雅迪(1585)是內地領先的電動兩輪車制造商，根據弗若斯特沙利文報告，以營業額計算，2015年公司在全國電動兩輪車市場名列第一，擁有10.5%的市場占有率，并收穫了內地市場24.0%的净利潤。公司總部和產品研發中心設於江蘇省無錫市，并在天津、慈溪、東莞和清遠設有四個生產基地。截至2017年6月底，雅迪擁有由1782個分銷商，10120個銷售點組成的龐大分銷網絡，幾乎覆蓋內地所有省份。同時，公司計劃於2017年下半年上線電子商務銷售平台，進一步擴大品牌知名度和增加銷售渠道。

　　不斷鞏固優勢

　　根據弗若斯特沙利文報告，中國是全世界最大的電動兩輪車零售市場，2015年占全世界市場的86.8%份額。2017年上半年，市場競爭加劇，行業進入加速整合期，雅迪采取「銷量戰略」以增加市場占有率，鞏固其市場領先地位，電動兩輪車銷量同比增長21.0%，其中電動自行車銷量增長49.4%，電動踏板車銷量增長3.5%。我們估計公司上半年市場占有率超過20%，并有望在2017年下半年到2018年繼續提高，達到25%至30%，進一步擴大和競爭對手的差距。公司已持有研制出世界上最快速度電動摩托車的美國高端電動摩托車公司Lightning Motors 17.4%的股權，并將與Lightning Motors共同研發鋰電池，提高公司高端電動車的性能。2017年上半年，公司已推出主打節能GTR電機、具備更長生命周期的可充電鋰電池的「新能量+」系列電動踏板車和主打新潮和智能外觀設計的「年青車」系列電動踏板車。我們認為，這兩個系列將受到二三線城市消費者的歡迎，并有望幫助公司提高收入和毛利率。

　　公司目前估值為預測2018年市盈率9.9倍及市净率1.7倍。有鑒於公司的行業領先地位和長期的增長潜力，我們認為估值有較大提升的空間。

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