香港商報評論員 萬青

　　昨日，內地官方公布今年第一季度系列經濟數據。其中，中國GDP增速達到6.9%，創下六個季度以來的新高，這無疑是最為亮眼的好消息。這一增速不僅顯著高於李克強總理在政府工作報告中設定的6.5%全年增長目標，亦高於市場普遍預計的6.8%，展現了中國經濟加速回升的良好趨勢。

　　具體來看，一季度中國經濟呈現出了眾多亮點—— 全國規模以上工業增加值同比增長6.8%，增速比去年同期加快1個百分點，其中3月規模以上工業增加值同比增長高達7.6%，創下2014年11月以來的新高；同時，工業用電量，鐵路公路水路貨運量均持續增長，民間投資加快復蘇，企業利潤同比快速增長，均顯示工業復蘇十分強勁。而作為近年中國經濟的最大亮點，消費則繼續扮演了「穩定器」的作用，在一季度的經濟增長貢獻率上占到了77.2%，社會消費品零售總額同比增長10%，繼續保持兩位數的增長；居民收入跑贏GDP增速，亦向我們展示了消費持續增長的空間。在外貿領域，一季度的中國進出口雙雙出現強勁增長，其中出口增長14.8%，進口增長31.1%，這不僅說明在經濟轉暖之下，國內的需求在增加，亦顯示全球經濟環境出現了喜人的改善。種種跡象來看，中國經濟已走出了「最困難的時期」。

　　居安尤當思危，內地一季度經濟增長縱然亮點多多令人欣喜，但細緻來看，仍難以擺脫「舊模式」的濃厚色彩。明顯例子是，期內城鎮固定資產投資增長達到9.2%，繼續保持高位；房地產開發投資同比增長9.1%，創下兩年新高，足見基建和房地產投資的飆升，仍在穩增長中扮演主導角色。另外，與工業回暖同時出現的，是粗鋼產量再創紀錄、鐵礦石等原材料進口飆升等現象，顯示供給側改革在取得階段性進展后，正進入新一輪生產周期，若無政策的進一步干預和引導，將極可能陷入「越去越多」的惡性循環之中。另方面，在通脹升溫和樓價飆升的背景之下，居民消費增長主要體現在食品煙酒、居住支出項下的被動性上漲，消費結構升級的主動性轉變并未出現。這些情況的出現，都說明內地經濟的升級轉型，始終面對著生產側與需求側嚴重不對稱的結構性問題，供給側改革亦面臨著回潮風險。無疑，內地經濟的供給側改革仍舊任重道遠，亟需政策持續「給力」的引導和落實。

　　此輪經濟回暖能否持續，還有待觀察，但有幾點因素值得關注：隨著一季度內地「史上最嚴」的樓市調控措施逐漸產生效果，房地產投資的高增速恐難以為繼；出於遏制金融風險、維持貨幣政策穩健中性的政策目標，大規模的投資刺激應會逐漸退出，并導致通脹走低。故此有不少學者預測，未來數季度的經濟增長恐將再次放緩，全年經濟增長呈現前高后低格局。從這一角度來看，一季度的良好開局，不僅為中國經濟的平穩健康發展積累了積極因素，增強了全世界對中國經濟的信心，亦為進一步推進供給側改革，提供了難得的機會窗口和良好的宏觀環境。