北京時間16日凌晨2點美聯儲宣布，僅隔3個月就再度加息，意味著未來的加息步伐可能加快。相應地，人民幣會被迫加息嗎?

　　加息缺乏內在動能

　　自1月底、2月初中期借貸便利(MLF)和人行逆回購操作中標利率上行10BP之後，人行昨日逆回購和MLF中標利率再次上行10BP，人行回應說，逆回購和MLF中標利率上行並不是加息。

　　逆回購和MLF中標利率是通過人行招標、交易對手投標產生的，此次中標利率上行是市場化招投標的結果。中標利率上行反映近期國內外影響市場資金供求因素的變化。去年四季度以來，國內經濟出現一些回升跡象，物價上升導致實際利率下行，金融機構信貸擴張動力較強，部分城市樓價快速上漲，而海外經濟也在改善，特別是美聯儲在去年12月份和16日凌晨兩次加息，美國國債收益率帶動全球收益率曲線上移。這樣，國內基本面與海外因素傳導效應疊加，市場利率已迅速有了反應。

　　但人民幣一年期存款利率相對於CPI增幅，還缺乏加息的內在動能。現在人民幣一年期存款利率為1.5%，而2月中國內地CPI增幅只有0.8%。

　　長遠來看不可避免

　　所以，人行在人民幣是不是加息問題上陷入兩難境地，一方面內在的加息動能不足，或者說緊迫性不強，不好貿然跟進美聯儲加息，一方面不加息會越來越被動。美聯儲的最新經濟及利率預期顯示，未來3年還將加息9次，比去年12月時的預期多1次，而今年還將加息2次。如果美國年內真的再加息兩次，那美聯儲基準利率總的將調升50個基點，從0.75%至1.0%上調到1.25%至1.5%，而現在內地人民幣一年期存款的基準利率就是1.5%。也就是說，弄不好到年底人民幣和美元的基準利率差就會沒了，這也就是說，中國面臨資本流出壓力山大，不可能不作出調整。如果中國今年不加息，而未來3年美聯儲真的加息9次，則意味著美聯儲基準利率總的將調升225個基點，也就是從0.75%至1.0%上調到2.75%至3.25%，那人民幣一年期1.5%的基準利率如何堅守?所以說，人民幣未來3年勢必被動加息，加息是不可避免的。

　　美聯儲連續加息，勢必加大發展中國家，尤其是新興經濟體的資本外流壓力。而中國一時還無法開啟加息周期，相信會對資本流出施加影響。龐大的資本流不出去，將往哪裏去?香港股市將是首選，所以恆指長牛有望延續。內地股市也將分一杯羹，而市場熱點將在白馬大藍籌。

　　王長久