昨日内地两市继续回调，市场上利空如泰山压顶。首先是万能险即将撤出的消息严重打击市场信心，然后是人行逆回购层层加码，预示着管理层金融监管趋严和降杠杆防风险态度越来越强硬，这对於内地股市的走势势必会产生明显的影响。

　　人行金融监管趋严

　　人行继24日时隔半年重启14天期逆回购操作后，25日继续进行14天逆回购操作，数额由24日的500亿元上升至800亿，中标利率仍然为2.4%。人行逆回购持续加码，显示人行不愿降准，人民币贬值的压力可能将会上升。

　　时隔半年，人行重启14天逆回购引发债市调整，市场关注较大，此行说明内地金融去杠杆的趋势已经非常明显，在维持市场资金面整体平衡的情况下，通过提高资金成本，来达到抑制债市杠杆过度膨胀的目的。这也反映了管理层的政策意图，与管理层金融监管趋严和降杠杆的防风险基调是一脉相承的。目前来看，债市供给侧去杠杆的政策取向未变，相反债市需求侧去杠杆的意图升温，债券收益率回调可能性加大。

　　另外14天回购提高资金成本，可能等於变相加息。23日重启14天逆回购需求询量，人行应有意减缓跨月末的资金紧张程度。近期资金面呈现出的中性偏紧局面是货币政策配合供给侧改革去杠杆、控制资产泡沫的结果。在目前资金脱实入虚和金融杠杆高企下，人行监管态度趋严，无意引导资金宽松和利率下行，货币政策操作更多体现为对冲和维稳。

　　监管收紧限制股市增量资金

　　再从股市这个角度来看，继欣泰电气欺诈退市终於告一段落后，权威官媒人民日报24日再度发声，直言股市未来健康发展之路径。这表明监管层已下定决心让A股逐步靠拢国外成熟的资本市场，并强化上市公司的监管约束。

　　而无论是证监会持续升温的强化市场监管，还是保监会强化对保险资金的监管，以及人行金融监管趋严及降杠杆力度加大，都会让内地股市感受到明显的寒意，这都预示着内地股市更难得到增量资金的光顾。

　　现在人行时隔半年重启14天期逆回购操作预示至少年内不会降准，这也会让市场对人行降息降准预期的降温。而深交所公开信息显示，至少11月上旬之前是不用考虑深港通开启问题，多方面的信息对於市场多方都是不太有利的。所以股市的疲弱格局暂时还难以改变。王长久