內銀股去年度業績已發布,整體盈利基本上沒有增長,但派息比率下調幅度未如市場預期般大,令內銀股股價在季度結算前仍守在近期高位,惟須提防短期下跌壓力。
銀行非利息收入增長放緩
中國銀行(3988)、工商銀行(1398)、建設銀行(939)及交通銀行(3328)去年盈利增長在1%以下,招商銀行(3968)、民生銀行(1988)盈利增長亦不足5%,各銀行盈利增長欠佳的原因大致相同,雖然貸款額有上升,但受息差收窄影響,凈利息收入增長大多只能有低單位數字增長,而非利息收入增長則有高單位數字增長,而招行、交行的非利息收入則分別有35%及18%增長。其實,各銀行非利息收入增長是受到去年上半年整體投資市場表現活躍所帶動,而今年這方面的收益增長料放緩。
壞帳增加影響盈利
除了業務收入之外,壞帳增加亦是影響業績的主因,各內銀的不良貸款比率及減值貸款率均有不同程度上升。但另一方面,去年的撥備覆蓋率則全面下跌至銀監會要求的150%附近水平,四大國有內銀過往的撥備覆蓋率在200%以上,由於內地經濟增長放緩及經濟改革,筆者憂慮一旦企業經營環境進一步轉差,內銀去年的壞帳撥備不足,令今年壞帳上升機會甚大,對今年盈利的影響不容忽視。當然,若經濟表現回穩,內銀減低撥備覆蓋率則可增加貸款,有助業務增長,但現階段而言,這個機會率并不高。
從派息角度來看,各銀行目前派息比率大致為30%,以目前股價水平而言,股息率普遍仍有6%,息率吸引,但盈利能否保持增長及支持派息,目前仍有待觀察,加上內銀股股價近日已隨大市上升,短期借勢調整機會甚大,暫宜觀望。
友達資產管理董事熊麗萍
(逢周五刊出)