一方面担忧楼市泡沫会让中国经济迎来颠覆性风险；另一方面受益於楼市回暖，首季度部分经济指标获得改善，对於楼市「又爱又恨」的态度，显示中国经济正陷入尴尬的「冰火两重天」。近日有内地学者指出，这种尴尬正是决定中国经济是L型还是U型的关键。尽管决策层一直力图减少经济对房地产的依赖，但事实上在中国经济回稳的三个因素中，地产系主角，与其想靠基建还不如靠楼市。分析人士指出，房地产泡沫破灭固然会带来对经济的毁灭性打击，但如果一味依赖房地产对於经济的拉动作用，而不去解决结构性问题，无疑是饮鸩止渴。中国政府要推动经济结构的变革正面临两难问题，用时间换取空间或是最优选项。香港商报记者 蔡易成

　　稳增长楼市胜基建

　　近日，北京师范大学教授、经济学家锺伟在《华尔街见闻》网上发表了一篇名为《L型还是U型经济增长受制於房地产复苏》的文章，其中「中国经济复苏，靠基建还不如靠楼市」的观点引发关注。锺伟表示，中国经济增长回稳的最关键因素是房地产。他认为一季度的增长主要取决於三点因素：一是宏观政策尤其是货币政策的支撑；二是房地产的持续复苏；三是政府引领推动基建投资热点重燃。在他看来，基建投资热潮的回归，在於地方存量债务置换之后地方可用财力显着改善，基建热情有可能延续，但基建投资增速已经很高，很难更高。因此，今明两年经济增长能否持续回稳，很大程度上受到房地产复苏进程的制约。

　　「一季度其他一些经济变量的改善要麽难以预测，要麽和房地产复苏密切相关，例如外贸外资全年局势叵测，而工业企业盈利改善，尤其是钢材、水泥、家电、家居等行业的整体改善，既得益於物价回升，更受益於地产行业改善，因此，房地产大致上决定了经济走势是L型还是U型。」锺伟表示。

　　中原地产华南区总裁李耀智对本报表示，锺伟的观点正道出当下的实际情况。「之前政府出台各种限制楼市的政策，但实际上这对经济并没带来什麽起色，其实政府也明白，短期内想要靠转型去拉动经济就不得不依赖房地产，如何在转型中摆脱对房地产的依赖一直以来是政府试图做的事。」在李耀智看来，相比基础建设，涉及房地产的行业跨度更大，对经济的作用更为明显、快捷，所以锺伟的观点有一定可取之处。

　　在锺伟看来，房地产是否企稳，直接决定了中国居民家庭财产的状况，以及金融系统当下和未来的状况。而房地产去库存是否顺利，是经济转型能否获得喘息和突破的关键。对此李耀智表示，这种观点并没太大问题，因为房地产与中国经济的关系紧密，楼市下滑，甚至导致刺破房地产泡沫，这对目前宏观经济是不利的。但如果一味依赖房地产对於经济的拉动作用，而不去解决结构性问题，无疑是饮鸩止渴。

　　警惕风险把握好度

　　最令人担忧的是，中国政府是否会重走老路，即通过谷楼市来拉动经济。有不少分析师们亦都表示了这种担忧，他们说，北京不能期望永远依靠债务驱动的房地产投资，因为楼市已出现泡沫，也不能依靠产能过剩的传统重工业。资金不愿意进入实体经济领域，唯独锺情於地产行业，只会造成整体经济越来越差。在李耀智看来，这种担忧也并非无道理，主要看中国政府如何取舍。「这显示了政府两难的态度，尽管政府一早都想淡化对房地产的依赖，但转型需要时间，不必一讲到房地产驱动就谈虎色变，如果没房地产支撑，GDP的回落会更加快，但政府也要考虑，不能永远都依靠房地产，稳定楼市的目的就是希望可以用时间换改革空间。」李耀智说。

　　以时间换空间，或是现时政府对稳定经济的选择，这无可厚非。但要注意的是，就目前情况来讲，如不能把握好度，一味扶持楼市，中国房地产市场风险、地方政府债务风险及银行不良贷款风险只会越积越大。为此，房地产仍然是中国经济中最大的风险，在这块诱人而吃多会又中毒的蛋糕，在推行经济结构的变革中，可谓是「走钢丝」，必须高度警惕风险。

　　谷租赁去库存

　　住房制度改革18年后，走上市场化之路的中国房地产业又出现从重视增量到挖潜存量的新变化。政策倾斜有望让租赁行业成为未来地产业发展的新风口。

　　为何在此时力推住房租赁？北京房地产业协会秘书长陈志指出，租赁业务是房地产市场的重要内容，但多年来中国住房租赁发展滞后，租赁业务在房地产市场中所占份额非常小。管理层提出大力发展住房租赁市场还有两大背景。

　　一是目前中国居民房屋持有不均衡，且住房过度金融化，一些人拥有多套住房。当然由於投资渠道受限，将住房当作保值升值的资产无可厚非，但过度投资或金融化，对房地产市场有害无益。

　　二是在很多城市，房价与收入背离的状况愈演愈烈，许多民众无法通过买房解决居住问题。这两者的矛盾都需要以盘活存量来化解。除解决住房问题外，陈志认为，从某种程度上说，发展住房租赁市场也可能是中国房地产去库存的一种思路。以利用存量房的方式减少新增住房，库存规模也会得到改善。说三