踏入第四季，歐美市場有大選等不確定因素，兩地縱有深港通等利好消息，但市場亦已反映不少，加上港股指數目前處於相對高位，買股不買市較為明智，筆者這次會全方位介紹一隻值博率較高的個股--聯想控股(3396)；看完全文後相信你們會認同它有不錯的投資價值。

 

　　分拆公司上市 利好聯想業績

 

　　誠如大家所知，聯想控股是聯想集團(992)的母公司，並同時是神州租車(699)和神州數碼(861)等上市公司的策略性股東，其餘投資的業務廣泛，有金融、農業、食品、化工、能源材料、私募股權基金等。

 

　　特別要指出的是，旗下正籌備在2018年上市的拜博口腔、拉卡拉及正奇金融等，收入和利潤都有快速的增長；以正奇金融為例，其2016年上半年的淨利潤按年增長143%至人民幣5.78億元。可以預期，聯想未來分拆上市的這批公司，在接下來一兩年有較大誘因交到好成績，有望令聯想的業績造好。

 

　　出售地產業務 消除下行風險

 

　　另外，聯想在上月公布，將旗下主要布局在二三線城市的地產業務以近140億人民幣 (相當於稍高於1倍PB的估值) 出售予融創中國(1918)，意味消除了內地樓市下行的風險。

 

　　大家可能不知道，聯想控股去年6月上市時的招股價為42.98元, 昨日的股價是19.24元，潛水幅度達到56%。彭博綜合券商預測，聯想控股2016年PE約7倍，預期PB約0.65倍，估值相當便宜。

 

　　股價長遠會造好

 

　　當然，在港股市場，會有較大的「綜合企業折讓」和「控股公司折讓」，但研究部認為，現價實在未能反映聯想控股未來幾年的增長潛力，而且只要籌碼越趨集中在「中資」手中，這些折讓可以收窄甚至消失。

 

　　你又可能會問，為何公司不進行回購?原因是聯想去年IPO發行股比已為聯交所要求的最低上市流通比例，因此沒有辦法做回購。不過，考慮到聯想未來幾年分拆業務上市的項目，以及日後放售的項目，將能釋放的價值，會慢慢反映在股價上。最後，聯想董事長柳傳志多次在公開場合派「定心丸」，指對未來幾年的業務和近年的投資項目有信心，相信股價長遠會造好。

 

　　Dingle

 

　　(欄目逢周三、五、六刊出)