今年前四個月走勢弱冠全球的內地股市，5月仍然沒有見到各方期盼的「開門紅」，而亞洲所有的股市昨日只有巴基斯坦股市及斯里蘭卡股市與A股同跌，其餘的都是漲聲一片。

　　弱在指數不缺白馬

　　內地股市熊冠全球延續至今，深入分析就會發現，內地股市弱在大盤指數，而背後是典型的白馬股行情。 2017年以來，A股市場最大的特點就是龍頭白馬股的行情越演越烈，久違的價值投資氣息噴薄而出，不僅僅是家電、白酒等行業，包括醫藥、化工、電子等等多數行業的龍頭公司都有非常不俗的表現，這在過往並不多見。

　　白馬股行情也開始影響到市場格局的演變。過去，追漲殺跌、短線交易、炒?等投機行為在最近一年內迅速地失效了，過去20多年，這些一直都是行之有效的賺錢策略;相比之下，一向只是嘴上說說而已的價值投資今年來屢試不爽，這一點，看看貴州茅台(600519.SH)的走勢就清楚了。

　　機會還在白馬股

　　A股5月「開門紅」為何落空?從大環境來看，一場曠日持久的金融去杠杆監管風暴顯然並未結束，金融強監管所引發的情緒面恐慌遠未結束，所以市場信心還難以修復，而從市場成交額來看，昨日兩市成交額萎縮到4016億元，顯示投資者在控制倉位，場內資金在流失，而場外資金不肯進場。內地股市是資金推動型市場，沒有資金的持續注入，炒股的擊鼓傳花模式就無以為繼。2015年瘋牛行情的天量是2.43萬億元，今年春季行情的峰值是7100億元，而今在4000億元上下波動，市場豈能不弱。三是技術上，前期快速下行的殺傷力給投資者所帶來的陰影仍未散去;再加上5月份面臨越來越大的資金荒壓力，中性偏緊的貨幣政策或將繼續，金融去杠杆和資產去泡沫的節奏也會越來越快，帶給股市的壓力也將繼續加大，可以說接下來的時期市場仍將有大幅下行的趨勢，跌至3100點下方也並不是沒有可能。

　　市場希望還將鎖定在白馬股。在內地股市，正在形成一種趨勢——股票是用來投資的，不是用來炒的，內地股市正逐漸地朝投資市場的方向演化。改革開放近40年，中國在各行各業都已經孕育出一大批行業龍頭企業。在14億人口的龐大市場基礎上，伴隨著未來產業集中度的提升，龍頭企業必將會有顯著的價值重估。目前中國經濟已經到了產業集中度提升的階段(人均GDP到達中高收入國家水平、產業集中更易在中低增速時產生)。因此，由行業龍頭企業價值重估造就的白馬行情未來可以持續。A股有一句股訓，叫做拋開大盤炒個股，這幾年已經有了茅台為榜樣，後面會不會出現騰訊(00700.HK)這樣的大牛股?值得期待。王長久