【香港商報网訊】國家統計局昨日公布的2月CPI和PPI呈一冷一熱的分化走勢，2月CPI同比意外跌至0.8%，創2015年1月來最低增速，遠不及預期1.7%和前值2.5%;同時2月PPI再度走高，同比7.8%，創2008年9月以來最高。統計局解讀數據稱，CPI環比略降主因食品價格出現明顯回落，以及節后外出旅游人數減少;同比漲幅回落主要受翹尾因素變化影響。核心CPI基本延續了去年的溫和上漲態勢。PPI漲幅擴大主要受去年2月份價格大幅下降影響。
暫無成本推動通脹之憂
國家統計局城市司高級統計師繩國慶解讀2月份CPI(居民消費價格指數)數據時稱，2月份CPI環比下降0.2%，主要受兩方面因素影響;一是食品價格出現明顯回落，二是節后外出旅游人數減少，旅游相關服務價格出現回落。
他認為，尽管2月份CPI同比漲幅回落幅度較大，但扣除食品和能源價格的核心CPI走勢較為平穩，2月份和1月份核心CPI同比分別上漲1.8%和2.2%，基本延續了去年的溫和上漲態勢。
分析師們普遍認為，雖然PPI(工業生產者出廠價格指數)同比持續上漲但環比連續兩個月回落，同時國際大宗商品價格的上漲動力也顯不足，因此PPI今年可能會呈現前高后低的走勢。而連續上漲的PPI并未傳導到CPI，預計中國短期尚無成本推動通脹之憂，也為宏觀調控留出政策空間。
「尽管PPI漲幅仍猛，但CPI的回落顯示PPI的漲幅并未傳導到CPI，無須擔心會出現成本推動性的通脹壓力，宏觀調控的政策空間暫時不受影響，但PPI的過快漲幅對實體經濟而言意味著成本價格上漲過快，利潤空間被進一步收窄。」中國國家資訊中心宏觀研究室主任牛犁稱。
PPI飆漲不可持續
相較走勢穩的CPI，PPI自去年9月告別負增長后猶如坐上了動車一路狂飆，2月更是創出近8年半年來高低，其持續上漲的勢頭難免引發市場擔憂。
中國國際經濟交流中心研究員王軍認為，2月份PPI漲幅持續擴大，與供給側改革后基礎原材料的供應收緊有關，結合8日公布的2月進口增幅大漲，也是國際大宗商品價格上漲所致。王軍表示，PPI從去年9月轉正以后一路上升，至今漲幅已近半年，雖然屢屢刷新前次高點，但CPI的走勢仍較平穩，顯示PPI的漲幅尚沒有傳導到CPI。且從內地的需求看沒有那麼旺盛，并不支撐PPI持續上漲，而PPI漲幅過猛也會影響到后續需求，預計PPI的持續大漲并不具可持續性，無須過分擔心。
這一看法也得到牛犁的認同。他認為，PPI的大漲由與下游原料價格上漲推動有關，這與國際大宗商品價格一路走升一致，PPI延續了去年9月以來的上漲勢頭。
而從PPI的環比看，漲幅連續兩個月回落，顯示上漲動能在減弱，且從國際大宗商品的價格走勢看，除了個別稀有金屬仍在上漲，其它多數都在回落，因此PPI接近見頂，估計今年會呈前高后低的態勢。
西南證券宏觀團隊負責人楊業偉也認為，通脹維持弱勢，工業品價格同比接近頂部。由於從3月開始，低基數因素消失，同時，隨著工業品庫存上升，價格開始呈現高位盤整態勢，而審慎政策下需求放緩可能帶動二季度工業品價格再度走低，因而PPI環比漲幅將逐步收窄，目前的同比增速或已經接近頂部。他并表示，由於供給端缺乏價格彈性，本輪工業品漲價并無量的擴張配合，因而與消費端價格共同波動渠道不暢，通脹將繼續維持弱勢，不對政策形成約束。
「目前貨幣政策主旨依然是防風險，因而將繼續保持中性偏緊態勢。而政策審慎態勢之下，需求難以再創新高，未來工業品價格或走入下行通道。」他稱。
观点
CPI低於預期不改通脹態勢
星石投資認為，2月份CPI同比漲幅雖顯著低於預期，但不宜過分關注。星石投資認為，在今年后續時段，CPI仍會維持溫和通脹的態勢，且今年的上漲將更多受非食品價格的影響。
而2月PPI仍屬於恢復性上漲，處在預期之中。結合年初出口狀况，外需生產有所回升，近期非金融機構中長期貸款增速強勁，表示微觀企業對經濟增長的信心增強，盈利驅動仍是制造業持續恢復的大邏輯。制造業投資有望延續2016年的向好趨勢。其判斷，微觀企業的業績將持續修復，為盈利驅動的A股提供堅實的基本面支撐。
通脹數據顯示內需仍弱
交銀國際分析師洪灝認為，通脹數據顯示生產商利潤率下降、內需仍然很弱。PPI生產者價格指數7.8%，超預期并回到08年金融危機時的水平;CPI消費者價格指數0.8%，比市場共識範圍的最低預測還要低。顯然，生產商利潤率下降，內需仍然很弱，尤其是在春節的消費高峰期。他認為，共識認為的周期復蘇很可能很快會被證偽，或強度遠低於預期。
貨幣環境或略微收緊
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，雖然「再通脹」依然是今年全球經濟的主題之一，但考慮到包括美聯儲在內的全球主要央行在貨幣政策層面會做出反應，整體通脹形勢可控。而人行貨幣政策立場已經開始轉向中性，因此貨幣環境會略微收緊。
此外，章俊還指出，今年是供給側改革深化的一年，除了中央引導去產能規劃之外，對於節能環保方面的要求提高本身也起到了除產能的效果，不能達標的企業就會被關停，這會在一定程度上導致部分工業品價格持續上漲。但由於供給側改革推進導致的工業品價格上漲是是對過去以犧牲環境來控制成本的扭曲現象的一次性糾正，因此不能完全被完全解讀為通脹，所以很難說需要貨幣政策對此做出反應。