子木

　　距離2016年行情結束，內地股市只剩下35個交易日了，在美國股市屢屢刷新歷史新高，香港恒生指數反覆嘗試一年來新高的大背景下，上證綜指還在3200點關鏖戰不止。尽管內地股市今年仍然有可能繼續領跌全球2016年股市，卻在反覆刷新着局部瘋牛的紀錄，那就是爆炒新股潮愈演愈烈，而這也折射出內地股市啟動註冊制改革的緊迫性。

　　新股幾成賭具

　　11月7日，上海股市和深圳股市各有一隻新股上市，沒有任何懸念，兩隻新股開盤就都站上漲停板，第一個交易日與發行價相比都有了44%的升幅。而這只是剛剛開始，幾乎沒有人懷疑這兩隻新股會連續拉出漲停，只是拉出多少個漲停仍有懸念。而到11日的這一周，次新股仍然是牛股的集中營。

　　統計數據顯示，9月以后上市的新股中，漲停數最多的是新晨科技，共19個漲停。從9月20日上市到10月28日，該股與發行價相比最大升幅超過844%，股價從8.21元瘋漲到77.51元。到7日收盤博創科技也已經連續拉出19個漲停板，超過新晨科技的連續漲停數應該沒有問題了。博創科技11日收盤更一步跨入百元股的行列，10月12日上市的該股至此已經從發行價6.89元飆升到107.99元，累積升幅超過1467.893%。

　　而路暢科技與博創科技如出一轍，到7日繼續漲停，漲停數也是19個，而且呈現繼續漲停的架勢。到11日收盤股價已經出現超過814.8%的累積升幅。

　　這說明內地股市新股炒作并沒有任何降溫的迹象，反而是繼續升溫，新股上市后連續拉出漲停的數字勢必會不斷地被刷新。

　　事實上，新股在內地股市已經被當作賭具。現在炒作新股已經形成明顯的一股暴富局面，若按照19個漲停來算，中一簽步長制藥即可大賺近40萬。9月份以來，共有50隻新股上市交易，目前已打開一字板的共有29隻。而這些新股中簽盈利也不菲，盈利最高的是泰晶科技，破板漲幅387.1%，中一簽可賺7.5萬元。除此之外，中一簽盈利超過5萬元的還有四隻新股：雄帝科技、城地股份、朗科智能、來伊份，分別盈利6萬元、5.6萬元、5.5萬元、5.2萬元。

　　價值投資成癡人說夢

　　2000年，著名經濟學家吳敬璉就說，內地股市連賭場都不如，而今內地股市應該是有所進步了，至少不會是連賭場都不如了。既然是這樣，那新股在內地股市就和賭具沒多大的區別了，很少有人問其投資價值如何，只要便於炒作，擊鼓傳花就是了。至於爆炒后一旦回落拖累了二級市場，沒有人真正關心的。

　　在成熟市場，金融股一直是備受追捧的，而在內地股市恰恰相反。內地近期盈利最少的4隻新股清一色的都是銀行股，分別是杭州銀行、無錫銀行、常熟銀行、江陰銀行，只有杭州銀行中簽盈利勉強過萬元，而漲幅卻是4隻銀行股最小的，僅有86.8%的漲幅。尽管如此，這4隻銀行股是沒有破發可能的。而在香港股市，郵儲銀行近期赴港上市，這是繼阿里巴巴之后全球發行規模最大的新股，IPO每股4.76港元定價，募集資金達到74億美元。不過，郵儲銀行在穩定價格期一結束，股價因無人護盤而下跌，遭受股價大幅破發之命運。而這在香港股市并不是新聞。數據顯示，2015年香港股市到9月7日新股破發率竟然高達28%。

　　須啟動註冊制改革

　　深港通聯網測試將在本月13日結束，而深港通的開啟時間表也有望在近期公布，無論如何，年內深港通的開啟應該是板上釘釘的事情。尽管深港通開啟的前景被廣泛看好，但是內地和香港市場的差距依然存在，尤其是一級市場上新股發行制度的差异，導致兩地新股表現迥异，甚至可以說港股和A股的IPO是兩重天。

　　內地股市目前愈演愈烈的瘋狂炒作新股、次新股的熱潮說明，要治理市場的賭性，別的方法都是無關痛癢的，只有盡快啟動發行制度的改革，也就是啟動註冊制改革，只有像香港股市一樣實行註冊制，新股就不再是稀缺資源，炒作新股這樣的世界股市所難得一見的怪相才有可能得到根治。

　　內地股市瘋狂炒作新股的后果是十分嚴重的，新股上市一步登天的結果是累積了巨大的市場風險，而隨着次新股新鮮感散去，其漫長的回落會反作用於內地的二級市場，讓內地股市很難跑贏全球，這也是內地股市持續多年領跌全球的一個重要原因。

　　註冊制改革本來應該在2016年年初就啟動，但是在各方面因素制約下被延遲了。無論如何，在2017年年底前註冊制改革即使不能實施，終歸會有一個說法的。否則，任由內地股市的分裂表現繼續，這個市場對於場外資金的吸引力就無法恢復，對跨境資金的吸引力也就難以積聚。這也是深港通預期下，今年以來已經有超過1700億元資金南下的動能之一，誰願意在一個賭風熾烈的市場作長遠規劃呢?