　對於人行干預舉措，中央財經大學金融學院教授郭田勇認為，在香港市場，不排除人行對境外人民幣總量具有可控性。如果香港人民幣匯率比內地低很多，就可能出現一批套利資金，用更低的價格來買進人民幣，再到內地賣出;如果由這種套利行為恣意妄為，將會進一步推動人民幣貶值。他表示，人行針對這種情況採取一些手段，收緊境外人民幣流動性，以抑制短期套利行為，屬於維護人民幣市場正常秩序的表現，無可厚非。

 

　　不過，郭田勇亦表示，離岸人民幣匯率大漲主要還是反映了經濟基本面，「現在中國經濟基本面說不上很好，但也不至於使人民幣大幅貶值。目前中國經濟不存在人民幣大幅貶值的基礎。前段時間由於境外投機性資本在美國加息以後非理性地『賭』人民幣貶值，所以在境外導致離岸人民幣匯率出現大幅波動，使人民幣一定程度貶值。所以，無論是央行存在對人民幣匯率干預也好，還是市場行為自發調整也好，人民幣匯率上漲是當前經濟發展基本面的反映。」

 

　　港人幣流動性不足拉升匯率

 

　　興業銀行首席經濟學家魯政委則認為，離岸人民幣匯率上漲，主要是即期匯率上漲。而即期匯率上漲最重要原因是投資者拿到貨幣後，自然要思考拿在手上值不值得，這不僅要看匯率漲跌趨勢，也要看拿到的成本。眼下，香港隔夜人民幣同業拆借利率達到66.8%，投資者自然會大量買進人民幣，因人民幣不可能貶值60%。所以，即使不討論人行干預與否，單就香港人民幣流動性不足所導致的利率飆升，就能推動離岸人民幣匯率大漲。

 

　　談及香港人民幣流動性為何不足，魯政委認為，從其自身來說，是因人民幣由升值到貶值的預期改變，使人民幣存款變少。以往還能從內地拆一點過去，現在拆不過去了，流動性問題就變得更加嚴重。

 

　　在他看來，「人民幣匯率每日走勢本身不一定跟趨勢一致，因此此次離岸匯率大漲並不會對經濟產生什麼影響，何況離岸人民幣匯率上漲背後是拆息率『空前絕後』的高位。這本身就說明了人民幣匯率走勢並未改變，如果改變就不用這麼高的拆息率了。」

 

　　至於人民幣匯率未來走勢，魯政委指人行經濟工作會議對此已表述明確，「今年央行要進一步完善市場化匯率形成機制。以前是沒有『市場化』三個字的。可見，未來匯率走勢還是會以市場為準。」

 

　

　　人行控制匯價聰明且正常

 

　　【香港商報網訊】記者李映萱報道：近日市場傳聞稱，人行在離岸人民幣市場大舉買入人民幣，但遲遲不把資金放入離岸市場。昨日，香港離岸人民幣銀行間同業隔夜利率高達66.815厘;而本周一深夜，隔夜拆息定價亦創下13.4%新高，離岸人民幣更一度飆升了864點子。

 

 

　　就在市場熱議之際，恒生銀行執行董事馮孝忠指，除了以沽售美元來干預人民幣匯價外，若人民銀行真的通過在境外市場推高拆息，屬於比較聰明的做法，因這樣做的效果正好打擊到了想「賭」人民幣貶值的交易盤。

 

　　他還表示，若是今日人民幣短期拆息依舊居高不下，被拉升至20厘以上，一月期人民幣同業拆息也將會被拉升到8至9厘，銀行定期存款仍有可能上升。

 

　　拆息拉高人民幣匯價，縮短了在岸與離岸人民幣間的差價，投資者不免開始擔憂人民幣今後的走勢。與此同時，各大行卻表現得異常淡定。

 

　　匯豐環球投資管理亞太區債券投資總監陳寶枝表示，人行並不希望人民幣匯率急升急跌，預計人民幣今後會慢慢企穩。她認為，人行控制匯價亦屬正常活動，現在依然看好人民幣國際化前景，暫無改變對人民幣前景預測。

 

　　人幣大幅貶值不會出現

 

　　廣發證券則指，人民幣會基於現有水平穩企，但基於中國經濟疲軟，中美貨幣政策分化，所以人民幣今年或將貶值5%至7%。

 

　　瑞銀首席中國經濟學家汪濤昨亦於第16屆瑞銀大中華研討會坦言，人民幣的確存在貶值壓力，但貶值利好出口企業;若貶值造成大量資本外流，短期內也不是問題，並不會造成危機，因人行可以用存款儲備金補充流動性。不過她預計，人民幣不會出現大幅貶值。隨着美元加息不斷走強，人民幣最終會與美元脫鉤;屆時，美元升值時，人民幣不會再升值，反而可能會略微貶值。