【香港商報网訊】記者黃兆琦、吳天淇報道：正如市場預料，美聯儲局於本港時間昨日凌晨議息會議后公布，從10月起啟動縮減目前規模達到4.5萬億美元的資產負債表，每月縮減100億美元;同時，維持聯邦基金利率在1厘至1.25厘的目標區間。市場普遍預期，聯儲即將到來的縮表短期內對本港息口、資金、股市和樓市等影響有限，不會出現大量資金急速抽離香港的情况。財政司司長陳茂波稱，港府目前不宜制訂加息時間表;金管局則表示不擔心港匯轉弱，需管好利率風險。
陳茂波料本港不得不跟隨美加息
陈茂波
昨日，陳茂波會見傳媒時表示，當美聯儲局加息成趨勢后，香港息口不得不跟隨，具體時間和規模則受其他因素影響，包括香港資金充裕程度等。他指，當聯儲局加息成為定勢后，會影響香港資產市場價格，因香港息口都會趨升，再加上未來樓宇供應量、落成量都較大，市民需在物業市場方面仍要小心。
陳茂波指，香港今年上半年經濟表現不錯，GDP增長約4%，現在看第三季初步數字亦仍然不錯，今年GDP增長可達3%至4%，應該沒什麼疑問。香港經濟基調不錯，惟同時需警惕除了美國利率正常化外其他政經因素對經濟可能造成的影響。
至於香港未來何時會加息，陳茂波說，「議息結果都在大家意料之中，具體時間其實跟香港的資金有多充裕有關系。資金流向其實受很多因素影響，除受美國利率正常化影響外，亦都受其他政治因素影響。目前來說，我們不宜訂下一個目標時間，這亦不是政府行為所可以訂的。」
金管局料港美息差漸擴闊
2015年底起至今，美聯儲已4次加息。署理金管局總裁余偉文昨表示，港元拆息因市場流動性相當充裕而維持在低水平，相信兩地息差最終會令港匯轉弱至7.85港元兌1美元，觸發金管局弱方兌換保證，到時港息會因資金流出而逐漸上升，這是聯匯制度的設計和正常運作，公眾應有心理準備。
事實上，美聯儲於今年6月已公布縮表詳細安排，今次只是進一步確定啟動時間。余偉文說：「值得留意的是，縮表的最終規模以至其對環球資金流向的影響，仍存在很大不確定性。市場流動性應該會逐步收緊，有機會影響環球資金流向，資產價格或會變得更波動。」
余偉文亦強調，本港按揭的H按以港元拆息為基準，H按用家將肯定受到港息上升影響，市民在基於浮動利率作出15至25年樓按時，應評估自己的負擔能力，管理利率風險。
利空已消化無礙港樓港股
不過，市場其實早已消化了美國有關縮表消息。中銀香港投資管理總經理陳少平相信，市場平穩樂觀情緒尚可維持到今年底，應不會對香港樓市、股市等資產市場構成震蕩。他指，美國通脹及經濟并不樂觀，聯儲不太會於年底前再加息，故香港未見有加息需要。他認為，現時聯儲宣布縮表每月減幅100億美元，相對於現時4.5萬億美元資產負債表金額仍偏少，而且，縮表只會扣減銀行在聯儲局約2萬億美元的額外儲備，并不會反映在資產市場。
對於市場擔心美國縮表會擴大港美息差，陳少平預期，金管局年底前或會再增發一至兩次外匯基金票據，規模料為400億港元，將令港美息差收窄50至60點左右。
利嘉閣地產研究部主管陳海潮受訪時亦表示，美國議息后不加息及啟動縮表市場早預期到，有關消息對樓市預計不會構成顯著影響，現時本港銀行體系資金充裕，即使年底美國有機會再加息，預料本港依然毋須急切跟隨。該行維持年底前樓市穩中向好、一手跑贏二手的看法。
短期未見大量資金外流
香港中文大學亞太研究所經濟政策研究計劃主任羅祥國受訪時表示，港匯轉弱顯示資金正流出香港，惟近期港股成交額上升并維持在每日逾800億至1000億元水平，短期看不到本港金融市場出現泡沫或有大量資金外流情况。
羅祥國表示，「市場已經消化了年底美聯儲再加息四分之一厘的消息——假如美國不加息，更會為市場帶來驚喜。除非朝鮮問題十分嚴重，否則今年底全球經濟有望穩定收場。」另一方面，他提醒投資者小心入市，「現時股市上升空間有限，散戶需衡量是否有能力賺盡最后1元。」
港股無視利空成交再現千億
美國明確縮表時間表并未對金融市場帶來太大冲擊。昨日，港股窄幅波動，全日收跌17點或0.06%，報28110點，再錄破千億元成交，達1084億元。高盛預期，在企業盈利增長支撐下，恒指未來12個月還會有10%的上升空間，換言之可望突破3萬點大關。
息口敏感股跌幅不大
昨日，恒指低開后持續上落格局，高低波幅僅137點，全日收跌17點或0.06%，報28110點;國企指數升24點或0.22%，報11198點。息口敏感的本地地產股向下，長實集團(1113)、新世界(017)、恒地(012)、新地(916)、會德豐(020)等跌0.2至逾3%。
雖然美元匯價上升傳統上不利港股，惟持續吸引內地資金南下。港股通昨再錄23億净流入，內房股持續癲炒，比亞迪(1211)尤其搶鏡，股價逼近74元，收漲3.9%;同系的比亞迪電子(285)亦破頂，收升16.3%。此外，吉汽(175)、廣汽(2238)破位上行;佳兆業(1638)發票據獲華置認購，股價升20%創新高。
當天，亞太區內股市變動亦不大，日股微升。歐洲主要股市靠穩，道指早段下跌僅10點左右。美匯指數則重上92水平，美元強勢下黃金遭拋售，期金跌穿1300美元/盎司;港匯則持續於7.8水平徘徊，未見資金流走迹象。
聯儲縮表符合市場預期
高盛中國首席策略師劉勁津認為，聯儲縮表符合市場預期，不會對股市估值構成太大影響，預期在企業盈利增長支撐下，恒指未來12個月仍有10%上升空間。他認為，港股相比美股仍不貴，企業盈利的反彈亦被低估，而且歐美投資者對中國經濟的憂慮程度跌至近年新低，相信會加強中國股票配置。他指，中資銀行、保險及券商股皆可望追落后。內銀今年盈利增長為近年最強，其0.8、0.9倍的市帳率仍偏低。
財經評論員黃志陽則表示，議息不明朗因素去除后，投資者焦點轉至資金及北水流向，相信港股大市現階段先於28000點附近整固，考慮到資金轉炒二三線股份，相信資金未有流走迹象，加上季結在即，恒指再炒高500點亦不意外。
【商报时评】縮表加息添波動風險管理須加強
香港商報評論員趙燕玲
果然如市場所預期，21日凌晨美聯儲決議將於10月開始啟動縮表(縮減資產負債表)，初期每月縮表規模為100億美元(約780億港元)，并預計將於今年內再加息1次，明年還將加息3次。作為世界第一大經濟體系的美國，其縮表兼加息的意向與舉動，無疑牽動了全球的密切關注。
隨着美國經濟逐漸復蘇，失業率下降，此次啟動縮表，是要扭轉自2008年金融風暴后為救市實施的QE (量化寬松)政策，以使貨幣政策正常化。美聯儲在6月已發出縮表意向，市場早已有預期和心理準備，因此今次公布啟動縮表后，昨日市場未有太大波動。但是由於縮表會持續進行，且美元將繼續加息，長期將會影響全球金融市場、資本流向、資產價格，以至世界經濟表現，必然加劇市場波動，增加不穩定因素，其后續效應不可小覷，香港必須加強風險防範及管理，小心應對。
美聯儲宣布縮表和加息后，美元指數從91.66附近上漲至92.6附近，上漲約0.8%，依此趨勢，美元勢必會持續增值走強，其他非美元貨幣將會走弱。21日，人民幣對美元匯率中間報價6.5867，較前一交易日下跌197個基點;日圓也跌破112日圓兌1美元。由此看出，美元縮緊政策將導致全球匯率波動，其他非美元貨幣走低，隨着貨幣間的息差擴大，大量資金將外流，大部分可能回流至美國。匯率不穩定，資本外溢，整體市場貨幣規模縮小，這將嚴重冲擊全球金融市場。再者，全球股市、黃金及大宗商品市場價格也將隨之出現波動。由於息口的變化，對樓市的影響更是不言而喻，各經濟體都不得不加強防範。
香港作為開放型的小型城市經濟體系，更易受到國際金融市場的影響。金管局總裁陳德霖前兩日就曾提醒美縮表對金融市場有緊縮作用，難免對資金流動和資產市場有影響。隨着美元逐漸加息縮緊，港美息差將擴大，大量在港資本難免會流出。港股昨日收市報28110點，跌17點，雖暫時影響未見即時顯現，但隨着長期的縮表加息政策的實施，料股市波動將會擴大。加息縮表對本港樓市的影響更是不能低估，聯繫匯率之下，美元升值加息，港息也將跟隨加息，港元利率會慢慢上升，由此借貸成本和按揭成本也將上升，市民的供樓按揭成本和壓力將會增加。再加上未來香港樓房的市場供應量本將增大，樓市價格難免會波動。對此，香港當局、投資者和市民都須加以重視。
事實上，特區政府一直密切關注美元縮表和加息的動態。財政司司長陳茂波昨表示，美國持續加息對香港資產價格有影響，加上未來本港樓宇落成量較大，提醒大眾在物業上要小心。金管局署理總裁余偉文也發出警號，指出雖現在難以預料本港加息時間，港元利率必然會慢慢上升，H按亦將受影響，市民應當小心衡量負擔能力及利率風險。
美元縮表加息對香港市場持續會產生冲擊是必然的，雖暫時市場反應不大，但絕不能掉以輕心。唯有未雨綢繆，早作準備，小心應對，加強風險管理，才能克服市場風高浪急的考驗。
聯儲下月啟縮表「鷹」氣逼人
年內料再加息一次 市場淡定
美國聯儲局當地時間20日宣布，將從今年10月開始縮減總額高達4.5萬億美元（約35萬億港元）的資產負債表，以逐步收緊貨幣政策。同時，聯儲局宣布維持目前1％至1.25％的聯邦基金利率目標區間不變。不過，根據聯儲局當天發布的聲明，今年內很可能還將加息一次，明年還可能再加息3次。今年以來，聯儲局持續就加息和縮表與市場溝通，令市場提前消化了美國貨幣政策變動帶來的影響。在聯儲局當天宣布決策后，金融市場表現平靜。
資產負債表已膨脹至35萬億
根據聯儲局設定的計劃，從10月開始，聯儲局將持有的到期美國國債本金、機構債務和抵押貸款支持證券的本金，每個月不再進行再投資的上限分別設定為60億美元、40億美元，此后每3個月再將上限提高60億美元和40億美元，直到最后升至300億美元和200億美元。
2008年金融危機后，聯儲局不僅將聯邦基金利率降至接近零的超低水平，又先后通過3輪量化寬松貨幣政策購買大量美國國債和機構抵押貸款支持證券，令聯儲局的資產負債表的規模從危機前的不到1萬億美元膨脹至目前的約4.5萬億美元。隨着美國經濟回到穩步復蘇軌道，聯儲局的超寬松貨幣政策也將逐步回歸常態，除加息之外，資產負債表也需收縮到相對正常水平。
聯儲局在聲明中還表示，將聯邦基金利率維持在1%到1.25%不變。
聯儲局主席耶倫20日在新聞發布會上，也宣布了縮表和維持利率不變的消息。耶倫并表示，今年以來美國經濟活動溫和增長，但今年第三季度的經濟增長將會因颶風影響受到拖累。耶倫同時強調，聯儲局資產負債表的縮減將是漸進的、可預期的。
聯儲官員：明年或再加息3次
自2015年12月啟動金融危機后首次加息以來，聯儲局已累計加息4次共100個基點。今年以來，聯儲局分別在3月和6月兩次加息。不過，根據聯儲局20日公布的利率預期點陣圖，大多數聯儲局官員預計今年還會有一次加息，明年還可能再加息3次。
美債上揚 黃金跌破1300
由於聯儲局以上決定符合華爾街普遍預期，金融市場反應平靜。恐慌指數當天下跌3.93％，收於9.78。
紐約股市當天在小幅震蕩后以漲跌互現報收，道指收於22412.59，漲幅0.19％；納指收於6456.04，跌幅0.08％。亞太股市昨日亦表現平穩，日經指數收漲0.2%至20347，再創2015年8月中以來高位。
美國國債收益率20日上揚，10年期國債收益率21日升至2.2676%，2年期國債收益率升至1.4382%。美元指數20日尾市漲至92.558，21日徘徊在92.6水位線。黃金20日雖上漲0.44%，但21日一度失守1300美元大關，為兩個月首見，低見1296.14美元/盎司。
華爾街專家看聯儲政策
法興美國經濟學家謝里夫：
美聯儲的決定與華爾街此前預期基本一致，因而金融市場對此反應相對平穩，股市波動不大。
美聯儲將縮表的開始時間定在10月，是為其12月的貨幣政策例會提供一個緩冲期，以便美聯儲官員有充分時間觀察金融市場對縮表的反應并及時應對。
CCTrack CEO薩維奇：
如果美國經濟持續向好，美聯儲在12月再次加息，美元指數將保持上漲動力。美聯儲縮表在今年內對金融市場不會產生太大影響。高盛美國證券策略首席分析師科斯廷：
未來金融市場整體對縮表的反應不會太大。鑒於本次縮表已被市場充分預期，投資者將關注的焦點轉向美聯儲繼續加息的節奏和時點。
GAM首席經濟學家夏德偉：
市場反應不大，美債收益率小漲。全球固定收益市場的下一步走勢，將從全球經濟增長、尤其是通脹數據中尋找方向，同時還會從歐英央行發出的政策調整指引中尋找線索。
尽管美聯儲發出的聲明措辭深思熟慮，但如果通脹加速，且各國央行看似會在2018年采取一致行動收緊貨幣政策，美債收益率攀升的可能性仍較大。
安聯首席經濟顧問埃里安：
美聯儲在其完美貨幣政策正常化路徑上又邁出了一步，宣布將從下月開始逐漸縮表，在預估和政策指引方面的調整不大。
安聯投資策略師里普利：
宣布開始縮表對美聯儲而言絕對是一個重要里程碑，但更重要的是，投資者把注意力放在點陣圖上。這讓我們更加確信，12月可能會進行第三次加息，明年仍會加息三次，這向市場傳遞了些許鷹派的信息，即貨幣政策正常化已全面展開。
不過需要說明的是，美聯儲內部有很多空缺，委員會構成可能會發生變化，特別是考慮到耶倫的任期明年2月到期。所以我認為，看待20日的聲明時應有所保留。
債王格羅斯：
美聯儲政策會否導致美國經濟陷入衰退，取決於該央行和是否遵循其對聯邦基金利率的預測。如果他們按照計劃，基本上在未來兩年內聯邦基金利率達到2.8％甚至3％，增長170個基點，那麼是的，經濟衰退是可能的。
現在全球經濟都槓桿高企，如果美聯儲收緊貨幣政策的力度過火，外匯、美元和黃金等資產可能大幅波動。
新興市場韌性經受了考驗
聯儲局今年已兩次加息，在20日的決策會議上，聯儲局還決定縮表。不過，回看今年聯儲局不斷收緊貨幣政策，美元非但沒有升值，反而出現大幅貶值。同時，國際資本流動也未出現异常。這意味着新興市場已展現出較強韌性，化解了聯儲局政策的外溢效應。
MSCI新興市場指數累漲23%
從年初至今，美元指數累計跌幅超過10%。今年前8個月，全球流入新興市場股市和債市的資金超過2000億美元，是去年和前年同期的約兩倍。這意味着在聯儲局加息和縮表的大前提下，新興市場展現出較強韌性，并未出現大規模資本外流。
新興市場股市也未受影響，MSCI新興市場指數今年漲幅已超23%。匯市方面，全球主要新興市場本幣匯率今年頗為堅挺，中國、印度、俄羅斯、巴西和南非本幣兌美元匯率今年漲幅均超過5%。其中，人民幣兌美元匯率漲幅約為5.5%。
創新資本流動管理 外儲續增
究其原因，聯儲局貨幣政策只是影響美元走勢、國際資本流動的因素之一，其他因素還包括經濟走勢、國內政治影響、地緣政治風險等。而且，經歷了危機考驗之后，新興經濟體在資本流動管理方面積累了更多經驗，應對短期資本流動冲擊的能力大幅提升。據彭博統計，目前亞洲新興經濟體外匯儲備持續增加，可有效避免國際資本流動給本國經濟帶來的冲擊。
分析人士指出，聯儲局貨幣決策主要確保美國實現充分就業和物價穩定，其調整主要服務美國經濟。而聯儲局政策之所以會對全球經濟產生巨大外溢效應，主要是因為美元的國際交易和儲備功能，以及美國經濟的影響力。對全球主要新興經濟體來說，注重修煉「內功」，提升危機應對能力，創新資本流動管理方法，措施化解聯儲局政策是調整外溢效應的關鍵。
德銀：耶倫有意連任
耶伦
除了加息和縮表，耶倫的去留也成為市場關注的焦點。雖然耶倫沒有直說自己的想法，但德銀捕捉到她在一些問題上的表態與先前出現細微差別，顯示出她有意連任以繼續推行當前政策。
強化金管首現松動
對於是否連任聯儲局主席以及聯儲局的人事安排問題，耶倫在20日的記者會上表示，她想做完聯儲局主席任期。
雖然對是否連任守口如瓶，不過，德銀首席經濟學家胡柏和高級經濟學家露塞提在20日晚發布的報告中認為，如果給予耶倫第二個任期，她將會接受。
報告稱，首先是耶倫對金融監管和減輕金融機構負擔的講話出現了輕微變化。耶倫一直都是金融監管的堅定捍衛者。當被問及在前不久舉行的杰克遜霍爾全球央行年會上，她的講話是想給美國政府和國會傳達怎樣的信號時，耶倫稱，繼續強化金融監管是非常重要的，但同時強調監管者必須想辦法來減輕金融機構的負擔。德銀發現，在強化監管和放松監管兩個方面，耶倫本次表態中對后者的着墨似乎多了一些。
此外，德銀還注意到了耶倫關於聯儲局人事變動的表態。她在回答關於聯儲局理事會職位空缺的問題時，顯得更加隨和。最后，耶倫對有關財政政策問題的回答也比較輕松。
綜合上述耶倫回答的「蛛絲馬迹」，德銀預期，如果美國政府任命耶倫連任，耶倫將會欣然接受。
