在多年觀望后，全球投資者正在重返中國不斷膨脹的壞債市場。

 

　　根據幾名知情人士的說法，近幾個月里，私募股權基金孤星基金(Lone Star)和太盟投資集團(PAG)開始在中國買入不良貸款資產組合。

 

　　這兩家集團的入場，標志著外國基金多年來首次在沒有強大本土合作伙伴的情況下闖蕩中國壞債市場。

 

　　過去三年，在始于全球金融危機爆發的政府主導的信貸狂宴之后，中國各銀行的不良貸款大大增加。投資者在去年末估計，中國的壞債規模已達到3萬億美元。

 

　　北京方面已嘗試多種解決方案降低金融部門的有毒資產水平，比如將不良貸款證券化，或迫使銀行將壞債置換成債務人的股權。

 

　　盡管壞債市場迅速增長，但是多數全球投資者迄今規避對中國不良債務的投資，懼怕被卷入在中國國內法庭上演的曠日持久的法律戰，也懼怕與中國境況不佳的國有制造業部門有關的解決不了的貸款。

 

　　不過，根據東京德勤(Deloitte Tohmatsu)資產組合負責人咨詢主管喬納森?丹尼爾(Jonathan Daniel)的說法，隨著歐洲壞債投資增長放緩，更多全球基金預計會轉向中國。

 

　　丹尼爾表示：“2016年，我們看到歐洲不良貸款成交額為1700億美元。盡管這一數字顯著高于2016年亞洲的數字，但我們注意到英國、愛爾蘭和西班牙的成交額（以及回報）出現了下滑。有鑒于此，在歐洲解決其不良貸款問題之際，美國私募股權投資者正將目光轉向亞洲（尤其是中國）以尋覓未來的交易流。”

 

　　太盟投資在中國運營私人信貸業務已有差不多10年。該集團一名董事總經理珍妮?劉（Jenny Liu，音譯）表示，壞債激增吸引該集團進入不良貸款市場。

 

　　劉女士表示：“過去的成交額不是很大，但現在正在顯著上升。投資興趣，尤其是外國投資者的投資興趣，肯定增加了許多，盡管該市場仍由中資主導。這很可能是一個多年周期的起步階段。”

 

　　劉女士表示，太盟投資打算向不良貸款資產組合投資5000萬至6000萬美元以上。

 

　　孤星基金沒有回應涉及此事的問題。

 

　　在孤星基金和太盟投資之前，只有寥寥幾家其他外國投資者投資于中國的壞債產業。去年11月，ShoreVest Capital Partners開始在中國買入不良貸款組合。該集團由長期投資于中國壞債的方杰明(Benjamin Fanger)在之前一只基金分拆后創建。

 

　　2013年，全球基金橡樹資本(Oaktree Capital)與中國信達資產管理公司(China Cinda Asset Management)組建了一家合資企業。中國信達是受權從銀行買入壞債的四家政府支持的集團之一。2016年，KKR與另一家國有資產管理公司中國東方資產管理公司(China Orient Asset Management)結盟。

 

　　ADM Capital董事薩比塔?普拉卡什(Sabita Prakash)表示：“如果我們能找到機會，以折扣價從銀行買入貸款，然后與公司發起人合作進行重組，那會是有意思的考慮對象。”

 

　　“不過，多數不良貸款來自產能高度過剩、業務輪廓未經證實的傳統制造業部門。我們擅長于重組財務輪廓，但在考慮這類資產之前，希望看到企業的償付能力得到證明。”

 

　　英國《金融時報》 唐.溫蘭 香港報道 譯者/簡易