文/易宪容

　　 美联储主席耶伦表示，未来几个月再加息可能是合适的，这种口气与近日多名美联储官员一样，显示美联储真的会考虑在6至7月份加息了。再加上美国把第一季国内生产总值（GDP）增长数字上调，反映美国经济基调稳健，令加息的概率进一步上升。

　　 美加息机会升

　　 近日，多名美联储官员先后放风，预计年中加息的机会在上升，对此，美联储主席耶伦持十分审慎的态度，是美联储内的大鸽派。如果连耶伦的口风都开始转向，与近日美联储其他强势官员要求加息的言论一样，这就意味着美联储正在积极考虑在6月或7月加息了。

　　 如果美联储这轮加息再次启动，不仅意味着美国经济开始全面恢复，国际金融市场的风险降低，也意味美元汇率进入一个较强的上升周期。如果美元汇率持续上升，不仅会让整个国际市场资金流向发生重大逆转，股市及商品价格发生变化，也会让各国货币汇率发生重大变化，金融市场的利益关系有重大调整。

　　 在这种情况下，首当其冲的是人民币汇率。如果美元开始强势或升值，人民币要如前几个月那样稳定是相当不确定的。有人认为，在中国央行双锚定位下（即美元弱势时人民币汇率以美元作为定位基点，而美元强势时又以一揽子货币作为定位基点），即使美元升值，也能够保持人民币汇率的稳定。但是本人认为并非如此。这可能仅是中国央行的解释，国际市场并不这样认为。

　　 如果美元强势，人民币贬值的压力会越来越大。这不仅令当前内地经济增长下行得不到缓解，而且内地企业及银行的债务问题会越来越大。特别是近来内地宏观政策上的一些偏颇引发市场震荡，更是增加了人民币贬值的压力。

　　 当然，对於人民币的贬值，中国央行有所准备，也有应对预案，所以在最近的人民币贬值过程中并没有引发如2015年8月那样的人民币抛售潮。如5月3日，人民币兑美元中间价报6.4565元，创去年12月16日以来最高，随后人民币中间价转入持续震荡下调。5月19日，人民币兑美元中间价单日下调315个基点至6.5531元，创今年2月2日以来3个多月新低。5月25日，中间价为6.5693元，较上日下调225个基点，创下5年来的新低。从5月3日开始人民币兑美元中间价已经累计贬值1104点或1.7%。人民币基本上是在中国央行引导下逐渐贬值。

　　 大大冲击中国市场

　　 但是，如果美元加息后出现强势升值，如果美元汇率指数上升到100以上，或升值的幅度达5%以上，当前这种中国央行引导下的人民币贬值幅度是否能够抵挡住美元的这种强势升值是相当不确定的。人民币贬值的幅度有可能比这要大。如果美元升值再次引发人民币的持续贬值预期，那麽它对中国市场将产生巨大的冲击。

　　 首先，人民币贬值预期再起，内地资金外流又会增加。2015年人民币的贬值让内地资金外流达6000亿美元（这只是政府统计到的数字，实际上可能更高），如果人民币持续贬值，今年这种情况又会重演，有可能会变本加厉。从最近内地企业海外并购增加，通过港股通流入香港的资金增加，可见内地企业早就在做好人民币贬值的准备。在这种情况下，对内地金融市场及实体经济都会造成巨大冲击。

　　 从以往的历史来看，人民币的贬值可能导致内地股市下跌（不过，人民币升值时，内地股市同样可能不好，比如2008至2014年），特别是对那些债权是人民币而债务是美元的上市公司来说影响更大。比如内地航空股，本来2015年油价低企，对企业的赢利最有帮助，但是因人民币贬值，绝大多数利润都被汇率吃掉了。还有，如果资金外流，同样会冲击内地股市。

　　 其次，人民币贬值受到影响最大的可能是内地的房地产市场。随着去年以来的人民币贬值，境外的资金开始撤出内地的房地产市场。不仅如此，人民币贬值导致境外资金流入减少，也会导致内地资金逃出中国市场。在这种情况下，早几年影响中国金融市场基础货币扩张的外汇占款将全面收缩，内地银行可贷的资金减少。在这时，不要等到中国央行货币政策收紧，中国商业银行可贷资金减少实际上就让货币政策收紧。对於当前投资投机严重的内地房地产市场来说，只要银行信贷收紧，资金流收缩，后来接棒的资金跟不上，一些城市疯狂上涨的房价就会戛然而止。如果这种情况全面向房地产市场蔓延，住房投资者将面临巨大的风险。对此，内地住房投资者不得不防。

　　 再次，人民币贬值对国人海外购物、海外旅游、留学等也会造成不少冲击。当前为何到日本旅游的内地居民减少，内地居民到日本旅游购物也不如早些时候疯狂？最大的问题就在於日圆升值。所以，准备未来在海外购物及旅游的居民，要先做好准备，利用购买外汇的额度先有准备。特别是将要到美国留学的居民更是要早有准备。

　　 美元升值已经迫在眉睫，人民币贬值预期可能上升，这对内地市场将造成巨大的影响与冲击。因为，内地无论是投资股市还是房地产，无论是出国旅游还是留学，都得对此有所准备，以便把这种冲击降到最小程度。