【香港商報网訊】記者齊曉彤 鄧建樂報道：上月末，香港金管局披露港府2017整體豐厚投資收益情况之后，市場對國家官方儲備投資收益情况的關注度再度升溫。與此同時，中國社會科學院學部委員余永定「認定」1.3萬億美元海外資產下落不明的消息不脛而走。隨后，外匯局接受本報采訪時對「資本外逃」及相關概念進行了詳細解析。

　　外匯局接受采訪時透露出幾個重要信息：一、中國官方儲備每年保持著穩健的經營收益，在各個具體資產品種的經營能力都躋身行業先進水平。二、現有3萬多億美元的外匯儲備不包含企業和居民的境內外幣資產。三、外匯局指出居民對外投資、償還債務等資金流出不應貼上「資本外逃」標簽。

　　外儲保持了穩健的經營收益

　　香港商報：2017年是香港政府股、債、匯投資收益的豐收年，投資回報率高達7.1%。另港府以往年度的收益及虧損數據也披露得非常清晰。請問去年中國外匯儲備的整體投資收益情况及投資結構可否透露？外匯局旗下投資公司華新、華安、華歐、華美、梧桐樹的投資收益情况如何？

　　外匯局：近年來，中國外匯儲備在保障資產安全和流動性的前提下，每年都保持了穩健的經營收益，不僅有效應對了國際收支的劇烈波動，而且在各個具體資產品種的經營能力上都躋身行業領先水平。這主要得益於近些年不斷推進的資產多元化配置，有效發揮了不同貨幣、資產之間此消彼長的分散化效應，也離不開外匯儲備經營管理人員的勤勉盡職和專業進取。對於具體的投資收益情况，我們沒有消息可以提供。

　　「資本外逃」說法不科學

　　香港商報：近期，余永定表示，近幾年中國出現了比較嚴重的資本外逃，政府采取抑制資本外逃的措施非常必要也比較有效。但他也提出有近1.3萬億美元的海外資產下落不明，請問外匯局對資本外逃有無統計數字及確切的測算數據？余永定認為「2011年到2016年三季度累計的經常項目順差額1.28萬億美元應該等於同期海外净資產的增加額，但實際上海外净資產增加額為負值即減少124億美元」，請問外匯局公布的「國際投資净頭寸變化」是否對應海外净資產增加額？請問外匯局有無必要、有無辦法追踪如此龐大資本逃亡海外的下落？為什麼？

　　外匯局：首先需要澄清的是「資本外逃」在學術上沒有明確定義，在實踐中也很難明確界定，將居民對外投資、償還債務等資金流出均貼上「資本外逃」的標簽并不科學。

　　余永定老師認為，對外净資產增加（即國際投資净頭寸變化）與經常賬戶順差之間的缺口代表了資本外逃的規模。實際上，對外净資產增加與經常賬戶順差的缺口是由估值等非交易變動和净誤差與遺漏兩部分構成。

　　中國對外净資產的估值等非交易變動為負值，主要是受負債方估值增長和統計口徑變化帶來的影響，與資本外逃無關。以2014年為例，一是2014年末中國股本證券投資負債由成本法調整為市值法帶來約3000億美元非交易變動，這是中國企業在境外發行的股票市值增長帶來的負債增長，并非作為發行人的負債方需要實際償還的資金。此外，估值增長也反映了投資者對中國企業發展前景的認可。二是中國外債統計在2014年改為本外幣全口徑統計，在改進人民幣外債數據品質過程中，銀行補報人民幣存貸款負債帶來約1000億美元存量數據增加。由此可見，估值等非交易變動的產生與跨境資本流動無關，絕非資本外逃。

　　再來看净誤差與遺漏。净誤差與遺漏是統計殘差項，净誤差與遺漏的負值不等於資本外逃規模。一是净誤差與遺漏的方向與跨境資本流動沒有必然關系。2009至2013年間，中國年度國際收支平衡表中净誤差與遺漏均為負，但除2012年外，其他各年份中國面臨的都是資本流入和人民幣升值的壓力。二是就净誤差與遺漏為負的原因看，也非常复雜，既有可能是低估了資本外流，也有可能是高估了經常賬戶順差。近年來，外匯局在檢查中發現，有些企業出口不收匯或少收匯，存在高報出口騙取政府獎勵或將收入違規留存境外的情况。

　　從這個角度看，精確地分析净誤差與遺漏原因或者其中到底有多少資本外逃在實踐中存在諸多困難。

　　民間外匯資本市場需關注

　　香港商報：官方外匯儲備應該不包含企業和居民的外幣資產，請問外匯局對企業和居民的境內外幣資產是否有數據統計？

　　外匯局：我局不統計企業和居民的境內外幣資產。

　　本報認為，摸清楚中國官方儲備外加民間儲備的真實家底，優化官方儲備的境內外配置結構，構建境內民間外匯資本市場，確實是國家決策層面當下應認真考慮并尽快有所作為的重大戰略問題。