國家領導人於去年兩會中提出「打贏藍天保衛戰」，預料有關環保的議題，將會在即將召開的兩會中再次被提上日程。投資者不妨留意光大國際(257)、北控水務(371)及天津創業環保(1065)等「藍天碧水保衛股」。香港商報記者 林展鋒

　　去年人大會議上，國家領導人表示「要堅決打好藍天保衛戰」，並相信「藍天必定會一年比一年多起來。」一年過去，國家環保部大氣環境管理司司長劉炳江在本周二表示，全國已全面實現空氣質量改善目標，重大工程和重大措施超額完成，下一步將制定藍天保衛戰3年作戰計劃的明確具體時間表和路線圖，其中以京津冀及周邊、長三角等重點區域為主戰場，相信有關計劃或會出現於今年兩會的政府工作報告。

　　目前破壞藍天的元兇主要是二氧化硫、氮氧化物及細顆粒物(PM2.5)，而其中一個處理方法就是針對發電及工業兩大污染源頭，分別進行能源結構調整，淘汰污染重的煤電機組，增加清潔電力供應，以及調整產業結構，減低工業污染物排放。

　　由此推斷，內地環保業龍頭光大國際或會受惠，現時該集團業務範圍遍及垃圾發電、光伏發電、生物質能發電及沼氣發電等環保能源，同時亦有營運環保水務項目。系內兩家附屬子公司光大水務(新加坡上市)及光大綠色環保(1257)已於本周公布業績，前者去年收入同比增44%至35.92億元，純利則錄得5.13億元，同比增長47%;後者去年全年賺多51.6%至9.54億元，光大國際母憑子貴，業績隨時有驚喜。

　　勝在增長穩定

　　前景方面，光大從事的業務都是與環保有關，近年環保業在國策支持下不斷擴張，內地當局早前表示，中國內地的環保投資在2016至2020年間將達到6萬億元(人民幣，下同)，環保產業或可維持增長勢頭。況且，光大大部分項目皆與公共設施有關，因此在中央及各級政府投資加碼的情況下，集團營業額增長可期。

　　但要留意，環保產業並非賺大錢的行業，光大的股東權益回報率(ROE)，大致都處於10%左右，反映項目的投資成本較多，回本期亦較長，但對比其他行業來說，光大勝在增長穩定及有充足現金流。若兩會公布有利行業的政策，或會在短期刺激股價，惟投資策略上，長期持有較短炒佳，現價預測市盈率約15倍，估值合理。

　　污水處理行業前景佳

　　除了保衛藍天外，內地亦要打好「碧水保衛戰」，國務院早前公布俗稱「水十條」的《水污染防治行動計劃》，加上今年起內地將會徵收按污染物排放量來釐定的環保稅，有利污水處理行業。其中，北控水務過往幾年都在「中國水業十大影響力企業」中名列前茅，絕對是打好碧水保衛戰的主力，集團現時合共擁有452座水廠，當中就包括335座污水處理廠。

　　集團管理層去年表示，希望總投資額到2020年時可增至3000億元，比現時的總投資額多6倍。其次，集團資產負債比率達到66.9%，負債明顯比同業高，加上派息比率只有三成左右，顯示集團預留大部分盈餘用作再投資之用，比同業更傾向積極擴張。更值得留意的是，集團近年的ROE逐年上升，2015及2016財年更上升至超過15%的水平，是內地公共行業中少見，反映集團具一定投資回報能力。

　　食正雄安及環保概念

　　同類型的企業還有天津創業環保，以昨日收市價計算，雖然該股市值只有15億元，但集團業務集中於天津及河北地區，鄰近雄安新區。而在內地有關規劃雄安新區的指引中，提出要將新區打造成「綠色生態宜居新城區」，對水務處理的基礎建設需求大增。

　　另外，針對農村污水問題，去年中央提出到2020年時，全國化學需氧量、氨氣、二氧化硫、氮氧化物排放量要比2015年分別下降10%至15%不等，對農村污水處理市場規模有望逐步擴大，為天津創業環保此類污水處理企業帶來一定發展機會，該股可說「食正」雄安概念及環保概念。

　　商業模式上，該集團主要是以承接政府項目而獲取收入，由於大部分項目的經營權達20至30年，期內可保證有一定收入。唯一的風險是現時內地地方債務問題嚴重，「減磅」或令這類型依賴政府項目的企業受影響，故投資者買入前要留意當中風險。然而，以目前情況來說，雄安新區是內地重點發展區域，加上中央亦已對環保成效下了硬性指標，相信有關的投資額突然大減的機會不大。

　　但投資者仍要留意，每當市場熱炒污水處理股，此類型股份就會出現股價大上大落的情況，但公用事業本質上並非毛利極高的行業，投資者應避免在股份炒起後才高追，更好的策略應該是在內地召開政策性會議前入貨短炒，或在市場焦點不在這些股份時買入，作長線投資。 (系列之一)