隨著美聯儲取態的變化，美國加息預期有所消退，美元匯價顯著轉弱，近期環球貨幣市場卒之恢復穩定，暫時告別了去年的波動顛簸之勢。可是，這種狀況能否持續下去?美元會否突然谷底反彈?相對地，過去一段時間明顯轉強的各種貨幣，尤其是亞洲貨幣等，又會否再次迎來深度調整，以至出現走資潮?由今日的澳洲議息會議，到明日美聯儲公布上次議息會議紀錄，以至美、歐、加、澳等地央行主管近期將發表演說等，都會為市場帶來新的啟示。

　　自去年底加息以來，美元一直表現疲弱，除了受困脫歐危機的英鎊之外，兌其餘主要貨幣幾乎全線下跌;其中，尤以兌亞洲貨幣跌勢最急，以今年高位計算，兌馬來西亞先令就急瀉11%，兌韓圜也挫7.4%，兌印尼盾、菲律賓披索、泰銖等亦跌3%至5%，兌人民幣則跌1.7%。一時之間，資金流向都由美元回流到亞洲，完全扭轉了早前的走資潮流。

　　美聯儲加息取向由鷹轉鴿，預期今年只會加息2次而非去年所說的4次，主席耶倫最近更加大放鴿風，強調全球經濟依然存在風險，例如油價下跌及中國經濟放緩等，形容審慎加息是合適做法，進一步令加息預期降溫，以致市場推斷美國未必真加息2次，甚而認為整年維持息率不變都不足為奇。

　　事實上，在環球央行仍在擴大寬松幣策之際，包括歐、日不惜訴諸負利率，中國亦先後降息降準等，去年美國還是堅持加息，跟環球幣策分道揚鑣，展現了對利率正常化的強烈意向;然而，時至今日，美聯儲似乎又不得不與其他央行合流，明顯釋出減慢加息步伐的風聲，無疑反映出美國本土與外圍環境之間的互動及矛盾關系。惟值得留意的是，過程中強美元變成弱美元，非但令美股顯著回升，完全收復加息以後的所有失地，油價亦由低位反彈兩成左右，就既有利鼓舞美國經濟信心及創造財富效應，更為刺激頁岩氣開發進而刺激整體投資帶來提振作用。可以說，美國的幣策調控，包括引導利率預期等，成功發揮了趨利避害的效果，既有序推進了退市步伐，又助經濟動蕩降至最低。

　　不過，展望將來，在美國經濟穩步向好，勞動市場持續改善，失業率降至5%左右，整體物價亦逐漸回升，扣除食品和能源的核心通脹更攀至2.3%，有見及此，美聯儲的下次加息，真箇是遙遙無期嗎?屆時，會否再次出現資金逆轉潮流?特別是近期流入亞洲的熱錢，又會否忽然大舉向外流走?人民幣匯率能否保持現時的穩定?港元匯率又會否再次逼近弱方水平?

　　無論如何，環球貨幣環境肯定會愈趨复雜嚴峻。各地幣策出現分道揚鑣，必然導致金融市場倍添波動，以至沖擊實體經濟。所以，有關方面必須嚴密注視市場動向，投資者亦要小心管理風險。說到底，美國加息步伐、時點、力度等，始終是懸在市場頂上的巨大烏雲，影響不可小覷。

　　香港商報評論員 李哲