利率期貨顯示，聯儲局6月份加息的機會超過90%，月內加息經已是毫無懸念，現時市場逐漸將焦點轉至聯儲局的縮減資產負債表計劃。早前有聯儲局官員認為有必要加快加息步伐之餘，還應趁經濟數據和股市利好時盡快進行縮表，加息縮表齊來，莫非大跌市一觸即發?

　　縮減資產負債表是美國貨幣政策正常化的一個重要環節，2008年爆發金融海嘯，美聯儲先後採取了3次量化寬鬆政策，令到美國資產負債表規模擴張至4.5萬億美元，佔GDP的比重亦由海嘯前的6%提高至23%。

　　加息與縮表同步的機率低

　　市場預料美聯儲會逐漸縮減資產規模，避免採取「一刀切」的方式，以免縮表為市場帶來太劇烈的反應。聯儲局理事布雷納德(Lael Brainard)表示，如果通脹持續疲弱，可能讓她重新評估貨幣政策步伐，回復正常化有機會需要更長時間，而加息與縮減資產負債表規模等兩個行動，最終會是由一個取代另一個。由此可見，加息與縮表同步進行的可能性較低，而聯儲局對市場預期的調控已較過往成熟，相關消息對大市的震蕩料短暫。

　　友邦保險候55元吸納 上望60元

　　雖然縮表的速度有機會較市場預期為慢，但中長線來看，國債孳息率上升應該是大勢所趨，投資方面可留意保險板塊，保險公司一般以債券作為主要投資工具，債券息率上升除了對公司投資收益有正面影響，保單回報率上升亦有助提高保險產品吸引力，繼而帶動更多生意。

　　友邦保險(1299)截至今年2月底的首季新業務價值8.84億美元，按年增長53%，新業務價值續創上市以來新高，其中內地市場增長迅速，成為集團增長的主要動力，投資者可考慮於55元水平吸納，中線上望60元，若跌穿52元宜先止蝕。

　　匯業證券營運總監 歐業亨

　　(作者為證監會持牌人 逢周四刊出)