管理層剛說將不再暫停新股發行，內地股市27日就來了個眼罩戴，看來投資者對擴容壓力還是很在意的。其實，從1月16日的3044點到上周的3264點，上證綜指累積升幅已經達到220個點或7.227%，股市確實有調整的要求。但值得注意的是，現在回調是在大盤逼近去年11月29日頭部3301點後出現的回調，這很自然地會讓人擔心，大盤會不會在3264點這個地方形成雙頭。

　　擴容加碼終歸不是利多

　　中證監主席劉士余26日在答記者問時說，「有人擔心IPO發行數量增加了，可能會影響二級市場。過去當資本市場下行壓力較大的時候，我們曾經用過減少甚至暫停IPO的方法，力圖穩定市場、緩解下行壓力，但從長遠來看，效果並不好。」這句話的意思是，內地將拋棄以往的通過暫停新股發行來救市的做法。也透露出一個信號，擴容加速一定是常態化了。

　　而從27日的市場表現看，擴容加碼終歸不是利好，滬深兩市雙雙回調，兩市成交額更繼續萎縮到4672億元，顯示市場資金面仍然緊張。

　　國際熱錢已到香港

　　今年以來內地和香港股市表現迥異，港股今年以來強勢走高，這與內地資金持續流入不無關係。

　　2月份以來，南下資金流入港股更加洶湧，正呈現加速流入態勢。統計顯示，2月滬市的港股通資金累計淨流入額為319.34億元，比上月大增近93%;而深市的港股通資金累計淨流入為71.95億元，比上月增長近6成。在2月的16個交易日中，有9個交易日單日南下資金淨流入額超過20億元，其中2月22日單日淨流入達到45.11億元。而2月份深市的港股通資金累計淨流入為71.95億元，1月份的累計淨流入額為45.32億元，環比大幅增長58.76%。

　　港股今年以來強勢走高，這與海外資金回流也不無關係。去年香港恆生指數年線收平，而今年以來反彈10%，明顯是有國際熱錢回流香港。

　　熱錢流入尚需時日

　　開年以來國際大行看待中國的言論明顯變調了，去年堅定唱衰中國的聲浪變成了唱多中國的聲調。從大摩到「末日博士」，麥嘉華談到中國時罕見樂觀。他表示：「中國看起來似乎很有吸引力。未來3個月，資金可能流進中國。中國經濟表現出人意料地十分良好。」

　　但是，國際資本回流中國首選仍是香港，而回流到中國內地仍需時日。這是因為無論內地熱錢還是國際熱錢，看中的是香港股市低估值，是價值洼地，而內地股市儘管估值已經回落，但仍不便宜。其次，2017年內地股市仍然在治理整頓，主基調仍然是一個穩字，雖然A股市場環境已經與以往有了截然不同的變化，但較國際熱錢的期望仍然有較大的差距。但是，國際熱錢總有先知先覺的價值發現本事，漸進式地介入A股是可以期待的。

　　現在內地股市仍然吸引不到場外資金的加盟，只能是場內資金博弈，而且是縮量博弈，所以構築雙頭的可能性還是有的。但兩會期間主力護盤會更積極，所以大盤應該不會有太差的表現。

　　王長久