A股2017年表現沉悶，上證綜指全年漲幅只有204點或6.547%，深成指全年升幅只有863點或8.48%。而2017年香港股市冠絕全球，跑贏節節破頂的美股納指（28.9%）及道指(25.4%)。2017年恆指累升35.99%，約8300點，漲幅為歷來最佳。而這種A股疲弱港股飛天的格局在2018年也很難有大的變化。

　　資金南下還將加碼

　　港股2017年大牛依然離不開南下資金的持續流入。數據顯示，港股通開通以來，南下資金非常給力。3萬多億港元資金持續南下，僅在2017年總成交額就超過2萬億港元，為港股帶來了逾8000億港元的資金净流入。

　　而資金南下在2018年勢必將是有增無減。港股曾經是全球估值第二低的市場，即使2017年港股漲幅驚人，但是恆指現在市盈率并不特別高，目前是16倍。而受到低估值權重股內銀的影響，國企指數市盈率更不足10倍。內地股市和香港股市在估值方面仍然有較大而明顯的落差，在價值發現價值投資主線之下，香港股市對內地資金南下仍然具有非常大的魅力。

　　而內地股市備受資金流失之苦，可作為的空間日益收斂。2017年上證綜指最低點是5月11日的3016點，最高點是11月14日的3450點，區間為歷年來最小。

　　上證走高難度更大

　　2017年全球牛掀起高潮，2017年內道指累計上漲25.2%，標普500指數累計上漲19.5%，納指累計上漲28.2%。三大股指均錄得2013年以來的最大一年漲幅。納指連續6年錄得漲幅，為1980年以來最長連續上漲時間。而2018年全球牛還將延續，只是內地股市仍然難以有大的改觀。

　　2016年11月29日上證綜指就曾經到達3300點關，而2017年全年幾乎就在3300點附近爭持，最高點只是到了3450點就夭折了。而2018年內地股市走牛的動能仍然不充分。2017年的最高點3450點將會成為阻擋內地股市慢牛的第一道關口。

　　內地股市溫吞走勢核心是缺乏持續的牛股導航。而內地股市2017年慢牛靠的是上證50指數的持續拉抬，在2017年第四季度上證50指數明顯領漲乏力，自身都陷入盤整之中。如果2018年上證50指數不能有大的改觀，則內地股市走高難度會更大。

　　總體上看，2018年內地股市大方向上處於長期牛市的初始階段。只要市場走得相對平穩，不過度透支未來的盈利，A股保持慢牛走勢的可能性較大。2018年市盈率仍將成個股牛熊的分水嶺，價值投資價值發現還將是2018年選股的主線。內地股市成立的前25年是典型的資金推動型市場，有資金聚集就會有牛市，資金散去就會有熊市。而2016年3月1日以來內地股市成了價值推動型市場，有估值優勢就有牛股，沒有估值優勢就沒有牛股。

　　王長久