上市委員會基本被架空

 

　　早在2003年香港政府曾經提出由證監審批上市，而港交所只限於經營交易所。把審批權全部納入監管當局，當時引起港交所大力反彈。當時，港交所主席李業廣親自向特首董建華游說，成功令到港府改變初衷，由證監審批新股上市，改為雙重備案，審批權仍在港交所的上市委員會，但是證監是有否決權，如果證監對某上市申請有疑問或不滿意，可以否決該上市申請。這上市架構實行了13年，港府忽然提出重大改變。由現時上市委員會審批，在上面加上一個上市監管委員會，及一個上市政策委員會。現上市委員會的28位成員，都是由港交所委任，處理上市政策，上市規則，IPO及IPO後的合適性，上訴及監管事宜。

 

　　按諮詢文件，現在的上市委員會只剩下一般IPO及IPO後的功能，其他所有有關上市合適性事宜，全部由上市監管委員會處理。上市監管委員會有6位成員，由港交所及證監各派三位成員。上市監管委員會上面的政策委員會，成員有8人，由證監行政總裁，2位高層，收購委員會主席，上市委員會3名正副主席，及港交所行政總裁組成，處理政策事宜。這樣一改革，上市委員會基本上被架空，實權落在上市監管委員會。港交所基本上要把上市審批的大權，拱手讓給香港證監會，有人形容這是一場證監政變，把上市大權從港交所奪取，回復2003年當時達不到的目標。

 

　　上市商會提出四大反對理由

 

　　上市審批改革文件，引來業界很大迴響。港交所本身沒有發聲，但港交所代表本地證券商的董事李君豪則舉行記者招待會，反對證監提出的改革。按李先生，諮詢文件從來未在港交所董事會上提出討論，港交所在這件事是蒙在鼓內，和大眾一樣，從報章得到消息。港交所根本沒有機會反對，只可以認同港府的決定。香港上市公司商會是第一個業界組織，公開表示反對建議。

 

　　上市商會基於四點理由反對新上市審批架構：第一，建議的架構賦予證監過大的權力，而沒有制衡。證監權力過大，會阻礙香港股市的發展；第二，監管的思維會窒礙市場發展，令港股變成一潭死水；第三，有關建議會令香港市場倒退，和全球的披露為本的制度相反逆行；第四，一個以監管為主的審批制度會損害香港金融中心的地位。

 

　　其實業界最不滿意是港府不考慮在現有制度下，改善上市規則，而不是進行一個基本性的改變。全球股市上市審批制度主要是以披露為本，即是香港現行制度，一間公司如果符合上市條件，一般都會批準上市。內地證監亦建議由現時的監管制度，改為註冊及披露制度，由市場主導，而不是由監管主導。美國是奉行披露制度，業務大幅上升。而英國近年改為監管審批制度後，新股上市大減，顯示新制度影響到交易所上市公司業務。

 

　　現時的建議將由現時的註冊披露為本的制度，改為監管審批制度，業界擔心來香港上市的公司會大幅減少。不利香港金融市場，及會影響到香港國際金融中心地位。因此，港府在推行這基本上的變更，一定要充分諮詢業界。

 

　　智易東方證券行政總裁藺常念(逢周二刊出)