8日隔夜美國股市道瓊斯指數站上19500點大關，收盤報19549點，漲幅超過1.55%;歐洲這邊，英國富時100指數更暴漲1.81%。可見歐美股市到了年底發起今年最猛烈的反彈，各方都在關注道瓊斯指數今年年內會不會把歷史新高的大旗插上2萬點整數大關。

　　亞洲股市同樣在你追我趕，日本日經225指數、韓國成分指數等昨日都大漲超過1%，香港恆生指數也反覆呈現強勢。只有中國內地股市無奈地繼續成為看客，上證綜指從盤中最低點到最高點只有13個點的空間，不死不活、不痛不癢。

　　歐美股市瘋漲，亞洲股市跟瘋，為何只有中國內地股市獨憔悴?盤面顯示的兩市場成交額給出了答案——內地股市面臨的資金面緊張情況比往年來得更早一些。

　　成交量持續大幅萎縮

　　11月14日，內地兩市場以7680億元的今年下半年成交天量幫助上證綜指站上3200點關;11月29日內地兩市場以6700億元的成交額次天量幫助上證綜指突破3300點關。而本月以來內地兩市場成交急劇萎縮，相繼跌破了6000億元、5000億元兩個大關，而今正對4000億元大關發起挑戰，本周二和周三連續兩個交易日成交額都在4000億元附近。

　　A股有一句股諺，機構可以騙錢，但成交額是騙不了人的，成交額持續大幅萎縮，制約了今年3月1日以來持續的反彈空間，上證綜指受制於成交額的萎縮放棄了3300點關，也在本周盤中丟失了3200點關。

　　資金面緊張是禍首

　　中國內地每到年底總是習慣性地出現資金面緊張的情況，也會無一例外地影響到股市的表現，所以每逢歲末年初，內地股市都會習慣性地收斂，甚至回吐之前的漲幅。而今年，資金面緊張的情況似乎比往年來得更早了一些。

　　資金面偏緊的信號不僅僅來自股市的成交額，12月6日，一個信號讓資本市場警覺起來：中國10年期國債期貨價格盤中下跌0.5%。而本周一該品種國債期貨收盤跌0.25%;此前11月29日一度大跌0.81%，創上市以來最大盤中跌幅。最近幾天內出現了3次大跌，也就是說遠期對國債價格看跌的預期強烈。與之強相關的現券也出現了拋盤。盤面顯示，美國12月份加息的市場預期概率升到100%，美元表現格外強勁，資本流出壓力加劇，人行維穩匯率及預期的壓力加大。資金面持續緊張，倒逼債市去杠杆進程加速。

　　信號還來自人民銀行。在上一日超額續作中期借貸便利(MLF)之後，7日人行繼續通過公開市場操作(OMO)淨回籠資金，「鎖短放長」操作之下，資金面雖維持平衡，但流動性謹慎預期不減，結構性緊張特徵較明顯，跨年資金需求旺、供給少、價格貴。

　　信號也來自中國外匯儲備數據。人行12月7日公布11月外匯儲備數據，截至2016年11月30日，中國外匯儲備規模為3.05萬億美元，較10月底下降691億美元，降幅為2.2%。這是外匯儲備連續第五個月規模減少，並創今年1月以來最大降幅。

　　至少持續到明年初

　　毫無疑問，內地資金面偏緊的警報已經拉響，金融機構低超儲暫時難改，資金面趨緊而短期內季節性擾動因素多，人行資金投放謹慎，流動性仍存在不確定性，謹慎情緒或進一步加劇。而資金面偏緊勢必會制約年內A股悉數收復年內失地的努力，或已發出信號，今年年線收平已經難於上青天了。

        王長久