踏入2018年，港股首個交易日開出大紅盤，恒指大漲近600點，收報30515點，創出超過十年的新高。到底，這是否意味着今年全年股市向好？

　　事實上，由基本因素到資金因素，都似可肯定港股能夠更上層樓。首先，全球經濟持續向好，去年本港經濟增長便料達到3.7%，勢頭乃是5年來最好，加之外圍經濟同樣報捷，美歐均勢錄得2%以上升幅，而內地經濟也維持較快增長，凡此種種，均支持企業收入穩步上升，繼而推動股市進一步攀高。有投行就預期，今年恒指每股盈利增長一成半左右。觀乎目前恒指市盈率(PE)，港交所資料顯示僅約16倍，實算不上特別超買，更何况許多藍籌股的PE低至10倍以下，這包括一眾中資金融股，反映港股即使累升至今，這輪大牛市即使持續了接近2年，由最低點計更大幅反彈67%，惟泡沫成分還是難以言多。尤其是昨日升市非常亮麗，不單獲得高成交配合，總成交額超過了1200億元，而且升勢非常全面，幾乎所有藍籌股都同步上升，不似早前升市僅由個別重磅股一力帶動，資金今次則見廣泛追捧各隻恒指股份。的確，即使美息多番上調，資金仍然戀棧香江，拆息在新一年亦止升回穩，港匯依舊跟弱方兌換保證水平維持距離，皆確保了港股牛市持續興旺。

　　可是，有謂居安思危，今年其實潜藏不少風險，投資者誠須小心為上。眾所周知的，乃美國年內料將加息3次，聯邦基金指標利率可能增至2厘之上，雖然相關水平仍難言高，但跟昔日零息時代已相距甚遠；再者，隨着美國不斷推進利率正常化步伐，全球各地央行遲早都要跟隨，就似本港拆息近月顯著攀升一般，美息加而其他地方利率不加的狀况，無疑已非常迫近臨界點了，若然全球同步收水，寬松貨幣下的投資盛宴亦勢戛然而止。當然了，美國穩步「縮表」，以及新推稅制改革，兩者的逐漸發酵也將吸引國際游資班師回朝。况且，過去的超寬松貨幣環境，多少導致了今日泡沫處處：Bitcoin之類所含泡沫固然明顯不過，長達9年的美股大牛市亦嫌偏貴，市盈率已增至逾20倍進迫歷史高位，至於美債表現也令人憂慮，市場都為孳息曲線日趨平坦煞費思量，質疑經濟增長及通脹會否掉頭回落...... 始終「美國打噴嚏，全球患感冒」，時至今日，一旦美國股債領頭下跌，包括港股在內都不可能獨善其身。當然，香港本身也存泡沫風險，樓價遠超市民負擔能力以至高處不勝寒，倘若市况由牛轉熊，難免會對整體經濟帶來嚴重負面冲擊。

　　說到底，2018年市場前景還是審慎樂觀的，重點是預先做好一切風險管理工作。恰如中央經濟工作會議所強調，三大攻堅戰的首條正是防範化解重大風險；同一道理，實也適用於環球市場。畢竟，過往的非常寬松幣策，導致了今日的非常資產貴價；隨着央行逐步退市，相關價格總會面臨回調壓力。緊記巴菲特戒言，切忌成為水退時沒有穿泳褲的人；唯有如此，投資者在新一年才可以持盈保泰。

　　香港商報評論員 李哲