中國內地企業在國際市場發行了192億美元的債券——Dealogic的數據顯示，這是有記錄以來第三高的月度水平——它們已經明顯改變了去年8月以來的做法，不再熱衷于在國內市場發行債券。去年8月，中國下調人民幣匯率，讓全球市場感到震驚。

 

　　打頭陣的是國有集團，包括中國國家開發銀行(China Development Bank)、中國華融資產管理公司(China Huarong Asset Management)和國家電網(State Grid)。這些企業在今年5月總計發行了價值73億美元的美元和歐元計價債券。

 

　　在海外發債并將資金匯回國內有助于支撐人民幣，逆轉自去年8月以來的債券市場趨勢，即中國企業在國內借債以償還外國債務，努力減輕人民幣走低加劇的債務負擔。

 

　　香港的一名銀行家認為，當局這個月施加的、要求企業去海外而非在國內借債的壓力，“絕不只是簡單的示意”。

 

　　海外發債占到今年5月中國企業債券發行總額的近五分之二，而去年8月以來的平均占比不到十分之一。在人民幣貶值前，海外發債的占比大約為五分之一。

 

　　這種轉變突顯出中國的矛盾，一方面，中國希望在海外投資，另一方面又不得不控制其外匯儲備的使用。

 

　　中國最大幾家銀行的海外分支也是離岸市場的積極發債者，它們借此幫助中資企業海外擴張，同時將資金匯回內地。

 

　　匯豐(HSBC)中國研究部主管張之明表示：“對絕大多數希望投資海外的企業來說，它們的資金必須來自海外。看到海外直接投資有任何放緩（對中國來說）都很糟糕，但他們不希望犧牲外匯儲備來進行海外投資。”

 

　　中國工商銀行(ICBC)、中國農業銀行(ABC)和中國建設銀行(CCB)總計為其在紐約和新加坡的分支機構（建行則是為國際租賃業務）籌集了48億美元資金。

 

　　中國在岸債券市場也因債券收益率上升而出現波動——今年4月，中國國有企業的違約讓投資者感到不安——這潛在推動了海外債券發行。

 

　　渣打銀行(Standard Chartered)債券辛迪加全球主管阿希什?馬爾霍特拉(Ashish Malhotra)表示：“國內市場波動加劇當然是海外發行增加的一個原因。今年6月，由于英國將舉行脫歐公投，而美聯儲(Fed)將舉行議息會議，所有發行都可能放緩——許多發行方希望搶在這一切之前發行債券。”

 

　　對世界各地的債券發行來說，5月通常是一個忙碌的月份，因為各公司競相趕在一項美國規定的最后期限之前發行債券，該規定要求發行日距離發行債券所基于的財務報告的日期不得超過135天。

 

　　譯者/鄒策