長達一年之久的港股上市監管“奪權大戰”，終于進入尾聲。

　　9月15日，香港證監會與港交所公布上市監管的聯合咨詢總結，決定成立一個上市政策小組，取代原本計劃設立的、負責解決擬上市公司“合適性問題”的上市監管委員會的建議。

　　“現在的結果是最好的，最重要是推動市場發展及質素，不應把重點放在哪一方奪權。”香港證監會主席唐家成在當日記者會上坦言。對于這次咨詢引發的證監會形象問題，他回應表示：“如果市場參與者拍手說監管者是好人，那表示監管者沒有做好監管工作。”

　　去年6月，香港證監會與港交所聯合推出上市監管決策及管治架構進行公眾咨詢。該咨詢于去年11月18日結束，共收到8793份回應咨詢的意見書。

　　根據此前公布的咨詢文件，在新的上市規管架構下，港交所仍保留上市職能，但將設立兩個新的委員會，分別為上市政策委員會及上市監管委員會。其中，上市監管委員會的6名成員中，將有3名香港證監會高層，而上市政策委員會的8名成員中，亦有3名來自香港證監會高層。

　　此舉引發了市場對證監會“搶權”的擔憂，多位市場人士均認為，香港現有的上市監管架構運作良好。最終，以香港證監會作出讓步收場，放棄設立上市監管委員會，而上市政策委員會則改名為上市政策小組，只作為咨詢平臺，不具有制訂規則的權力，政策制訂權仍歸上市委員會。

　　前置式監管

　　在新的上市監管架構下，香港證監會將有權在擬上市公司遞交上市申請表格（即A1表格）后，直接與保薦人或上市申請人接觸。如果證監會持反對意見，便會直接向上市申請人發出“反對意向書”，并詳細列出證監會提出關注事項的理由，整個過程無需通過港交所。

　　在現行的監管架構下，證監會需透過港交所，向保薦人或上市申請人提問，由聯交所收集回應再轉達證監會，上述過程還可能不斷重復，新的監管架構明顯更為“實時”及直接。

　　唐家成表示：“香港證監會作為法定監管機構，會繼續采用新的前置式監管方針，直接介入嚴重的上市事宜以保障我們的市場。”

　　他坦言，雖然香港證監會一向都有前置式監管的權力，“但自從證監會2003年與港交所簽訂備忘錄以來，（香港）市場的規模與復雜性已經發生了變化，尤其是滬港通、深港通的開通之后。證監會必須與時俱進，在某些嚴重違規的情況下，及時直接介入處理。”

　　同時，他透露，將會立即啟動修改與港交所的諒解備忘錄，“對于及時監管，我們已經進行了幾個月，已經看到了成效，市場也表示歡迎，我們會繼續做下去。”

　　根據總結文件顯示，上市政策小組定位為建議、咨詢及督導平臺，并不具決策權，最終政策制定將仍由上市委員會負責。

　　同時，上市政策小組的構成亦很有看點，將有12位人員組成香港證監會與聯交所將在上市政策小組中各占六席，包括香港證監會行政總裁、香港交易所集團行政總裁、證監會企業融資部兩名高級行政人員、聯交所上市委員會主席及兩名副主席、證監會收購及合并委員會主席，以及香港交易所董事會及證監會董事局各兩名非執行董事組成。

　　香港無須“妄自菲薄”

　　近年來，香港創業板炒風盛行，“殼股”“老千股”股價暴漲暴跌頻頻出現，對港股市場的聲譽帶來了負面影響。

　　自今年2月以來，香港證監會頻頻“亮劍”，尚捷集團、心心巴迪、浩柏國際、合寶豐年、GT Steel等數只香港創業板新股在上市前夕被緊急“叫停”。

　　最新一個案例是香港貨柜服務供應商飛騰集團，該公司在9月初向證券及期貨事務上訴審裁處（SFAT）提出覆核申請，成為歷來首次申請上市公司挑戰證監裁決。該公司曾于去年12月上載招股文件，申請在香港創業板掛牌，并于今年6月再次提出申請，但懷疑因遭香港證監會反對而遭擱置。

　　港交所行政總裁李小加在記者會上稱，此次上市制度改革有三點收獲：第一，市場的質量必須不斷提高，而提升市場素質的責任需要多方共同努力；第二，監管架構并非市場提升的障礙，“原有的工具都在那里，并沒有需要大規模調整”；第三，上市前把關，并不保證未來就不會出問題，上市后的監管更加重要。

　　“香港不應該妄自菲薄，每個市場都會有壞蘋果，很多壞蘋果變壞之前都是好蘋果，香港是年輕的資本市場，不應該稍微出點問題就唱衰。”他坦言。

　　同時，此次咨詢總結亦有對港交所行政總裁在上市委員會的角色作出修改，未來其在上市委員會商討上市政策事宜時，才會以不具投票權的成員身份代表港交所董事會出席上市委員會的會議，而不再出席上市委員會就個別個案召開的會議。