放水資金並未流入實體經濟

 

　　其實日本、英國、美國以及歐洲都可能如一些經濟學家所說，陷入嚴重的資產負債表衰退，所以單以QE來刺激經濟亦要看看個別國家的經濟體系、人口結構及家庭負債等等因素。資產負債表衰退是指當全國性的資產價格泡沫破滅後，企業和家庭都會處於資不抵債的狀況，從而大規模地遏制經濟活動，造成經濟持續衰退。於此情況下，企業務求將債務最小化，會把大部分的收入用於還債，減少投資金額，而家庭亦會把收入的大部分用於償還貸款，同時減少消費，消費減少投資收縮形成惡性循環。即使歐洲及日本央行不斷推行量寬為市場增加資金流動性，但於企業及個人貸款需求低迷的情況下，放水資金實際上並未流入實體經濟。

 

　　自2015年以來，歐洲央行為銀行體系注入7200億歐元，但銀行貸款增長只上升0.85%，遠低於預期。除此之外，央行預計今年歐元區通脹率只有0.1%，與2%的通脹目標仍有一段距離，反映量化寬鬆措施未能透過提升通脹率去帶動經濟復蘇。日本方面，人口老化、資產負債表衰退嚴重，加上央行QE出手太遲、太弱、太猶疑不決，令量化寬鬆效果並不顯著，於量化寬鬆政策通過後，日本借貸率只錄得輕微上升。對日本企業來說，借貸並不困難，只是國內經濟前景不明朗影響投資意欲，而非市場缺乏流動性。

 

　　「直升機派錢」機會小

 

　　此外，八成日本巿民沒有投資股票的習慣，QE對股市造成的刺激未能擴大家庭財富，消費力自然疲弱。而日本、歐洲、英國推出QE同時實施緊縮政策，亦導致量寬效果事倍功半。反觀量化寬鬆在美國成效理想，主要因美國民眾參與股票及基金投資者普及性遠高於歐日英，2013年，道指上升26.5%，使家庭財富增加13%從而帶動消費，重新振興經濟，大幅度降低失業率。簡而言之，美國雖然不是全民皆股，但股民數目遠超日本及英歐等地，QE所製造的財富效應自然不同。

 

　　日本央行將於7月29日公布議息結果，「直升機派錢」的機會不大，市場預期日本政府推出規模約20萬億日圓的經濟刺激措施，由於現時市場已反映放水預期，若期望落空或量寬規模小於預期，大市將面臨一定回吐壓力。

 

　　建議於33元吸納創科實業

 

　　今次推介一隻美國經濟受惠股，創科實業(669)主要業務為製造與經銷電器及電子產品，當中包括電動工具、手動工具、戶外園藝工具及配件等。受惠美元升值及北美地區銷售增長所帶動，集團去年收入50.4億美元，按年上升6%，純利3.53億元，增長18%，毛利率增加0.5%至35.7%。受惠於美國經濟復蘇及房地產數據向好，預期集團今年盈利仍會錄得20.4%增長，而人民幣貶值亦對集團毛利率有正面影響。投資者可考慮於33元水平吸納，目標先看35元，若跌穿31.5元宜先止蝕。

 

　　業證券營運總監歐業亨(逢周四刊出)