10月28日晚間，中國中鐵（601390）發布2016年三季報。報告顯示，公司各項業績指標均實現積極增長，速度高于市場預期。2016年1至9月，公司營業總收入4417.55億元，同比增長2.69%；歸屬于上市公司股東凈利潤總額92.45億元，同比增長16.91%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤88.45億元，同比增長19.41%。經營業務方面，2016年1至9月，公司新簽合同金額7262.3億元，同比增長31.7%；按地域劃分，國內新簽合同額6,470億元，同比增長29.5%，海外新簽合同額792.3億元，同比增長118.7%。

　　分析指出，2016年前三季度，受益于國內基建投資的快速增長，公司基建業務新簽合同總額增長速度創六年新高；公司加快“走出去”步伐，積極布局一帶一路，海外業務成績斐然；此外，隨著公司在國企改革、提質增效等方面的推進，公司盈利能力和資產質量穩步提升。

　　基建新簽合同屢創新高

　　軌道交通突飛猛進

　　2016年前三季度公司新簽金額7262.3億元，同比增長31.7%，增加速度達到自2010年以來的新高。這主要受益于占比超過80%的基建建設合同項目和金額的快速增長。數據顯示，今年前三季度，公司基建建設累計新簽項目2616個，合同總金額6348.8億元，同比增長42.7%。按項目類型，鐵路累計新簽項目840個，合同總金額2321.7億元，同比增長54.2%；公路累計新簽項目236個，合同總金額763.3億元，同比增長13.3%；市政及其他工程累計新簽項目1540個，合同總金額3263.8億元，同比增長43.8%，其中城市軌道工程合同總金額1504.5億元，同比增長120.3%。

　　從宏觀層面上看，2016年下半年以來的基礎設施建設投資增速回暖是推動公司三季度業績爆發的直接原因。數據顯示，2016年三季度，實際GDP增速為6.7%，連續3個季度增速持平，結束了近年來持續下滑的趨勢。名義GDP增速達到7.8%，連續4個季度回升，完成了觸底反彈。2016年1至9月，固定資產投資增速為8.2%，比1至8月回升0.1個百分點，9月當月投資增長更是達到9.0%。

　　隨著宏觀經濟進入新常態，交通基礎設施假設成為穩增長的有效工具。今年5月，國家發改委、交通運輸部聯合印發的《交通基礎設施重大工程建設三年行動計劃》指出，2016至2018年，擬重點推進鐵路、公路、水路、機場、城市軌道交通項目303項，涉及項目總投資約4.7萬億元。其中，鐵路和城市軌道交通項目是建設“重頭戲”。目前，公司在鐵路基建市場份額超過45%，城市軌道交通基建市場份額超過50%。

　　根據十三五規劃綱要，未來五年國內鐵路總投資將在3.5萬億元以上。分析指出，2016年鐵路投資規模將保持在8000億元以上，新投產里程3200公里以上。在環渤海、長三角、珠三角、長江經濟帶等城市集群發展的推動下，以及“四縱四橫”等高速鐵路主干線的基礎上，高速鐵路，城際快速鐵路等市場建設容量依然較大。

　　此外，隨著城鎮化進程的持續推進，城市基礎設施投資增速得以保持，軌道交通需求增加。據《經濟參考報》報道，國家對申報發展城市軌道交通的城市人口要求，將從城區人口達300萬人以上，下調至城區人口達150萬人以上。國內一線城市的人均軌道交通線路擁有量、線路密度、客運量占比等仍有較大提升空間，新型城鎮化也催生對軌道交通的需求，城市軌道交通將更多向二、三線城市擴散，預計到2020年，全國開通運營城市軌道交通的城市將達到40個，總規劃里程7000公里。

　　投入PPP浪潮

　　加速業務模式轉變

　　新型城鎮化要求各地方政府逐步完善城市功能，出臺城市發展規劃或綜合交通發展規劃。當地方政府傳統的土地財政模式難以為繼、地方債務壓力增加，而居民對民生項目財政支出的剛性需求不斷增加，政府與社會資本合作的PPP模式成為推動經濟增長的重要手段。

　　在此背景下，中國中鐵積極投入PPP項目投資建設熱潮，加快從單純的基建工程承包商向“承包商+投資運營商”的業務模式轉型。公司正在加強與地方政府的對接，報告期內先后與河南省、青海省、昆明市、貴陽市、杭州市、紹興市等省市地方政府及有關第三方簽訂戰略合作框架協議，未來有望以PPP模式加速訂單落地。

　　報告期內，公司獲得呼和浩特市軌道交通1號線一期工程PPP項目，總投資146.8億元，建設期57個月，運營期25年；綏德至延川高速公路PPP項目，總投資131億元，建設期39個月，運營期30年；廣州市中心城區地下綜合管廊（沿軌道交通十一號線）工程PPP項目，總投資60.93億元，建設、運營期30年，該項目采用PPP+EPCO方式（投融資+設計采購施工運營一體化運作+移交）確定實施。

　　分析指出，公司作為中國乃至全球最大的多功能綜合型建設集團，擁有鐵路工程施工總承包特級、公路工程施工總承包特級、房屋建筑施工總承包特級的資質，業務承攬范圍廣闊；在城市軌道交通基建市場的份額超過50%、在高速公路基建市場的份額約12%；因此公司在承接PPP訂單，資金實力、結算工程款等方面具有天然競爭優勢。與同行業橫向對比，公司簽訂PPP項目數量占比不高，未來具有較大的增長空間。從公司PPP項目的推進態勢上，公司PPP項目絕大部分為城市軌道交通、高速公路等優質可運行項目，隨著項目的逐漸累積和項目的逐漸執行，將會推動公司進入新的發展軌道。

　　布局一帶一路

　　海外項目取得重大進展

　　2016年前三季度，中國中鐵積極積極響應國家“一帶一路”戰略部署，充分發揮公司在鐵路建設領域的設計與建設優勢，提前開展了“一帶一路”鐵路網總體規劃、非洲大陸互聯互通鐵路骨架網規劃、南美兩洋鐵路通道戰略布局等規劃，在一帶一路區域承攬了較多的交通基礎設施項目。報告期內，公司孟加拉帕德瑪大橋鐵路連接線以及中老鐵路等重大海外項目取得重大進展。中國中鐵海外新簽合同額同比劇增118.7%，合同總額792.3億元，海外經營形勢看好，“走出去”步伐進一步加快。

　　8月8日，公司與孟加拉鐵路局正式簽署帕德瑪大橋鐵路連接線項目建設合同，項目合同金額為31.4億美元。中國中鐵大橋局于2014年中標的帕德瑪大橋主橋工程已經正式開工，正在有序推進。9月8日，中老兩國《共同推進“一帶一路”建設合作規劃綱要》，公司當晚公告表示，截至公告日，該公司共中標中老鐵路土建工程6個標段中的4個標段，合計中標金額約為104.06億元人民幣。中老鐵路是第一個以中方為主投資方建設并運營、與中國鐵路網直接相連的境外鐵路項目。

　　此外，公司國內最大的鐵路專向設備制造商，道岔市場份額約為65%以上，盾構生產銷售市場份額約為40%以上，大型橋梁鋼結構市場份額約為65%，電氣化鐵路接觸網市場份額約90%，在“一帶一路”國家的鐵路建設推動下有望實現裝備外銷，有望拉動公司工業制造與零部件業務板塊保持穩定發展。

　　盈利能力穩步提升

　　資產質量明顯改善

　　2016年前三季度，中國中鐵以提質增效為主線，利潤總額及歸屬母公司凈利潤增幅遠遠超過營業總收入增幅。前三季度，公司利潤總額130.99億元，同比增長20.67%；歸屬母公司凈利潤92.45億元，同比增長16.91%；扣除非經常性損益后的歸母凈利潤同比增長19.41%，繼續保持了上半年良好的發展勢頭。

　　在資產質量方面，公司帶息負債較去年同期下降，現金流顯著好轉。前三季度中國中鐵財務費用率0.55%，較上年同期降低0.25個百分點；實現經營活動現金流量凈額1.49億元，較上年同期多流入98.66億元，實現年內經營性現金流由負轉正；籌資活動產生的現金流量凈額為-94.23億元，籌資活動現金流由流入狀態變為流出狀態，企業資產質量逐步改善。

　　分析指出，2016年前三季度，我國經濟運行總體平穩，未來繼續堅持適度擴大總需求，以推進供給側結構性改革為主線，有效實施積極的財政政策和堅持穩健的貨幣政策，落實供給側結構性改革各項任務。其中，切實推進“一帶一路”等三大戰略的實施，加快完善交通基礎設施網絡建設，尤其是完善高鐵鐵路城網、高速公路網絡、中西部鐵路區際干線鐵路、城際鐵路網等基礎設施建設，穩步推進城市軌道交通、城市地下綜合管廊以及海綿城市等基礎設施建設。這些都為公司的發展帶來機遇。